經(jīng)歷8月份的淡季上漲之后，9月初滬鋁再次觸及16000點(diǎn)位。不過(guò)目前滬鋁并不具備大幅上漲的可能，8月份的漲勢(shì)更多的是透支9月份這一傳統(tǒng)旺季的漲幅，短期內(nèi)滬鋁仍將維持區(qū)間振蕩。

美國(guó)數(shù)據(jù)低迷，歐洲銀行體系仍存擔(dān)憂

由于低迷的房地場(chǎng)市場(chǎng)以及高失業(yè)率，奧巴馬在本月初接二連三的宣布推出新的刺激政策，不過(guò)這更可能是一場(chǎng)政治秀，意在中期選舉拉票。此外各項(xiàng)刺激政策在目前赤字累累的狀況下，能否通過(guò)國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)尚存未知數(shù)。即使順利通過(guò)，恐怕也難以達(dá)到之前的效果，反而增加其赤字的嚴(yán)重性。另外，上周有關(guān)歐洲銀行壓力測(cè)試的報(bào)道再度激活了市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂，德國(guó)良好的數(shù)據(jù)不能代替歐洲其他國(guó)家的步履蹣跚，之前的忽略只是炒作的重點(diǎn)由歐洲轉(zhuǎn)到了美國(guó)。盡管世界經(jīng)濟(jì)存在諸多問(wèn)題，但由于各國(guó)政府努力挽救，經(jīng)濟(jì)“二次探底”的幾率也是微乎其微。

國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)不跌反升導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大

8月份CPI再創(chuàng)新高，同時(shí)新房?jī)r(jià)格不跌反漲，將促使政策大棒可能隨時(shí)落下，上周京滬相繼啟動(dòng)空置房調(diào)查可見(jiàn)端倪。如果房控新政近期推出，無(wú)異于在短期內(nèi)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致滬鋁下跌。目前無(wú)論是在售還是在建的房屋都是“國(guó)十條”推出之前就已經(jīng)規(guī)劃好的，開(kāi)發(fā)商造勢(shì)最后瘋狂一把的可能性很大。其對(duì)后市也開(kāi)始出現(xiàn)諸多的不確定情緒，未來(lái)建房積極性受到影響，對(duì)原鋁需求的長(zhǎng)期發(fā)展也產(chǎn)生了不確定的利空因素。

8月份國(guó)內(nèi)汽車銷量增加未提升原鋁需求

經(jīng)歷了三個(gè)月銷量環(huán)比下降之后，8月份汽車銷量首度出現(xiàn)增加。不過(guò)，汽車庫(kù)存周期這一指標(biāo)逐月增長(zhǎng)的勢(shì)頭雖然在8月份得到了遏制，但依然處于高位。8月份汽車產(chǎn)銷量增加的很大因素來(lái)自于廠家的打折促銷，激起了提前消費(fèi)，廠家更多的意愿是如何銷售庫(kù)存，而不是加大生產(chǎn)，原鋁需求因此并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增加。此外，8月份美國(guó)車市出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑，而下滑的原因主要是由于其“以舊換新”政策的結(jié)束。由此可見(jiàn)，后金融危機(jī)時(shí)代，汽車銷量在各國(guó)的刺激政策面前已提前預(yù)支，之后的車市可能需要一段時(shí)間來(lái)消化這一前期漲幅，從而造成一段時(shí)間的車市低谷。

限電減產(chǎn)短期成本支撐，長(zhǎng)期優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

上周，一紙限電令引發(fā)期鋼的全面上漲，之后各種限電的傳聞絡(luò)繹不絕。作為高耗能產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)，電解鋁也已被限電減產(chǎn)。電價(jià)作為原鋁的主要成本之一，提升無(wú)疑會(huì)造成原鋁成本的增加，這樣滬鋁就在15000附近穩(wěn)穩(wěn)地建起一道防線。不過(guò)，限電減產(chǎn)的功能并不僅僅局限于成本的增加，長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)電價(jià)的提高來(lái)遏制高耗能的發(fā)展，關(guān)閉產(chǎn)能低耗能高的電解鋁廠，從而減少供應(yīng)的無(wú)限泛濫。

高庫(kù)存壓力依舊存在，LME庫(kù)存減少不真實(shí)

目前全球原鋁各項(xiàng)庫(kù)存累計(jì)達(dá)900萬(wàn)噸左右，僅LME鋁庫(kù)存就占其一半。年初以來(lái)，LME鋁庫(kù)存幾乎每日都處于減少當(dāng)中，貌似原鋁需求在不斷提高，去庫(kù)存化相當(dāng)順利。但仔細(xì)分析，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，8月中旬LME鋁庫(kù)存兩天時(shí)間大幅增加9萬(wàn)噸，且?guī)缀趺總€(gè)月的第三周都會(huì)重復(fù)這樣的事情，表明鋁需求并沒(méi)有大幅改觀，之前的逐日減少更多的是從一個(gè)倉(cāng)庫(kù)挪至另一個(gè)倉(cāng)庫(kù)，這對(duì)本身產(chǎn)能過(guò)剩的鋁市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。

多空博弈，雙方勢(shì)均力敵

9月7日滬鋁主力盤(pán)中上漲超過(guò)16000，同時(shí)主力凈空單也達(dá)到了近期高位16700手，9月13日滬鋁再次接近16000時(shí)，主力凈空單同樣增加接近3000手，表明滬鋁在16000點(diǎn)位附近存在很大壓力，特別是在產(chǎn)業(yè)客戶普遍看空的前提下。滬鋁每次的大幅上漲在趨勢(shì)上帶動(dòng)現(xiàn)貨鋁價(jià)的上漲，但是現(xiàn)貨的漲幅顯然弱于期鋁，大大限制了滬鋁的漲幅。

綜上所述，滬鋁在淡季飆漲之后，主力資金已提前預(yù)支了傳統(tǒng)旺季漲幅，同時(shí)市場(chǎng)上多空博弈，短期內(nèi)很難形成單邊市場(chǎng)，預(yù)計(jì)滬鋁回調(diào)之后將有所上漲。