上周，國內(nèi)商品期貨市場行情可謂是風(fēng)云突變，幾乎所有商品均在橡膠期貨大跌帶動(dòng)下出現(xiàn)大幅跳水，PTA在8000整數(shù)關(guān)口的突破也是曇花一現(xiàn)，市場人氣也開始消散，人氣的重新聚集需要時(shí)間。結(jié)合近期的PTA供需面分析，筆者認(rèn)為，PTA有效突破8000元整數(shù)關(guān)口的時(shí)機(jī)仍不成熟，整體維持7800-8000元區(qū)間振蕩的可能性較大。

經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或再出臺(tái)，美元陷入振蕩

近期，美國強(qiáng)于預(yù)期的制造業(yè)數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇進(jìn)程而并未衰退，盡管復(fù)蘇的速度還相當(dāng)緩慢。另外，為給復(fù)蘇疲軟的美國經(jīng)濟(jì)注入新的強(qiáng)心劑，同時(shí)為將于年末舉行的中期選舉定調(diào)，奧巴馬政府陸續(xù)出臺(tái)了2500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中500億美元計(jì)劃用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2000億美元計(jì)劃用于企業(yè)減稅。不過，這項(xiàng)計(jì)劃還需要國會(huì)的通過。美國新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果到底怎樣，目前還難以評(píng)估，不過經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)已大為減小。

目前，美國經(jīng)濟(jì)面臨的問題不是通貨膨脹而是通貨緊縮，加上失業(yè)率仍處于高位，美國年內(nèi)加息的可能性微乎其微，這在相當(dāng)大程度上限制了美元的上行空間。美元的走勢(shì)主要還是受市場避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)，目前主要的不確定性還是來自歐元區(qū)銀行的健康狀況，加上中國經(jīng)濟(jì)增長放緩已成定局，市場避險(xiǎn)情緒還將在一定程度上存在。因此，美元短期內(nèi)難以走出趨勢(shì)性行情，大宗商品維持振蕩的可能性也較大。

原油仍受高位庫存壓制

上周五，受依利諾斯州輸油管道泄漏事故影響，原油大幅上漲3%，自8月中以來首次突破76美元。雖然該管道的原油日運(yùn)輸量為67萬桶，占美國原油進(jìn)口量的7%-8%，但任何的供應(yīng)中斷都是暫時(shí)的，原油供需基本面并未出現(xiàn)大的變化。原油10月合約漲幅較11合約明顯偏大，價(jià)差從1.7美元大幅縮窄至0.88美元，而ICE布倫特原油期貨漲幅也只有0.9%。因此筆者認(rèn)為，相對(duì)于供需變化，市場對(duì)近月合約的炒作意味更濃，影響原油走勢(shì)的中期因素并未明顯變化，高位庫存仍是主要壓力。

美國2010年夏季汽油消費(fèi)旺季的需求明顯不如去年，整個(gè)油品庫存仍位于27年高位，對(duì)油價(jià)形成了較大壓制，前期的大幅上漲更多的是夏季墨西哥灣的颶風(fēng)影響下的資金推動(dòng)。從目前的情況來看，原油消費(fèi)已進(jìn)入淡季，而颶風(fēng)的影響也暫告一段落，在供需面基本平衡的情況下，原油更多地跟隨美股走勢(shì)的指引，其金融屬性表現(xiàn)得淋漓盡致。而美國金融市場也因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞而陷入寬幅振蕩，中期來看，無法為原油走勢(shì)給出趨勢(shì)性的指引。

總的看來，原油消費(fèi)已進(jìn)入青黃不接的季節(jié)，市場對(duì)處于27年高位的油品庫存還是心有忌憚，原油中期內(nèi)仍將承壓。不過，受輸油管道泄露事件推動(dòng)，原油已向上突破了近期的三角形整理區(qū)域，短期有望進(jìn)一步走高，短期阻力位77.5美元，中期阻力位80美元。整體上看，筆者認(rèn)為，原油在70-80美元區(qū)間長達(dá)數(shù)個(gè)月的振蕩格局并未打破，寬幅振蕩仍將維持。

市場心態(tài)短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，PTA突破時(shí)機(jī)仍不成熟

從供需基本面來看，8-9月因部分主流供應(yīng)商陸續(xù)有檢修動(dòng)作出現(xiàn)，工廠合同貨供應(yīng)或多或少有延期情況出現(xiàn)，加上目前盡管受限電影響部分聚酯裝置開工受限，但因整體效益仍然不錯(cuò)，聚酯裝置實(shí)際開工較之前期回落幅度有限。而9-10月又是傳統(tǒng)的市場旺季時(shí)節(jié)，短期內(nèi)多數(shù)貿(mào)易商對(duì)后期行情仍有一定期待，目前心態(tài)平和低價(jià)拋售的意向不強(qiáng)。但是，下游限電的問題愈演愈烈，繼浙江省出臺(tái)各類嚴(yán)格的限電政策之后，江蘇地區(qū)也開始陸續(xù)出現(xiàn)限電的舉措，對(duì)下游需求勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生一定的抑制。整個(gè)8月不少聚酯滌綸企業(yè)整體產(chǎn)銷在7-8成水平，整體庫存較之前期低位相比普遍上升5-7天不等。因限電涉及行政行為，其后期的執(zhí)行情況很難準(zhǔn)確評(píng)估，但可以肯定下游實(shí)際需求乃至市場心態(tài)短期內(nèi)難以有效好轉(zhuǎn)。

綜上所述，盡管原油因消息面刺激大漲，但70—80美元區(qū)間的寬幅振蕩格局并未打破，對(duì)PTA的支撐并不明顯。另外，盡管市場對(duì)PTA秋季消費(fèi)旺季仍有所期待，但下游限電措施也越演越烈，加上商品市場近日的暴跌已攪亂市場心態(tài)，PTA有效突破8000元整數(shù)關(guān)口的時(shí)機(jī)目前仍不成熟，整體維持7800—8000元區(qū)間振蕩的可能性較大。