本周，大連豆粕價格先揚(yáng)后抑，印證了我們上周的基本看法，周一豆粕繼續(xù)慣性上升，周二價格上升遇阻，之后價格震蕩下跌，周四受到天膠多頭被調(diào)查的傳聞影響，價格出現(xiàn)了大幅震蕩，周五期價繼續(xù)震蕩收陰。豆粕下一步的走勢將如何演繹？我們認(rèn)為豆粕中期仍呈震蕩格局。

一、基本面情況

1、美國大豆畝產(chǎn)及總產(chǎn)量有望創(chuàng)新高

美豆方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計美國大豆畝產(chǎn)及產(chǎn)量將分別達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的44.7蒲式耳以及34.82億蒲式耳，而此前分析師預(yù)計大豆畝產(chǎn)應(yīng)有小幅下跌。美國農(nóng)業(yè)部同時宣布上周美國大豆凈出口銷售量為84.82萬噸，略高于60萬至80萬的市場預(yù)估空間上限。受此影響，美豆期價創(chuàng)下三周來最大單日跌幅。

2、產(chǎn)能過剩還在上演，油粕現(xiàn)貨充裕

2004年我國大豆加工業(yè)出現(xiàn)了第一輪產(chǎn)能過剩，由于進(jìn)口大豆價格大跌，從1000多美分跌至500多美分，眾多之前訂購了大量進(jìn)口大豆的沿海油脂企業(yè)遭遇巨虧，幾大跨國糧商藉此完成了對國內(nèi)大豆加工業(yè)的收購和洗牌，控制了中國大豆加工業(yè)超過60%的產(chǎn)能。在有識之士的呼吁下，我國自2008年和2009年相關(guān)部門分別出臺了《促進(jìn)大豆加工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，此舉被市場人士解讀為對外資的限制，但事情的發(fā)展遠(yuǎn)沒有這么簡單，外資仍明修棧道暗渡陳倉大豆壓榨產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，此時，國家開始扶持中糧集團(tuán)、中儲糧總公司、中紡集團(tuán)這樣的大型央企加快在大豆加工業(yè)的擴(kuò)張，這主要是出于抵御外資集團(tuán)對這一領(lǐng)域過高控制的考慮。在這種背景下，大豆壓榨產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，2010年底有望突破1億噸。屆時大豆進(jìn)口量還將增加，在沿海油廠目前開工率正常的情況下，豆油、豆粕等現(xiàn)貨庫存充裕。

3、養(yǎng)殖行業(yè)支撐飼料價格

9月3日至9月11日全國生豬收購平均價12.6元/公斤，比上周漲0.32％，養(yǎng)殖行業(yè)的向好對飼料價格起到了支撐。

4、資金面仍將寬松，CPI創(chuàng)兩年來新高

廣義貨幣增長19.2%。8月末，廣義貨幣(M2)余額68.75萬億元，同比增長19.2%，增幅比上月高1.6個百分點，比去年同期低9.3個百分點;狹義貨幣(M1)余額24.43萬億元，同比增長21.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.0和5.8個百分點；流通中貨幣(M0)余額3.99萬億元，同比增長16.0%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金380億元，同比多投放213億元。

9月11日國家統(tǒng)計局今日公布8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示8月份居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲3.5%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個百分點，其中城市上漲3.4%，農(nóng)村上漲3.7%。8月CPI已創(chuàng)兩年來的新高。

CPI增幅3.5%，與其此前的判斷基本一致，目前來看經(jīng)濟(jì)是軟著陸，處于高位回落的溫和通脹狀態(tài)，所以政策應(yīng)以穩(wěn)定為主，不會有大的緊縮政策。

小結(jié)：豆粕市場現(xiàn)貨庫存充裕，價格很難有較大的上升空間，養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇并不能長期支撐飼料價格的上漲，中國經(jīng)濟(jì)仍存在一定的不確定性。

二、技術(shù)面情況

1、大連豆粕期價仍運(yùn)行在三角形形態(tài)之中，本周上行遇阻回落。期價目前運(yùn)行在上軌下方。

2、M1105合約周三日K線顯示為烏云蓋頂，上行壓力較大，周四期價大幅震蕩，低位有一定的承接力，周五期價窄幅波動，市場存在一定的惜售心理。均線系統(tǒng)仍多頭排列，10日均線支撐期價，30日均線繼續(xù)上行。

三、結(jié)論及建議

綜上所述，大連豆粕價格上行壓力較重，中期仍將保持震蕩格局，短期上行趨勢未被破壞。操作上，建議可短線做多，跌破30日均線止損，并可多翻空。