天氣與人們的生活息息相關(guān)，天氣的變化也給許多行業(yè)的發(fā)展帶來了不確定性影響，尤其是科技的不斷進步對大自然界產(chǎn)生了破壞，氣候開始出現(xiàn)反常的變化。如何對天氣帶來的風險進行管理？天氣期貨就是在這樣的背景下率先在美國應(yīng)運而生，成為了一種全新的風險管理方式。進入21世紀，中國經(jīng)濟步入持續(xù)快速發(fā)展的時期。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，天氣對宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)的影響也日益顯著。因此，科學地、創(chuàng)造性地利用天氣及氣候信息，將使我們生活在更加安全的環(huán)境里，通過期貨市場來分散風險也將有助于提高相關(guān)企業(yè)的勞動生產(chǎn)力，從而促進我國企業(yè)競爭力的提升。

目前，天氣風險管理已成為歐美等國企業(yè)風險控制的重要組成部分，而天氣指數(shù)期貨作為天氣風險管理的一種重要工具，正不斷為企業(yè)提供著規(guī)避風險的有效途徑。2009年我國中央一號文件首次提及“增加保險險種、運用期貨工具”管理天氣風險，因此，加快研究并推出天氣指數(shù)期貨也是全面落實中央一號文件精神的體現(xiàn)。

一、我國氣象經(jīng)濟潛力巨大

1.國外氣象經(jīng)濟的發(fā)展

氣象經(jīng)濟的發(fā)展情況，決定了一個國家開展天氣期貨的市場基礎(chǔ)，天氣期貨從交易方式上看是一種期貨衍生產(chǎn)品，而從本質(zhì)上講也是一種氣象經(jīng)濟的具體表現(xiàn)形式。英國是世界上商業(yè)氣象服務(wù)最發(fā)達的國家之一，氣象服務(wù)商業(yè)化程度很高，所有氣象服務(wù)都是有償?shù)?。英國氣象局作為最大的氣象公司，與私營氣象公司開展公平競爭。英國氣象局為加強商業(yè)氣象服務(wù)，設(shè)有專門的商業(yè)產(chǎn)業(yè)部，負責氣象服務(wù)產(chǎn)品的銷售、市場開發(fā)、產(chǎn)品研制、產(chǎn)品生產(chǎn)和服務(wù)供給。該氣象局的年商業(yè)氣象服務(wù)總收入達1548億英鎊，占整個英國氣象服務(wù)市場的70%。為體現(xiàn)公平競爭，商業(yè)產(chǎn)業(yè)部使用氣象局的氣象資料也要付費，并納入商業(yè)氣象服務(wù)的成本。在美國，大約有300家私營氣象預報公司在為企業(yè)提供氣象服務(wù)，其服務(wù)范圍涵蓋旅游氣象、大氣保險、氣象咨詢等各個領(lǐng)域，甚至出現(xiàn)了專為法庭提供證詞的氣象公司。氣象經(jīng)濟在日本也很發(fā)達，僅東京就有氣象專業(yè)公司上百家，平均資產(chǎn)規(guī)模都在5億—10億日元。作為日本最大的私人氣象公司——日本天氣新聞公司，業(yè)務(wù)遍布社會生活各個領(lǐng)域，如環(huán)境、防災、能源、航空、海洋等。由于國外氣象公司效益都相當可觀，行業(yè)競爭十分激烈。

經(jīng)過多年的開發(fā)，西方氣象公司研制出了形形色色的氣象指數(shù)。如德國商人發(fā)現(xiàn)，夏季氣溫每上升1℃，就會新增230萬瓶啤酒的銷量，氣象公司便開發(fā)出啤酒指數(shù)供啤酒商參照。日本則開發(fā)出了空調(diào)指數(shù)，因為他們發(fā)現(xiàn)在夏季，30℃以上的氣溫多一天，空調(diào)銷量即增加4萬臺。此外，還有天氣與客流量分析的乘車指數(shù)、冰淇淋指數(shù)、泳裝指數(shù)、食品霉變指數(shù)等，用來幫助企業(yè)預測并提前確定生產(chǎn)營銷計劃。

2.我國氣象經(jīng)濟方興未艾

20世紀80年代以前，我國氣象服務(wù)幾乎全是國家投入、服務(wù)為主的公益性事業(yè)，而且服務(wù)形式單一，如只發(fā)布24小時天氣預報和臺風、寒潮警報等。后來，隨著各行各業(yè)對氣象服務(wù)的要求越來越高，一些大城市的氣象臺根據(jù)用戶的需求，自發(fā)地嘗試開展有償服務(wù)。但這種有償服務(wù)的收費很低，如為某個行業(yè)提供一份月預報僅150元人民幣，而這種服務(wù)需要利用很多資料和建立一些特殊的觀測站，還談不上是真正的市場化運作，甚至連人力成本都不夠。

隨著國民經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，我國氣象經(jīng)濟也開始活躍起來。目前，我國氣象服務(wù)水平和效益顯著提高，有關(guān)天氣、氣候、空氣質(zhì)量、海洋災害、地質(zhì)災害、水旱災害等的預報預測準確率不斷提高，在為黨中央、國務(wù)院以及各部門組織防災減災的決策中發(fā)揮重要作用的同時，服務(wù)領(lǐng)域已滲透到工業(yè)、農(nóng)業(yè)、環(huán)境保護、交通運輸、建筑、旅游、商業(yè)、倉儲、保險、航空、軍事、科技、煙草等國民經(jīng)濟的各個方面。我國氣象服務(wù)內(nèi)容豐富，除天氣預報、氣候預測外，還開展了包括氣候評估、森林火險的監(jiān)測預警及服務(wù)、沙塵暴的監(jiān)測預警、空氣質(zhì)量預報、紫外線預報、地質(zhì)災害氣象預報預警等。環(huán)境、氣象等信息已成為人民生活和企業(yè)經(jīng)營不可缺少的參考信息，天氣預報節(jié)目成為央視收視率最高的節(jié)目之一。

西方經(jīng)濟學界有一個德爾菲氣象定律，氣象投入與產(chǎn)出比為1：98，即投資1元錢，就可以有98元的經(jīng)濟效益。據(jù)中國氣象局局長秦大河介紹，我國氣象事業(yè)的投入產(chǎn)出比已達1：40，在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)高達1：100。目前，氣象經(jīng)濟熱正在各地悄然興起，越來越多的商家、企業(yè)學會了利用氣象信息來挖掘市場潛力。據(jù)統(tǒng)計，目前全國手機氣象短信用戶已高達600多萬。在我國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，一份看似簡單的氣象報告，卻能對商家、企業(yè)的生產(chǎn)、銷售決策起到參考作用。如今，廣東的氣象短信用戶達到400多萬，還有很多經(jīng)濟運行部門和精明的廠家、商家開始利用氣象信息，指導生產(chǎn)經(jīng)營，氣象經(jīng)濟開始走入市場。

我國最為典型的一個例子是北京發(fā)布供暖氣象指數(shù)預報。我們知道，采暖與天氣變化有著密切的關(guān)系，雖然目前供暖部門已根據(jù)天氣變化增減燃料，調(diào)節(jié)出水溫度，但是大部分鍋爐都只是憑經(jīng)驗操作，由于采暖運行缺乏科學指導常常會導致有的用戶室溫明顯偏低，采暖質(zhì)量難以得到保障，而有的用戶室溫又明顯偏高，甚至有的用戶以大開門窗來降低室內(nèi)溫度，造成了不必要的能源浪費。從2003年11月15日的采暖期開始，北京市專業(yè)氣象臺每天通過《北京青年報》等報紙、電臺及121聲訊臺有關(guān)媒介正式對外發(fā)布供暖氣象指數(shù)預報，以指導供暖企業(yè)和單位及分戶供暖的廣大市民依據(jù)不同冷暖氣象條件和天氣變化而靈活地增添或減少燃料，保證居室按照冬季供暖要求達到適宜的供暖溫度。目前北京的供暖氣象指數(shù)具體劃分為5級：1級天氣不太冷，室內(nèi)的溫度略低，少量供暖；2級天氣比較冷，室內(nèi)溫度較低，適當加大供暖量；3級天氣很冷，室內(nèi)降溫幅度很大，最好全天供暖；4級天氣寒冷，室內(nèi)熱量向外擴散迅速，需加大供暖量；5級天氣很寒冷，室外滴水成冰，室溫散熱非?？?，需全力供暖才能保證室內(nèi)溫暖。對于北京城市的一些大型供暖部門和單位，北京市專業(yè)氣象臺還與其簽訂合同，按照需求進行一對一的供暖個性化氣象預報服務(wù)，使得企業(yè)在保證供暖溫度和在控制供熱量的前提下減少能源消耗，提高管理水平。由此可見，我國氣象經(jīng)濟的發(fā)展正在不斷加快和深化。

二、我國天氣期貨的開發(fā)與設(shè)計

由于天氣期貨與普通意義上的以實物為代表的商品期貨有著較大區(qū)別，屬于指數(shù)期貨的范疇，因此在進行合約開發(fā)設(shè)計時也要與商品期貨有所差異。進行期貨品種創(chuàng)新，第一項重要工作就是在眾多商品中選擇可能進行期貨交易的品種。為了確定適合期貨交易的商品，國外早期研究主要將注意力集中在商品屬性上。通過天氣期貨與實物型商品期貨屬性的比較，有助于明確天氣期貨合約的設(shè)計原則。

1.品種選擇：溫度指數(shù)期貨

（1）標的選擇原則

一是在適宜貯藏和同質(zhì)性方面。天氣期貨要采取市場參與者認可的統(tǒng)一統(tǒng)計口徑的數(shù)據(jù)，才能視為具有同質(zhì)性。比如，對于洪災而言，雖然有5年一遇、10年一遇、百年一遇的衡量標準，但這種界定較為模糊，很難使其標準化，因而不適合開展期貨交易。而對于天氣溫度而言，有全球統(tǒng)一的衡量標準，而且能夠有連續(xù)的測量數(shù)據(jù)，因而較為適合開展期貨交易。

二是價格的波動性方面。要選取波動頻繁的指標，如溫度、濕度等，而不應(yīng)選擇地震等非頻繁變化的自然氣候。因為只有處在不斷變化之中，才能滿足期貨合約對價格波動性的要求。

三是在足夠的現(xiàn)貨規(guī)模方面。天氣期貨不受現(xiàn)貨規(guī)模的制約，影響其交易量的是不同行業(yè)、企業(yè)對回避特定天氣風險的需求強度和自身現(xiàn)金流情況。如臺風、海嘯、地震等自然災害保險只適合于特定行業(yè)，沒有廣泛的市場基礎(chǔ)，相比而言，溫度等自然氣候?qū)Ω餍懈鳂I(yè)影響都較大，開展溫度期貨將會有較好的市場基礎(chǔ)。

四是在無限制供給方面的要求。無限制供給有兩方面含義：市場沒有政府管理或壟斷，同時還有較低的交割成本。就前者而言，強調(diào)要有完全競爭形成的價格，這對于實物型商品期貨而言十分關(guān)鍵，而所有的天氣期貨交易標的無法被政府或少數(shù)壟斷者所控制。就后者而言，實物交割常常因運輸、貯存、單據(jù)過戶以及稅收而存在一定的交割成本，對于天氣期貨的到期交割來說，只要選擇的標的易于測量，并且能夠得到公眾認可，那么就會與大多數(shù)金融衍生產(chǎn)品類似，交割成本極低。

綜上所述，無論是從市場需求、期貨合約標的物選取要求出發(fā)，還是從國外開展天氣期貨的經(jīng)驗出發(fā)，以天氣溫度作為我國開展天氣期貨的首選品種是較為適合的。

（2）合約標的確定

在對美國和歐洲天氣期貨的介紹中，我們提到美國表現(xiàn)為很強的季節(jié)性需求，即冬季取暖和夏季降溫，因此，美國市場是以華氏65度（18.03℃）作為確定制熱日指數(shù)（HDD）和制冷日指數(shù)（CDD）的基準，并進而推出了季節(jié)期貨。而歐洲夏季沒有相應(yīng)的降溫需求，因此選擇了日平均溫度和冬季溫度指數(shù)作為合約標的。就我國的氣候特點而言，相對來說與美國的情況更為接近，所以應(yīng)比照美國來設(shè)定溫度標的。

芝加哥商業(yè)交易所（CME）之所以選擇華氏65度作為合約標的，主要是基于過去的統(tǒng)計資料，這一溫度通常出現(xiàn)在采暖通風和空氣調(diào)節(jié)的技術(shù)標準中。當氣溫上升高于這一溫度時，人們逐漸需要以冷氣降低室內(nèi)溫度，反之，當氣溫下降低于這一溫度時，人們逐漸需要以暖氣來提高室內(nèi)溫度。華氏65度僅是氣象學家設(shè)立的一般產(chǎn)業(yè)標準，并非氣溫冷熱的絕對分界點。就我國的情況而言，由于經(jīng)濟條件的制約，在夏季常常是當氣溫高于25℃時啟動空調(diào)降溫，在冬季則是低于15℃才開始采暖，但如果據(jù)此設(shè)定交易指數(shù)，則會有10℃（25℃—15℃）的空白溫區(qū)，既不利于指數(shù)的連續(xù)性，也不利于今后經(jīng)濟條件提高后的市場要求。因此，我們可以參照美國運作較為成熟的華氏65度（18.03℃）作為基準，同樣類比設(shè)置采暖度指數(shù)（HDD）和降溫度指數(shù)（CDD）（“采暖”和“降溫”的稱謂符合我國日常用語習慣），并以攝氏溫度18.03℃為基準，代替華氏。如某城市1月份的平均溫度為3℃，則日均HDD=15.5(攝氏溫度18.03℃-攝氏溫度3.00℃)，HDD指數(shù)為480.5。

在城市的選擇上，CME選擇了10個城市的溫度作為交易標的，分別是亞特蘭大、芝加哥、辛辛那提、紐約、達拉斯、費城、波特蘭、圖森德、梅因和拉斯維加斯；Euronext.Liffe選擇了歐洲三個不同地區(qū)的溫度，即倫敦、巴黎和柏林。這兩家交易所選擇城市的標準有兩個：一是城市人口密度大，二是城市為能源中心。目前，我國有上海、武漢、廣州、蘭州、沈陽、成都區(qū)域氣象中心和31個省級氣象臺，6大區(qū)域氣象中心收集、加工氣象資料和信息產(chǎn)品能力強，履蓋了全國大部分區(qū)域，并且均為經(jīng)濟相對較發(fā)達的地區(qū)、人口密度大。因此，我們在城市的選擇上應(yīng)以6大區(qū)域氣象中心城市的溫度為標的。

2.合約規(guī)格及月份

CME的HDD和CDD期貨合約的名義價值為100倍HDD和CDD指數(shù)。如果一個HDD指數(shù)為800點，則期貨合約的名義價值為80000美元（800HDD×100美元）。最小價格波動為1.00HDD或CDD指數(shù)點，價值為100美元。對于我國企業(yè)和投資者的資金狀況而言，如果沿用美國的規(guī)格顯然是高了。一個80000美元的合約價值按目前國內(nèi)期貨交易平均保證金5%計算，保證金高達4000美元，即33080元人民幣（4000美元×6.8人民幣/美元）。目前銅是國內(nèi)期貨品種中單位價值最高的合約，其一手合約的保證金約為5750元人民幣左右（60000元人民幣×5%×5噸/手），而保證金收取最低的小麥僅為1750元人民幣左右（2500元人民幣%×7%×10噸/手）。因此，我國天氣期貨的名義價值約定為50元人民幣與HDD和CDD指數(shù)的乘積較為合適。同樣，當HDD指數(shù)為400點時，則期貨合約的名義價值為20000元人民幣，其保證金為2000元人民幣（保證金比率以10%計），在目前國內(nèi)現(xiàn)有期貨品種中屬于中間水平，有利于吸引投資者的參與，增強市場流動性。

在CME的合約中有7個連續(xù)的HDD和CDD期貨合約，分別是HDD：10月、11月、12月、1月、2月、3月、4月；CDD包括：4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月，其中4月和10月為HDD和CDD共有的月份。而Euronext.Liffe由于交易的是月度指數(shù)合約，所以其合約月份從1月至12月。如果我們選取了CME的HDD和CDD模式，那么在合約月份的選擇上也應(yīng)按CME的方式分類，這樣既保持了連續(xù)性，又覆蓋了全年各個月份。

3.數(shù)據(jù)來源

芝加哥商業(yè)交易所以地球衛(wèi)星有限公司（EarthSat）發(fā)布的氣溫信息為基準，英國Euronext.Liffe交易所則分別以倫敦、巴黎和柏林三地的氣象管理局發(fā)布的氣溫信息為基準。

在我國，中國氣象局是經(jīng)國務(wù)院授權(quán)、承擔全國氣象工作政府行政管理職能的國務(wù)院直屬事業(yè)單位，其下屬的國家氣象中心是全國氣象業(yè)務(wù)、服務(wù)和技術(shù)的指導中心。國家氣象中心為基礎(chǔ)性公益事業(yè)單位，由中央氣象臺、國家氣候中心、氣象信息中心三個業(yè)務(wù)次中心和大氣環(huán)境決策服務(wù)中心組成。其主要職責是：承擔全國和世界主要區(qū)域范圍的天氣預報、災害性天氣警報以及氣候監(jiān)測、診斷、預測、氣候變化、農(nóng)業(yè)氣象、環(huán)境氣象等業(yè)務(wù)，為相關(guān)政府部門提供決策氣象服務(wù)，為社會公眾提供氣象信息服務(wù)。

目前，我國已初步建成了門類比較齊全、布局基本合理的氣象綜合探測系統(tǒng)，已擁有2600多個氣象臺站、124個高空探測站、231個不同類型的天氣雷達站、156個氣象衛(wèi)星地面站。在氣象信息網(wǎng)絡(luò)方面，我國已建成以郵電公用通信網(wǎng)為主、自建專用通信網(wǎng)為輔，有線無線相結(jié)合，國內(nèi)外相連接，具有一定現(xiàn)代化水平的氣象通信網(wǎng)。在國內(nèi)，上海、武漢、廣州、蘭州、沈陽、成都區(qū)域氣象中心和31個省級氣象臺，實現(xiàn)了計算機廣域網(wǎng)絡(luò)的遠程聯(lián)網(wǎng)，能及時收集、加工和分發(fā)全球氣象資料和信息產(chǎn)品。在基本氣象信息加工分析預測系統(tǒng)方面，我國已建立了國家氣象中心、區(qū)域氣象中心、省氣象臺、地、縣氣象臺站5級預測機構(gòu)，這5級機構(gòu)分工合理，自下而上采集信息，自上而下逐級技術(shù)指導，上下結(jié)合，以數(shù)值天氣預報為基礎(chǔ)進行基本氣象信息加工、分析預測。以上的兩套系統(tǒng)和一套網(wǎng)絡(luò)完全能夠滿足以溫度標的的期貨合約對統(tǒng)計權(quán)威性和準確性的要求，因此，我們應(yīng)以國家氣象中心下屬的中央氣象臺每日發(fā)布的溫度作為溫度期貨的交割基準。