8月份國內(nèi)棕櫚油期貨維持振蕩偏強走勢，雖然受原油走低和豆類調(diào)整影響期價自7500附近回落，但周邊市場做多氛圍濃厚提振期價再次反彈。9月9日國內(nèi)商品全線下挫，市場做多油脂的情緒受到極大打擊，短期內(nèi)需要一個振蕩修復的過程，而馬來西亞棕櫚油供需疲軟也會對期價形成影響，預計國內(nèi)棕櫚油9月份會振蕩回調(diào)，為后期的反彈積蓄力量。

近期原油對市場的提振作用并不明顯。雖然6—11月為美國原油主產(chǎn)區(qū)墨西哥灣經(jīng)常遭受颶風襲擊的季節(jié)，颶風有可能刺激原油出現(xiàn)短期反彈，美元疲軟也會給原油期價帶來一定支撐，但由于目前原油的消費旺季已基本結(jié)束，而庫存依舊高企，預計9月份原油大幅上漲的概率不是很大。從技術(shù)上看，在突破76美元之前，原油都有可能維持區(qū)間振蕩走勢，對棕櫚油的提振作用有限。

周邊農(nóng)產(chǎn)品市場做多氛圍依舊濃厚，期價將因此獲得一定支撐。從俄羅斯頒布小麥出口禁令到市場預計玉米出現(xiàn)減產(chǎn)，國際農(nóng)產(chǎn)品市場炒作題材接連不斷，蟄伏了兩年的農(nóng)產(chǎn)品的上漲熱情被點燃，以至于美豆產(chǎn)量可能會超預期也沒有對市場造成很大利空影響。在這種氛圍下，期價即使出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，下方空間也不大。從中期來看，美豆市場仍然不乏炒作題材，在美豆產(chǎn)量塵埃落定之后，天氣對南美播種的影響又將浮出水面。因此，9月份美豆將維持振蕩偏強的走勢，為后期的反彈蓄勢。

供需面疲軟會對馬來西亞棕櫚油期價形成影響。目前馬來西亞棕櫚油處于增產(chǎn)周期，9月份產(chǎn)量繼續(xù)增加的可能性較大。而馬來西亞棕櫚油出口受到雙重因素壓制，一是馬來西亞令吉的不斷升值及期價持續(xù)走強導致棕櫚油的進口成本和中國港口分銷價之間的價差倒掛明顯，這將會影響到中國進口棕櫚油的積極性；二是目前豆油和棕櫚油之間價差不斷縮窄，商家可能轉(zhuǎn)為購買豆油，對棕櫚油出口形成打壓。供需面的疲軟將會給期價形成一定影響，使期價出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)。

從統(tǒng)計概率上看，9月份馬來西亞棕櫚油期價出現(xiàn)回調(diào)的概率比較大。通過對馬來西亞棕櫚油指數(shù)2001—2009年的月度數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)期價在9月份下跌的概率達到67%左右。而從期價的月度均值走勢也可以大致得出棕櫚油季節(jié)性趨勢：期價一般會在9月份形成階段性的低點，之后振蕩回升。同時，我們通過對原油的月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)油價9月份的月度收益率為年度最低收益率，而將原油價格的月度均值和月度收益率結(jié)合在一起考察會發(fā)現(xiàn)，一般油價在一年中的低點會出現(xiàn)在9月份和1月份。馬來西亞棕櫚油與原油價格之間的相關(guān)性在80%以上，原油價格的規(guī)律驗證了以上我們對棕櫚油的分析。

綜合分析，受供需疲軟及季節(jié)性回調(diào)的壓力，馬來西亞毛棕櫚油期貨價格在9月份出現(xiàn)回調(diào)的概率比較大，但周邊農(nóng)產(chǎn)品市場做多氛圍濃厚，期價的回調(diào)空間會受到限制，因此9月份的振蕩調(diào)整主要是為后期的反彈蓄勢。國內(nèi)棕櫚油5月合約9月份預計也會有一個下探后再反彈的過程，建議投資者關(guān)注期價在7100附近的支撐。