自PVC指數(shù)在7月中旬成功探明6800一線的年內(nèi)低點(diǎn)以來(lái)，PVC期貨隨后走出了一波超跌反彈行情，主力合約V1101成功創(chuàng)出三季度新高7730，那么后市走勢(shì)如何？筆者預(yù)計(jì)，9月PVC市場(chǎng)基于運(yùn)輸不暢供給偏緊、消費(fèi)旺季、成本支撐等利好因素，整體價(jià)格重心會(huì)穩(wěn)步上推，但下旬恐受新產(chǎn)能投產(chǎn)以及限電影響，有上行放緩、空間受限的風(fēng)險(xiǎn)。

運(yùn)輸不暢貨源偏緊，短期利好價(jià)格

110國(guó)道部分路段自8月下旬開(kāi)始大修，計(jì)劃為期一個(gè)月，預(yù)計(jì)要到9月下旬可恢復(fù)通車(chē)，北方氯堿企業(yè)外購(gòu)電石難以及時(shí)到貨，PVC貨物外運(yùn)也受到影響。同時(shí)，自?xún)?nèi)蒙區(qū)域向京津塘方向拉煤車(chē)較多，加上超載、修路等因素影響，短期內(nèi)運(yùn)輸難問(wèn)題難以緩解，電石貨緊價(jià)揚(yáng)的局面將維持一段時(shí)間。

供應(yīng)方面，月初企業(yè)庫(kù)存壓力不高，同時(shí)受電石吃緊影響，部分氯堿企業(yè)開(kāi)工受影響，個(gè)別企業(yè)安排檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量得以控制；下旬之前，PVC供應(yīng)方貨源及銷(xiāo)售等壓力均不高，價(jià)格有望維持試探上行態(tài)勢(shì)。

電石乙烯同漲，成本支撐明顯

成本方面，受臺(tái)灣需求較好支撐，亞洲乙烯價(jià)持續(xù)高位；國(guó)內(nèi)方面，因北方堵車(chē)事件影響以及電石主產(chǎn)區(qū)節(jié)能減排等一系列措施出臺(tái)，國(guó)內(nèi)電石再次出現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)的局面。

電石法PVC成本=電石價(jià)格×1.5/1.6+其他費(fèi)用(1500-2000元)

乙烯法PVC成本=電石價(jià)格1.012×VCM價(jià)格+加工成本區(qū)間(VCM價(jià)格在805-830美元)

（1美元=6.8026元人民幣）

消費(fèi)旺季提振價(jià)格上行

我們對(duì)近5年來(lái)PVC各月表觀消費(fèi)占年度的比值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并對(duì)各年相同月份做平均值，從數(shù)據(jù)可以看出，9月是PVC傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。

為迎接“金九銀十”的到來(lái)，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商積極“以量補(bǔ)價(jià)”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，30個(gè)城市中有26個(gè)成交面積環(huán)比上漲，其中11個(gè)城市上漲幅度超過(guò)50%。而作為全國(guó)風(fēng)向標(biāo)的京滬穗深四地樓市自調(diào)控以來(lái)首次集體飆升。后市房產(chǎn)回暖或?qū)⒃谛睦砩咸嵴馪VC價(jià)格上行。

9月下旬價(jià)格上行速度或放緩

PVC價(jià)格9月下旬上行空間恐受限。據(jù)了解，華東區(qū)域已下派限電督察組，嚴(yán)格檢查，制品企業(yè)開(kāi)工九天停產(chǎn)五天、開(kāi)工三天停產(chǎn)二天甚至是開(kāi)工一天停產(chǎn)一天的生產(chǎn)方式均存在。據(jù)調(diào)查，目前PVC下游制品業(yè)整體開(kāi)工率有較為明顯的下滑。而期貨交割方面，9月中旬1009合約交割，倉(cāng)單釋放對(duì)華東、華南現(xiàn)貨交易或?qū)⒃斐尚睦韺用娴睦沼绊憽４送?，?jù)了解，后續(xù)北元25萬(wàn)噸/年項(xiàng)目初定9月中下旬投產(chǎn)，茌平信發(fā)40萬(wàn)噸/年新裝置計(jì)劃9月底投產(chǎn)，新疆天業(yè)40萬(wàn)噸/年項(xiàng)目計(jì)劃十一期間投產(chǎn)，或?qū)?duì)后市價(jià)格上行形成一定程度的抑制作用。

綜上，我們認(rèn)為，9月PVC期現(xiàn)貨價(jià)格重心有望上移，但不排除先揚(yáng)后抑的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于保值頭寸的操作，我們建議在9月中旬以后，期貨對(duì)現(xiàn)貨升水400—500元區(qū)間內(nèi)開(kāi)始建倉(cāng)避險(xiǎn)。