近日鄭棉CF1101、撮合MA1011合約分別從16200元、16700元附近“爆發(fā)”式反彈，至9月6日，二者分別沖上18550元、18600元以上，上漲幅度高達(dá)14.7%和11.4%。而近20天來，國儲棉的日均標(biāo)準(zhǔn)級棉成交價也接連突破18000元、18300元、18500元，9月6日竟然達(dá)到18922元/噸（凈重結(jié)算），拋儲成交價同國內(nèi)電子盤的聯(lián)動大幅報(bào)漲，推動剛一上市的2010/2011年度籽棉價格直上4.0元/斤以上（37%—38%衣分，四級籽棉）。目前整個棉花市場，投機(jī)做多力量、參與托市競拍的大中型棉紡廠以及部分開秤的加工企業(yè)認(rèn)為鄭棉主力CF1105將站上19000元，向20000元進(jìn)軍。一旦資金和天氣配合，鄭棉沖向1995年23000元高點(diǎn)并非沒有可能。從技術(shù)角度來看，這種漲勢仍沒有見頂?shù)嫩E象。

隨拋儲成交價格、電子盤面反彈2000點(diǎn)以上，8月份下旬疲軟的棉花現(xiàn)貨行情再度止跌上漲，三級棉的倉庫提貨價恢復(fù)至18300—18400元/噸（公定），基本同國儲棉的成交價格、CF1009的盤面價格一致，因此期、現(xiàn)價格處于一個比較合理的區(qū)間，未產(chǎn)生背離。

那么這輪多頭行情的動力何在？筆者認(rèn)為：第一，全球經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，各國為了防止經(jīng)濟(jì)二次“探底”，貨幣刺激政策不僅沒有退出反而有所擴(kuò)大，大宗農(nóng)產(chǎn)品通脹的勢頭明顯；第二，俄羅斯的大旱和歐州國家前期的降雨對全球小麥、玉米市場的供應(yīng)預(yù)期造成較大沖擊，玉米主要出口大國美國的天氣和政策又加劇了全球?qū)?yīng)市場的擔(dān)心，7月份國際市場小麥的漲幅達(dá)到50%以上，輸入性的通脹壓力使中國農(nóng)產(chǎn)品市場大幅波動，糧棉比價問題再次成為農(nóng)民、企業(yè)、政府關(guān)注的焦點(diǎn)，近日國家有關(guān)部門表態(tài)將再次提高糧食最低收購指導(dǎo)價；第三，8月中下旬黃河流域棉區(qū)降雨和近日新疆北疆降溫、南疆風(fēng)沙以及華北地區(qū)預(yù)計(jì)將降溫8—10度都為投機(jī)力量找到了炒作的“借口”，業(yè)內(nèi)對2010/2011年度棉花供需缺口擴(kuò)大和棉花高位運(yùn)行的認(rèn)可上升，再加上今年收購加工企業(yè)普遍“不差錢”，籽棉搶收的格局難以改變；第四，自8月中下旬以來，參于國儲棉競拍的企業(yè)日均達(dá)到300多家，一些前期認(rèn)為棉價過高觀望消耗庫存的棉紡廠再次入市競拍，配合一些大中型棉紡廠托住乃至推高棉花價格，據(jù)悉，隨著國儲三級棉價格逼近19000元/噸（凈重），不僅棉紡廠積極出售棉花，而且棉紗和坯布的出廠價格全面止落企穩(wěn)，庫存低的廠家醞釀上調(diào)棉紗價格；第五，USDA通過調(diào)高全球消費(fèi)、降低期末庫存、收縮棉花產(chǎn)量的方式對中國進(jìn)口企業(yè)施壓，ICE盤面沖破90美分，港口保稅區(qū)外棉報(bào)價大幅向國內(nèi)電子盤價格靠攏，9月上旬，M外棉現(xiàn)貨報(bào)價普上100美分/磅，內(nèi)外聯(lián)動的市場特征明顯；第六，8、9月份國內(nèi)棉花供需缺口全面顯現(xiàn)，60萬噸國儲棉的拋售加劇了用棉企業(yè)對2010/2011年度棉花供應(yīng)不足的擔(dān)心，畢竟減少了60萬噸可流資源，可調(diào)控力量減弱，多頭認(rèn)為2010/2011年度國家開門收儲的希望很大。

那么后期棉花市場是否能上19000元乃至20000元呢？筆者認(rèn)為，目前電子盤是資金市場，鄭棉主力合約CF1105沖開19000元，逼近20000元并非不可能，空頭展開反攻的力度有限，但從中長線來看，CF1105在11、12月份跌回17500元甚至17000元以下的動力存在，而現(xiàn)貨市場三級棉要突破18500元/噸，漲回前期高點(diǎn)19000元/噸的希望則不大。原因如下：第一，雖然2010/2011年度皮棉上市普遍后推15—20天，但9月下旬、10月上旬新棉將集中上市，對國儲價格造成沖擊；第二，由于目前市場皮棉價格、籽棉收購價格均遠(yuǎn)高于國家有關(guān)部門預(yù)期，農(nóng)發(fā)行資金的發(fā)放將非常謹(jǐn)慎，軋花廠的開秤收購也不積極，籽棉銷售價將隨籽棉大量上市回落；第三，大中型棉紡廠在消化掉前期高價庫存后或?qū)⒉辉偻惺校瑨亙Τ山粌r將重回理性；第四，國家持續(xù)收緊貨幣的跡象明顯，2011年棉紡廠的資金流面臨一定壓力；第五，歐美日等國家紛紛加大對我國紡織品服裝進(jìn)口限制的力度，再加上人民幣升值的壓力卷土重來，出口市場很不明朗。