由于全球經(jīng)濟(jì)總體不穩(wěn)定,近期大宗商品出現(xiàn)了近一個月的調(diào)整。而棉花價格卻持續(xù)上漲,鄭棉1101合約已經(jīng)從7月15日調(diào)整的最低點16030元上漲到18100元以上,每噸上漲超過2000元。其中除了短暫的日內(nèi)回調(diào),基本都是一氣呵成,漲幅超過10%。這樣的近乎單邊的快速上漲行情,即使在近兩年的棉花大牛市中也是不多見的。筆者認(rèn)為,目前棉花的上漲還處在“現(xiàn)在進(jìn)行時”。

應(yīng)該說,構(gòu)成棉花大牛市行情的基礎(chǔ),是不斷下降的棉花種植面積造成的棉花產(chǎn)量無法滿足消費升級階段國內(nèi)的需求。通過近期在河南、河北、山東等地的實地考察,筆者意識到,目前糧棉爭地問題也是造成棉花價格單邊上漲的主要原因。由于種植棉花的經(jīng)濟(jì)效益并沒有顯著提高,糧棉比價還沒有高到足夠吸引農(nóng)民留在土地上種棉,導(dǎo)致了勞動力流失,留守土地的老年人無力種植棉花,而改種玉米等勞力需求較少的作物。這就使得即使在棉花主產(chǎn)區(qū),也只能零星地見到棉花地,棉花的種植面積逐年下降。

另外,目前棉花總體漲勢雖然好于去年,但是在最近棉花生長最關(guān)鍵的40多天里,卻出現(xiàn)了連續(xù)的陰雨天氣。如果這次降雨繼續(xù),那么今年棉花的質(zhì)量將受到嚴(yán)重影響。聯(lián)想到去年也是一場大雨,使得國內(nèi)棉花質(zhì)量普遍不高,讓標(biāo)準(zhǔn)級的3級棉也成了香餑餑?？上攵?這次降雨后,明年市場上高等級棉還將繼續(xù)緊張。

除了在期貨市場做多的投資者和手上存有棉花的棉花貿(mào)易企業(yè)能夠笑逐顏開外,棉農(nóng)對于新棉開秤價格也已經(jīng)有了很高的預(yù)期。截至9月7日,中國棉花328指數(shù)在18077點,相比近月期貨合約的價格有一定的落差,但已經(jīng)止跌企穩(wěn)。目前市場對于價格的接受程度不一。小型企業(yè)勉強(qiáng)接受,少量采購,大型紡企主要還是消耗庫存。

這“瘋狂的棉花”到底會漲到多高呢？筆者認(rèn)為,目前的棉花價格短期可能已經(jīng)上漲到位,而今后將以高位震蕩行情為主。主要原因有以下兩點。第一,棉紗價格上漲動力不足。以全棉32S紗的價格為例,在今年的6月底,已經(jīng)見頂27000元,而目前已經(jīng)回落了將近1000元。如果紗價不能維持目前水平,可能會抑制棉花價格的不斷走高,但也足夠消化目前上漲帶來的成本壓力。第二,去年棉花價格的不斷走高,很大一部分原因是金融危機(jī)后,企業(yè)在較低的庫存水平上,需要有補庫的需要。這個補庫的過程已經(jīng)在今年完成了。據(jù)了解,大型紡紗企業(yè)的庫存普遍在一個半月到兩個月的用棉量,再進(jìn)行大規(guī)模的補庫的可能性較小。

雖然國儲的60萬噸拋儲沒能讓棉花市場在這個火熱的夏天降溫,但是棉花本身的商品屬性,決定了它不會自顧自地一個勁兒瘋漲。技術(shù)上,鄭棉1101合約連續(xù)的三個跳空缺口也需要回補。目前來看,相對于目前的籽棉收購價,棉花明年的合理價格也許會在18000-21000元左右波動。如果能夠保持這樣的價格,則明年的種植面積就有可能恢復(fù)。