過去一個(gè)月以來，LLDPE主力1101合約一直維持在10200-10700區(qū)間窄幅振蕩，在下有成本支撐，上有供給壓力使得沖高空間有，即便8月中旬持倉一度超越20萬手，資金炒作熱情空前高漲，但終因內(nèi)外部因素?zé)o法有效配合，屢次上沖未果。但我們認(rèn)為近期原油觸底、內(nèi)外盤股市轉(zhuǎn)暖，將在9月為LLDPE迎來上漲契機(jī)。
 
　　中期原油價(jià)格將回升
 
　　經(jīng)歷了8月的下跌，原油價(jià)格再次回到了70美元關(guān)口。近一年以來，原油價(jià)格已經(jīng)4次在70美元得到支撐并走高。根據(jù)我們的分析，目前全球原油供需狀況應(yīng)比數(shù)據(jù)顯示的情況略微樂觀，但下半年和明年的展望存在較大不確定性。這種不確定性主要是由宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不明朗造成。

圖1
 
　　庫存方面。貿(mào)易公司2009年利用原油期貨巨大的正價(jià)差進(jìn)行正向套利,賺取了豐厚利潤。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之時(shí)全球現(xiàn)貨燃油需求上升，價(jià)差下降，海上儲(chǔ)油從寒冷地區(qū)運(yùn)來，并轉(zhuǎn)用較便宜的陸上存儲(chǔ)，并計(jì)入美國官方的庫存數(shù)據(jù)中。這就給人以供應(yīng)過剩的觀感，造成了EIA公布的原油庫存數(shù)據(jù)大幅偏離了季節(jié)性規(guī)律。高盛報(bào)告也指出，6-7月間全球海上儲(chǔ)油量減少4,000萬-4,500萬桶，遠(yuǎn)超全球陸上庫存同期的增幅2,100萬桶。這可能表明在庫存通常上升的季節(jié)，石油凈庫存卻出現(xiàn)利好油市的大幅減少勢(shì)。
 
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，原油價(jià)格將受到現(xiàn)貨需求的支撐，繼續(xù)運(yùn)行在70美元以上。而9月雖然失去了美國汽油消費(fèi)高峰的重要支持，但颶風(fēng)多發(fā)季節(jié)的到來將為市場(chǎng)提供潛在的支撐。70-90美元/桶將是下半年目標(biāo)波動(dòng)區(qū)間，目前價(jià)格處于區(qū)間底部。
 
　　農(nóng)膜需求將提振LLDPE價(jià)格
 
　　農(nóng)膜旺季對(duì)PE原料行情影響較大，因農(nóng)膜淡旺季的區(qū)分是塑料制品的一個(gè)天平砝碼。根據(jù)季節(jié)推算，2010年農(nóng)膜旺季的高峰期可能出現(xiàn)在十一長假過后，那時(shí)，山東、河南和河北地區(qū)的冬季蔬菜用膜正值銷售旺季，南方經(jīng)濟(jì)作物用膜，例如西瓜膜，采購情況也正處集中期。預(yù)計(jì)年產(chǎn)萬噸以上廠家的日產(chǎn)量平均在60-85噸左右，月產(chǎn)量在1,500-2,300噸。在此情況下，對(duì)PE的需求量相當(dāng)可觀。在此預(yù)期下，9月LLDPE價(jià)格將得到提振。
 
　　中長期供給壓力不可忽視
 
　　2010年7月國內(nèi)PE產(chǎn)量為86.43萬噸，較去年同期（63.31萬噸）增加23.12萬噸，增幅為36.52%；1—7月累計(jì)產(chǎn)量為582.45萬噸，較2009年（440.89萬噸）增加141.56萬噸，增幅為32.11%。
 
　　2010年7月PE總進(jìn)口51.18萬噸，環(huán)比上月（48.65）增加5.2%，同比上年（69.93）減少26.81%。其中，LDPE8.66萬噸，環(huán)比減少4.63%，同比減少33.23%；HDPE進(jìn)口26.06萬噸，環(huán)比增加6.50%，同比減少35.65%；LLDPE進(jìn)口16.47萬噸，環(huán)比增加9.07%，同比增加1.92%。
 
　　國內(nèi)PE產(chǎn)能過剩，產(chǎn)量和進(jìn)口貨源充足，這將在未來的很長一段時(shí)間內(nèi)造成持續(xù)利空。供給過剩將把LLDPE的價(jià)格壓制在接近成本線的位置，生產(chǎn)和進(jìn)出口利潤將被擠壓到較低水平。
 
　　9月前后LLDPE價(jià)格將震蕩盤升
 
　　基于以上的分析，在目前需求較為充足的情況下，LLDPE價(jià)格將受到成本線的有效支撐，生產(chǎn)企業(yè)和進(jìn)口貿(mào)易商利潤也將處于適當(dāng)水平。由于原油價(jià)格在未來的一個(gè)月出現(xiàn)回升的概率較大，近期亞洲乙烯價(jià)格也較為堅(jiān)挺，這將限制LLDPE的下跌空間。而內(nèi)外盤股市近期逐步回暖給了LLDPE期貨一個(gè)可能的上漲契機(jī)，一旦主力合約突破10200-10700的震蕩區(qū)間，將上漲至11000以上。
 
　　因此，我們判斷近期LLDPE價(jià)格將形成震蕩盤升格局，交易策略以逢低做多為宜。但值得注意的是，由于供給壓力的長期存在，LLDPE價(jià)格表現(xiàn)將不太可能強(qiáng)于原油、乙烯或其他同類產(chǎn)品。