近期金融市場環(huán)境好轉，農(nóng)產(chǎn)品市場漲勢再起，油脂市場全面上揚。豆油市場遠期合約漲幅大于近期合約，而從生產(chǎn)成本、歷史價差走勢規(guī)律來看，豆油5月合約與1月合約價差居于歷史價差高位，這給我們帶來了豆油市場賣遠買近的套利機會。
 
　　一、豆類市場趨勢分析
 
　　8月中國制造業(yè)PMI結束了連續(xù)三個月的下降,回升至51.7%,比上月上升0.5個百分點。同時，美國制造業(yè)指數(shù)超過預期，連續(xù)13個月擴張，提振市場信心，美股大漲，原油走高，而美元下跌，金融環(huán)境有利于商品走勢。另外，周邊玉米市場持續(xù)上行對大豆走勢有利。雖然兩者表現(xiàn)并非亦步亦趨，但走勢不會明顯分化。而跟漲時間的推遲將換來更大的空間，在玉米市場保持上漲走勢的情況下，大豆市場后期有望補漲。
 
　　二、豆油賣5買1套利分析
 
　　國內(nèi)大豆進口依存度為70%，大豆壓榨依存度高達95%，可以說進口大豆的成本決定了豆粕及豆油的價格。通過最新升貼水報價，1月大豆進口成本為4010元/噸，5月大豆的進口成本為3840元/噸。1月進口成本比5月高出170元/噸。
 
　　從壓榨利潤的角度計算，1月進口大豆及盤面1月豆粕、豆油價格計算的壓榨利潤為-170元左右，5月進口大豆及盤面5月豆粕、豆油價格計算的壓榨利潤為10元左右。由進口大豆成本以及國內(nèi)豆粕價格決定，國內(nèi)豆油市場應該呈現(xiàn)近高遠低局面。另外，預計遠期進口豆油價格將走低，對于5月豆油價格也有一定壓制作用。目前5月豆油比1月豆油高出100元/噸左右，價差有縮小的要求。
 
　　三、歷史價差分析
 
　　通過歷史價差圖可以看出，從豆油期貨上市以來，5月對1月合約的升水很難超過200元。所以目前開始介入這個套利交易從時機上也是可行的。

四、風險提示
 
　　1、資金風險：投機資金的介入對行情影響較大，資金會造成偏離正常值的價差。
 
　　2、國儲政策風險：由于操作的是下一年度的期貨合約，而下一年度的大豆收儲政策還沒有發(fā)布。
 
　　五、操作建議
 
　　操作合約 賣出豆油1105買入豆油1101
 
　　入場價差 第一入場位100點
 
　　第二入場位130點
 
　　目標價差 第一目標位50點
 
　　第二目標位0點