受美豆走高和國(guó)內(nèi)豆油需求增長(zhǎng)等因素推動(dòng)，近期大連豆油期貨持續(xù)震蕩走高。截至9月7日，主力1105合約以8254元收盤，比上一交易日上漲70元。而從豆油的影響因素來(lái)看，其短期延續(xù)震蕩上行走勢(shì)的可能性較大。

目前豆油已進(jìn)入消費(fèi)旺季，中小學(xué)的開學(xué)和“雙節(jié)”的臨近都將使得餐飲需求逐步增加，進(jìn)而帶動(dòng)豆油的消費(fèi)，這可以從我國(guó)豆油歷年的消費(fèi)情況得以驗(yàn)證。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部歷年公布的中國(guó)豆油供需報(bào)告顯示，我國(guó)國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)量呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢(shì)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告顯示，2009/2010年度的中國(guó)國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)預(yù)估為980萬(wàn)噸，而2008/2009年度是940萬(wàn)噸，2007/2008年度是870萬(wàn)噸。

與此同時(shí)，隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油將出現(xiàn)無(wú)法勾兌的情況，國(guó)內(nèi)對(duì)棕櫚油的需求會(huì)逐步轉(zhuǎn)向豆油等其他油脂，這亦將提振豆油消費(fèi)。因而，豆油需求前景較為樂(lè)觀，這使得豆油價(jià)格易漲難跌。

此外，美國(guó)大豆期貨自7月初開始反彈，這也使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本大幅提高。截至9月6日，美國(guó)2011年1月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為3934元/噸，南美2011年5月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為3767元/噸。以美國(guó)進(jìn)口大豆為例，9月7日，連豆粕1101合約收盤價(jià)為3200元、連豆油1101合約收盤價(jià)為8140元，按19%的出油率計(jì)算，美豆理論壓榨利潤(rùn)僅為21.6元/噸。南美大豆的壓榨利潤(rùn)要高于美豆，按大商所對(duì)應(yīng)合約收盤價(jià)計(jì)算為121.57元/噸。但國(guó)內(nèi)油廠正常的大豆壓榨利潤(rùn)水平應(yīng)為150元/噸。由此可見，油廠目前的盈利狀況仍未根本好轉(zhuǎn)。出于企業(yè)效益考慮，油脂企業(yè)在預(yù)期產(chǎn)品需求前景良好的前提下有一定的提價(jià)動(dòng)力，這對(duì)豆油價(jià)格也構(gòu)成有力支撐。

最后，目前市場(chǎng)上有國(guó)儲(chǔ)將拋儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)大豆和菜籽油的傳言，這使得國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力進(jìn)一步增強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存仍在600萬(wàn)噸左右，豆油庫(kù)存則在90萬(wàn)噸左右。但筆者認(rèn)為，傳言對(duì)豆油市場(chǎng)的影響較為有限。

目前，國(guó)產(chǎn)大豆在國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)中所占比例很小，其所壓榨的豆油主要在東北地區(qū)流通，對(duì)整個(gè)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)的影響有限。而菜籽油方面，由于今年國(guó)內(nèi)油菜籽大幅減產(chǎn)，且國(guó)家高價(jià)大量收儲(chǔ)，新季菜油生產(chǎn)成本大幅提高，現(xiàn)貨價(jià)格也水漲船高。目前國(guó)內(nèi)四級(jí)菜油和豆油現(xiàn)貨價(jià)差在912元/噸左右，遠(yuǎn)高于去年同期的670元/噸。受目前偏高的價(jià)差限制，菜籽油拋儲(chǔ)對(duì)豆油市場(chǎng)的影響也將十分有限。

技術(shù)上，從連豆油1105合約日K線圖來(lái)看，目前5日均線上穿20日均線形成金叉，期價(jià)上行過(guò)程中持倉(cāng)量穩(wěn)步增加，短期來(lái)看，有繼續(xù)上行沖擊前期高點(diǎn)的可能。

綜上所述，豆油需求前景良好，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本也對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐，而國(guó)家拋儲(chǔ)傳言對(duì)市場(chǎng)影響有限，因此，連豆油短期更趨向于震蕩上行。