8月的棕櫚油市場再度上演了一波沖高回落行情。8月16日前，棕櫚油1101合約延續(xù)7月初以來的上漲勢頭，并向上突破一年多來的盤整區(qū)間，8月18日的長陰線宣告漲勢告一段落，進(jìn)入了回調(diào)整理期。從大連棕櫚油1101周線上看，期價仍處于上升通道中，且重心不斷上移，筆者認(rèn)為，棕櫚油9月仍將以振蕩走高為主基調(diào)。

拉尼娜利多棕櫚油后市

由澳大利亞氣象局發(fā)布的SOI南方濤動指數(shù)，主要測量太平洋塔希提島和澳大利亞達(dá)爾文港之間每月氣壓差別的漲落情況，是研究“拉尼娜”現(xiàn)象的重要指標(biāo)。一般，當(dāng)SOI處于正值狀態(tài)，同時出現(xiàn)峰值時，表示澳大利亞北部海域溫度增高，易發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象。從指數(shù)表現(xiàn)看，4月開始便已經(jīng)開始轉(zhuǎn)正，并且7月指標(biāo)高達(dá)20.5，是2000年以來第三高峰值。因此當(dāng)前SOI指數(shù)既為正，又出現(xiàn)峰值，因此“拉尼娜”得到確認(rèn)。

受“拉尼娜”影響，我國今年北方降水偏多，遼河、松花江先后出現(xiàn)高水位，與往年的夏旱形成了鮮明的對比。另外，近期我國東南沿海遭遇三個臺風(fēng)同時襲擊，一定程度上也與拉尼娜現(xiàn)象影響有關(guān)。

因此，拉尼娜在今年夏秋之際來臨應(yīng)為大概率事件，東南亞棕櫚油生產(chǎn)國將會迎來較往常更多的雨水。棕櫚油產(chǎn)量高峰期一般從8月、9月開始，一直延續(xù)到10月、11月，這段時間正好與東南亞一帶季風(fēng)季節(jié)一致。拉尼娜天氣帶來的強(qiáng)季風(fēng)降雨，將令棕櫚樹收割進(jìn)度放緩、產(chǎn)量受損，另外棕櫚油的運(yùn)輸也會受到影響。

低庫存支撐棕櫚油價格

2010年以來，由于歐盟及中國加大對棕櫚油的進(jìn)口，馬來西亞上半年月度平均出口量同比增長超過8％，棕櫚油庫存一直處于遞減狀態(tài)。8月初馬來西亞棕櫚油總署（MPOB）公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前庫存量僅為140萬噸，處于歷史較低水平。

目前，市場關(guān)注9月初MPOB將要公布的產(chǎn)量、庫存數(shù)據(jù)。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份馬來西亞棕櫚油出口量為115萬噸，比上月減少了18％，庫存可能增加。但由于前期不利天氣對棕櫚油產(chǎn)出的影響，外加種植工人大多是印尼人和穆斯林，他們在本月開始的齋月期間休假，因此較多機(jī)構(gòu)預(yù)測8月馬來西亞實(shí)際庫存可能會跌破135萬噸，創(chuàng)出本年度庫存新低。當(dāng)前較低的庫存數(shù)量，仍將支撐后市價格。

南美大豆播種可能延遲

當(dāng)前北半球大豆長勢良好，產(chǎn)量預(yù)計樂觀，美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告將2010年度大豆單產(chǎn)從42.9蒲式耳/英畝上調(diào)至44蒲式耳/英畝。后期值得關(guān)注的是南美，以巴西為例，“拉尼娜”最活躍的階段預(yù)計在下半年，可能會影響巴西東北部、中西部。巴西私人氣象機(jī)構(gòu)表示，2010/2011年度天氣持續(xù)干燥，可能耽擱巴西大豆播種工作。氣象專家稱，巴西大豆播種時間可能推遲三十天甚至更久，尤其在中西部以及馬托格羅索州等地區(qū)。巴西農(nóng)戶希望降雨能夠改善土壤墑情，以便在9月底到11月份期間順利種植大豆，但大豆播種可能因為拉尼娜現(xiàn)象帶來的干燥天氣而耽擱。在以往出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的年份，巴西、阿根廷油籽和谷物產(chǎn)量通常會急劇下滑。因此，在9月下旬，南美大豆的種植情況必將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

政府調(diào)控成最大利空擔(dān)憂

當(dāng)前棕櫚油市場最大的利空因素來自政府對于糧油價格的調(diào)控。雖然當(dāng)前棕櫚油港口庫存在逐步減少，已經(jīng)從前期的70多萬噸逐步減少到50萬噸左右。但周邊相關(guān)植物油，如豆油不但商業(yè)庫存處于較高水平，且國家儲備量也非常巨大，兩者合計約有100萬噸左右，幾乎占我國全年消費(fèi)的10％。菜籽油國家調(diào)控能力更是強(qiáng)大，目前國儲積累量可能達(dá)300萬噸左右，超過我國全年消費(fèi)的50％。

因此，如果國內(nèi)油脂價格迅猛上漲，那么政府為了保障居民正常消費(fèi)及控制通脹，必將通過拋儲等調(diào)控手段來穩(wěn)定油脂價格。

綜上所述，筆者認(rèn)為九月棕櫚油走勢將以振蕩走高為主，天氣變化及政策調(diào)控是近期關(guān)注重點(diǎn)。當(dāng)前棕櫚油1101合約向1105合約轉(zhuǎn)換，預(yù)計1105合約運(yùn)行區(qū)間為6950—7700元/噸。