對(duì)于PVC而言，產(chǎn)能過(guò)剩、成本定價(jià)是該行業(yè)的大格局，而對(duì)于9月份之后的成本端來(lái)說(shuō)，我們極為看好，抬升幅度將比較明顯，筆者樂(lè)觀估計(jì)，PVC的生產(chǎn)成本將達(dá)到7400元/噸一線。為了便于分析，我們將PVC的生產(chǎn)成本分解，劃分為58%的電力成本、22%的焦炭成本、17%的氯氣成本和3%的石灰石成本。其中，細(xì)分出來(lái)的電力成本的關(guān)鍵在于動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)，焦炭成本的關(guān)鍵在于焦煤價(jià)格表現(xiàn)，而這兩種煤品的價(jià)格表現(xiàn)主要還是看整體煤炭需求狀況，因?yàn)楣?yīng)端還是相對(duì)較為確定的。

從煤炭表觀消費(fèi)量的表現(xiàn)看，每年4月份探底，5月份開(kāi)始大幅回升，9月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，而且歷年趨勢(shì)是連創(chuàng)新高。由于我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格基本上還是以國(guó)家調(diào)控為主，變動(dòng)幅度相對(duì)有限，但是煤炭與原油比價(jià)和煤炭進(jìn)口量?jī)蓚€(gè)因素將削弱國(guó)家調(diào)控能力。原油價(jià)格大漲對(duì)煤品價(jià)格的推動(dòng)作用不可小視。另一方面，自2009年下半年開(kāi)始出現(xiàn)的煤品進(jìn)口現(xiàn)象說(shuō)明，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的大幅增長(zhǎng)，煤炭的對(duì)外依存度將會(huì)呈現(xiàn)提高趨勢(shì)，那么由于進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格是由市場(chǎng)決定，屆時(shí)將會(huì)迎來(lái)一個(gè)被動(dòng)市場(chǎng)化的過(guò)程，煤炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期仍將不斷抬升。

對(duì)動(dòng)力煤消費(fèi)來(lái)說(shuō)，非常顯著的一個(gè)趨勢(shì)是，每年4月份探底，5月份回升。根本原因在于天氣轉(zhuǎn)暖后工業(yè)旺季的臨近，特別是每年夏季的制冷需求對(duì)火電的拉動(dòng)效應(yīng)。對(duì)焦煤消費(fèi)來(lái)說(shuō)，每年3月份開(kāi)始就大幅提升，主要還是冶金等領(lǐng)域?qū)ζ湫枨蟮睦瓌?dòng)效應(yīng)?？傊瑥?月份開(kāi)始，總體煤品需求都將顯著抬升，9月份煤炭正值旺季。

從最直接角度看，PVC生產(chǎn)企業(yè)的成本核算公式還是直接和電石價(jià)格對(duì)接，雖然說(shuō)煤炭?jī)r(jià)格上漲最終是要通過(guò)電石傳導(dǎo)到PVC成本上，但還是會(huì)通過(guò)電石行業(yè)自身特征進(jìn)行轉(zhuǎn)換。從電石狀況來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩依舊，電石價(jià)格跟隨成本走。近期看，神木電石的成本修正大致到位，因?yàn)镻VC產(chǎn)能利用率提高，整體電石供應(yīng)緊張，電石利潤(rùn)開(kāi)始抬升，隨著后市需求的持續(xù)走強(qiáng)，料電石價(jià)格仍將進(jìn)一步上行。

接下來(lái)著眼PVC下游需求的概況。從下游需求構(gòu)成可知，硬制品的應(yīng)用基本上是集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，大約房地產(chǎn)方面的需求占了PVC下游需求的70%。從PVC需求的季節(jié)性角度看，今年旺季整體表現(xiàn)較好，消費(fèi)量逐月增長(zhǎng)。著眼PVC的表觀消費(fèi)量，持續(xù)走高仍是主趨勢(shì)。既然PVC主要用于房地產(chǎn)，那么房地產(chǎn)行業(yè)的新開(kāi)工面積也就成為PVC表觀消費(fèi)量的先行指標(biāo)。值得關(guān)注的是，新屋開(kāi)工面積月度數(shù)據(jù)顯示，2009年11月至2010年7月，數(shù)值持續(xù)維持高位，而從新屋開(kāi)工到新屋竣工后對(duì)PVC需求的體現(xiàn)，大約滯后7個(gè)月，這就意味著今年9月份之后對(duì)PVC的需求將會(huì)非常旺盛。

從PVC今年表觀消費(fèi)量的趨勢(shì)數(shù)據(jù)看，也是在不斷增長(zhǎng)，特別是從5月份開(kāi)始，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步攀升，符合季節(jié)性規(guī)律和旺季特征。

雖然成本推動(dòng)和需求拉升效應(yīng)決定了PVC趨勢(shì)性上行方向，但是產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題始終困擾著PVC行業(yè)，從目前65%的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)看，PVC行業(yè)近期狀況在改善，且呈攀升態(tài)勢(shì)，而廠商卻維持虧損，價(jià)值洼地效應(yīng)顯現(xiàn)。從氯堿綜合毛利情況看，廠商盈利狀況仍處于旺季中的極低水平，在近期宏觀調(diào)控壓力下，PVC毛利被大幅壓縮，買(mǎi)入評(píng)級(jí)提升。

后市走勢(shì)預(yù)測(cè)：生產(chǎn)成本：隨著近期電石價(jià)格的抬升，電石法PVC生產(chǎn)成本達(dá)7400元/噸。生產(chǎn)利潤(rùn)：如果PVC廠商維持2%的毛利，現(xiàn)貨價(jià)格將達(dá)7548元/噸。期現(xiàn)價(jià)差：按照302元/噸的期現(xiàn)價(jià)差計(jì)算。

那么，最終PVC1101合約的目標(biāo)位將能達(dá)到7850元/噸。

所以，基于以上的預(yù)測(cè)，筆者推薦有條件的投資者逢低買(mǎi)入1101合約，因?yàn)槟壳?101合約跌至現(xiàn)貨價(jià)格附近，買(mǎi)入操作有一定的基差收益，之前推薦的7300附近買(mǎi)入1101合約的頭寸持有，7500以下仍有買(mǎi)入機(jī)會(huì)，目標(biāo)位7850。