一、期貨行情描述

受到下跌性趨勢線壓力及國內金融市場震蕩影響，塑料期價近一個月以來窄幅區(qū)間震蕩運行。從技術圖形角度來看，近期價格的震蕩或將面臨突破，方向的選擇預計在近期出現(xiàn)。

二、觀點陳述

經(jīng)過一個月的快漲快跌箱體震蕩之后，塑料進入加速震蕩期，且震蕩區(qū)間縮窄尋覓突破方向。由于周邊市場帶動近期塑料下跌過激，有反彈需求，所以不宜做空。短線操作應以逢低多單建倉思想為主。但考慮后期基本面仍有壓力，石油石化兩強陸續(xù)全面復產(chǎn)，產(chǎn)量供給充足仍是制約上漲幅度的主因。在達到反彈目標位后，則需考慮建立中長期空單。同時關注國內外經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告情況，美元及日元走勢。以及國內上證沖擊2700點的表現(xiàn)。

三、產(chǎn)業(yè)鏈分析

1. 上游

乙烯方面：由于烯烴類全球部分生產(chǎn)廠商故障停車或計劃檢修。乙烯短時間供應吃緊再次被拿到桌面上來。1000美元的關口再次引起了化工業(yè)的重視。丙烯方面，夏季的減產(chǎn)及檢修使得供給失衡，進而抬高丙烯的價格。乙烯丙烯呼應唱響了上游吃緊的序曲。

石腦油方面：消費的淡季夾雜著國際經(jīng)濟局勢的忽好忽壞使得一向備受關注的能源市場顯得跌宕起伏。總體來看，原油仍然處于震蕩之中，平衡相對穩(wěn)定，對于化工業(yè)的支撐與壓力并不明顯。但美元的走勢及對美國經(jīng)濟是否二次探底對能源市場的沖擊依然需要我們高度重視。

小結： 短期的供給失衡或許只是炒作的由頭，對于國內PE市場帶來的支撐力量有限。今年的烯烴漲勢難現(xiàn)去年的強勢。建議投資者不宜過分看重，上沖勢頭有限。

2. 中游

國內市場

華北地區(qū)PE市場：受國際原油走低影響，市場交投氣氛交為一般，成交量不足。但LLDPE期貨盤中走高，中油華北9月出廠價格高掛，給市場一定的支撐力量。貿易商多數(shù)心態(tài)較好，維持原有價格報盤，等待市場給出進一步指引。LDPE主流報價在10950-11150元/噸，LLDPE主流在9700-9800元/噸，HDPE方面拉絲在10500元/噸，膜料在9400-9800元/噸，中空5502在9350元/噸，注塑在9300-9700元/噸。

齊魯化工城PE市場線性報價與期貨同時震蕩，低壓由于齊魯石化(600002,股吧)HDPE裝置2線停車，市場貨源不多，尤其是管材料缺貨。

余姚PE市場報價維持平穩(wěn)水平，需求不佳，但定價對價格有較強支撐，成交較難。

從塑料總庫存來看，雖不及3-5月份高位，總量有所回落，但并非低位缺貨時期。隨著后期石化石油停車檢修的結束庫存量預計會繼續(xù)走高。

國際市場

進口化工市場經(jīng)過7、8月的回落后同國內現(xiàn)貨同時反轉，齊頭并進。目前以美國進口LLDPE報價為例，折合國內現(xiàn)貨價格已達到10319元/噸，降低了進口貨物低價拖累壓力。但前期已訂合約的價位相對反彈的市場仍處于偏低位置，會造成國內價格波動。

小結

9月初，中油部分地區(qū)小幅上調PE掛牌價格。雖然幅度不大，但中油挺價意圖明顯。加之8月-9月全國各地普遍出現(xiàn)停車維修情況，積攢了一定的購貨意愿，慣例性的提價仍在情理之中。庫存方面，受到區(qū)域性停車檢修所致，庫存相對5-7月已有一定程度消化，即便檢修后全面開工，依然能夠在承受氛圍之內，短期難以出現(xiàn)庫存積壓，出貨清倉的情況。

由于年初國內現(xiàn)貨跳水，幅度遠快于進口原料協(xié)議簽訂的降價速度，對國內現(xiàn)貨貿易商以購買負擔，眾多國內現(xiàn)貨商希望尋求出貨途徑，進而加速了PE價格觸底的過程。隨著近期國內期貨主力換月后快速走強帶動，現(xiàn)貨快速拉漲，低價位美金現(xiàn)貨將繼續(xù)拖累期貨上沖勢頭。預計后期隨著期現(xiàn)價差的逐步擴大，壓力將逐步放大，同時在現(xiàn)貨供給充足的情況下或將令價格由漲轉跌。

3、下游方面

根據(jù)對市場情況的調研，由于年初的膜料需求低迷導致下游開工率偏低。眾多膜料生產(chǎn)廠家冷眼看待PE市場，備貨情況偏低。經(jīng)過半年的持續(xù)性觀望，下游加工廠庫存原料已接近歷史低位。短期來看，由于秋冬作物種植季節(jié)來臨，若國家為抑制通脹而加大農作物產(chǎn)量供給，勢必會對膜料需求帶來較大改善。具備特定時期的炒作條件。由于面臨中秋、國慶兩假。補貨時間窗口或將來臨，預計9月中旬需求轉好可能性較高。雖然市場流通現(xiàn)貨量相對充足，但區(qū)域性炒作勢頭或將引發(fā)購買熱潮。

四、結論與操作策略

由于9月初國內外經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻出，加之國內股市面臨再度挑戰(zhàn)2700關口的情況。不排除一輪資金會快速金融市場從而推高價格。鑒于近期商品市場整體表現(xiàn)搶眼，加之消費旺季將臨，期價底部逐漸抬高，走出反彈行情可能性大。10700院成為核心分水嶺，之下為反彈合理標的，但突圍出去，將看高至11000-11300元一線。但在缺乏國家新的貨幣政策刺激及上游成本缺乏大幅提升條件的前提下，預計年內高點料將圍繞11000元/噸形成，屆時套保利潤率或將達到峰值。

若此輪反彈無法有效突破10700高點，將繼續(xù)維持前期震蕩趨勢。但考慮到下游備貨需求，11月前不宜過分看低，支撐位10000元整數(shù)關口附近。

套?？蛻粢暬钆c生產(chǎn)經(jīng)營計劃判定入場時間，建議短期賣出保值者可觀望，待盤面沖高震蕩后再行入場為宜，避免過早入場帶來期貨盤面浮虧。根據(jù)以往經(jīng)驗，下跌趨勢普遍出現(xiàn)在價差超過600元/噸時期。

投資操作策略上，短線投機交易者逢回調可適當多單入場，滾動做多。短線等待沖擊結果，多單持有。下方支撐位在10450元/噸與10520元/噸。遠期長線投資者可在10700-11000元/噸附近戰(zhàn)略布局空單。