盡管8月份最后一天天膠市場以中陰線收官，但滬膠主力1101合約月度漲幅仍達(dá)到5.65％，市場維持相對的多頭格局。從基本面來看，天膠供應(yīng)旺季不旺對市場走勢形成支撐，主產(chǎn)區(qū)的關(guān)稅政策更是對膠價(jià)形成推動(dòng)作用，盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗，但天膠走勢卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。

天膠供需緊張繼續(xù)對市場形成支撐

近兩個(gè)月，由于宏觀政策面平靜，天膠產(chǎn)業(yè)鏈政策也相對缺乏，因此天膠除了跟隨股市和原油波動(dòng)外，基本面影響有所提升。尤其是近一個(gè)月來庫存關(guān)注度明顯上升，由于7、8、9月為傳統(tǒng)的供應(yīng)旺季，通常庫存會(huì)隨著供應(yīng)增加而逐步增長，但今年由于天氣因素導(dǎo)致產(chǎn)量增長緩慢，加上全球汽車業(yè)逐漸回暖，輪胎用膠逐步回升，而中國更是躍居全球最大汽車產(chǎn)銷國，因而導(dǎo)致今年庫存在供應(yīng)旺季處于歷史低位，這對天膠期貨走勢形成明顯支撐。

數(shù)據(jù)顯示，滬膠近幾年到8月底的庫存大致為：2006年為36195噸，2007年為72305噸，2008年為34575噸，2009年為74940噸，2010年則只有24701噸，同比下降67％；今年的最低點(diǎn)為6月底的14771噸，僅回升了67％，而去年同期回升了81％，2008年回升了91％。另外，交易所注冊倉單同樣處于歷史低位，2006年8月底為21735噸，2007年為49465噸，2008年為16390噸，2009年為57620噸，2010年則只有15710噸，同比下降了72％。

再看看TOCOM的庫存數(shù)據(jù)，2006年8月20日為5942噸，2007年為6767噸，2008年為3127噸，2009年為4907噸，2010年為2111噸，同比下降57％。不過，日膠庫存今年呈現(xiàn)的一個(gè)特性是觸底較往年早，日膠前幾年年內(nèi)庫存低點(diǎn)通常在8月底或9月底，而今年7月底就開始探底回升，表明上半年庫存消化過快。

主產(chǎn)區(qū)進(jìn)出口政策提振天膠價(jià)格

盡管國內(nèi)天膠政策面平靜，但8月份泰國和印度的部分政策預(yù)期卻對市場形成較大影響。

泰國政府表示，以前的橡膠出口稅固定為1.4泰銖/公斤，自2010年10月1日起，實(shí)行新的稅種，具體規(guī)定為：如果橡膠價(jià)格在每公斤80—100泰銖，該國的橡膠出口關(guān)稅為3泰銖/公斤；如果價(jià)格低于上述水平，則出口關(guān)稅為每公斤2泰銖；如果價(jià)格超出100泰銖，則出口關(guān)稅為5泰銖/公斤。受此影響，預(yù)計(jì)泰國第四季度出口或下降10％左右，按照泰國300萬噸的產(chǎn)量計(jì)算，第四季度出口將減少3萬噸左右，明年將減少30萬噸左右，接近2008年年底金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)三大橡膠主產(chǎn)國的91.5萬噸的平均出口限制水平。如果出口果真減少，將使全球供應(yīng)繼續(xù)呈現(xiàn)緊俏的局面。

另外8月底市場傳言，印度正在商討是否調(diào)低天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅20％，雖然最終還沒有確定，但這也表明了一種現(xiàn)象：印度天膠消費(fèi)增長較快，印度國內(nèi)呈現(xiàn)出供應(yīng)緊俏的局面，希望通過加大進(jìn)口來壓制國內(nèi)偏高的價(jià)格。如果這項(xiàng)政策最終通過，不但可能提高印度的天膠進(jìn)口數(shù)量，同時(shí)也可能引發(fā)其他天膠消費(fèi)國效仿，從而導(dǎo)致天膠供應(yīng)更加緊張。

國際原油走勢維持區(qū)間振蕩

國際原油價(jià)格自2009年10月就開始筑就以80美元為中軸的70—90美元的平臺(tái)區(qū)間，盡管今年下半年以來油價(jià)一直運(yùn)行在80美元下方，但在8月底連續(xù)下跌后并沒有擊穿70美元下沿的支撐位，顯示市場并不太悲觀。美國成品油價(jià)格和庫存數(shù)據(jù)顯示，目前原油基本面仍處于中性水平，盡管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂加劇導(dǎo)致原油價(jià)格受壓，但總體而言，國際油價(jià)短期內(nèi)仍以區(qū)間波動(dòng)為主。

近期國際原油價(jià)格與天膠市場的關(guān)聯(lián)度數(shù)據(jù)顯示，盡管國際油價(jià)自8月初的83美元直線下降到月底的71美元，但日膠指數(shù)卻在8月份上漲了6.09％，滬膠指數(shù)上漲了6.73％，表明目前原油價(jià)格對天膠的影響力有所削弱。

綜合分析，目前天膠市場氣氛相對偏多，預(yù)計(jì)近期將維持高位寬幅振蕩格局，下方24000—24500元/噸一線形成強(qiáng)支撐，上方26200元/噸附近存在一定壓力，9月中旬面臨方向的選擇，主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后的政策動(dòng)向和天膠供應(yīng)改善情況。