目前期現(xiàn)指數(shù)的這種振蕩市能否突破，主要取決于占比權(quán)重最大的銀行板塊。我們認(rèn)為，一旦銀行板塊消化了下述利空消息后，有望帶動(dòng)指數(shù)指數(shù)突破整理區(qū)間。具體分析如下：

一、信貸數(shù)據(jù)環(huán)比呈下滑態(tài)勢(shì)，銀行第三季度盈利能力或下降

隨著9月份的到來，相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為市場的熱點(diǎn)話題。近期市場紛紛預(yù)測(cè)8月份的信貸數(shù)據(jù)將繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢(shì)。在中金公司近日發(fā)布的策略報(bào)告中，預(yù)計(jì)8月份新增貸款在4500億左右，較7月份有所回落?；仡?010年至今的新增貸款，一季度2.6萬億元，二季度2.0萬億元，4月份信貸數(shù)據(jù)7740億元，7月份信貸數(shù)據(jù)5328億元，下滑30％。

盡管在8月31公布的數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行（8月上市的光大銀行未在上交所正式公布） 整體業(yè)績?cè)龇^40％。然而這主要是依靠貸款資產(chǎn)的收入均接近或超過80％。因此，信貸數(shù)據(jù)的下滑也意味著三季度銀行的盈利能力或?qū)⑾陆?，利潤空間將被收窄，市盈率偏向上升，投資價(jià)值或?qū)⑾陆?，進(jìn)而影響到股票價(jià)格亦難上漲。占比滬深300指數(shù)權(quán)重達(dá)到20.12％的銀行板塊股價(jià)一旦無力上漲或弱勢(shì)下行，那么對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)也將呈現(xiàn)相對(duì)降低或構(gòu)成拖累。

二、貸款風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，地方融資平臺(tái)的貸款比例已超過10％風(fēng)險(xiǎn)線

8月期間，多數(shù)銀行公布了房貸壓力測(cè)試，結(jié)果顯示，當(dāng)房價(jià)面臨50％下跌的情況下，中小銀行面臨的困難較大?？此浦行缘南?，實(shí)則較為偏空。這是因?yàn)楦鶕?jù)上市公司公布的最新半年報(bào)反映，上市的16家銀行盈利模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并無深刻變化，依靠貸款資產(chǎn)的收入均接近或超過80％。假設(shè)房價(jià)跌幅較大，銀行的盈利能力必將受到不利影響，不排除部分銀行或出現(xiàn)浮虧現(xiàn)象，不過對(duì)于大銀行而言可能性較低。

然而，在貸款風(fēng)險(xiǎn)問題中，存在較大不確定性的是地方融資平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，工行、招行、中信、民生、興業(yè)、深發(fā)展、華夏這7家銀行，給地方融資平臺(tái)的貸款占總貸款的比例均超過10％，分別約為11％、10.77％、14％、21.1％、20.1％、16％、15％。雖然不會(huì)投向一個(gè)地方，但都是政府主體，信用和性質(zhì)一樣，大約可以視為對(duì)同一用戶的貸款比例已超過10％的風(fēng)險(xiǎn)線。倘若房價(jià)出現(xiàn)長期低迷，進(jìn)而使得地價(jià)下跌，影響地方政府的債務(wù)償還能力，政府平臺(tái)貸款對(duì)銀行而言存在較大隱患。

因此，這也是為何近期銀行板塊一直呈現(xiàn)弱勢(shì)格局的原因所在。占比權(quán)重較大的銀行板塊市盈率僅為12.5倍，低于滬深300的18倍左右的市盈率，雖然短期亦難獲得資金的青睞，但是在連續(xù)兩周時(shí)間消化短期空消息的情況下，有望展開反彈行情，這將有助于指數(shù)突破8月至今的運(yùn)行區(qū)間，進(jìn)一步上漲。具體到當(dāng)前主力IF1009合約期指走勢(shì)，一旦短期上方阻力區(qū)域2965—2980點(diǎn)被突破，那么預(yù)計(jì)指數(shù)第一目標(biāo)將朝著3050點(diǎn)運(yùn)行。