經(jīng)過7月連續(xù)上漲，8月銅價在回調(diào)動能與下方有力支撐的博弈下，呈現(xiàn)了區(qū)間震蕩態(tài)勢，倫銅震蕩區(qū)間在7180-7500美元之間，滬銅震蕩區(qū)間在56300-58500元之間，市場持倉持續(xù)增加。8月銅的走勢主要受其金融屬性影響，市場在美國就業(yè)以及房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)的影響下，在對全球經(jīng)濟“二次探底”恐慌以及經(jīng)濟復(fù)蘇前景良好之間徘徊。
 
　　一、經(jīng)濟復(fù)蘇過程中曲折重重，后期政策環(huán)境偏松
 
　　8月，市場焦點轉(zhuǎn)移至美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，美國就業(yè)以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的變動牽動全球經(jīng)濟脈搏。而美國8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊保持褒貶不一，向我們充分展示了經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的種種不確定因素，挑戰(zhàn)投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程的信心。在美聯(lián)儲連續(xù)表示準(zhǔn)備好采取一切必要的措施來支持當(dāng)前正在喪失動能的經(jīng)濟復(fù)蘇的決心下，市場重拾信心，大宗商品價格大幅上揚。

中國以調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為目的的一系列政策的實施造成國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩已達(dá)成共識。7月國內(nèi)CPI創(chuàng)下新高，但在基數(shù)等因素影響下，未來增幅加快的可能性微乎其微，通脹溫和可控；PPI與城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的放緩也同樣證明通脹壓力在緩解，政策出現(xiàn)明顯變化的可能性很小。8月份國內(nèi)未出臺新的調(diào)控政策，而是不斷強調(diào)前期措施的持續(xù)性。下半年積極的財政政策和寬松的貨幣政策得到政府保證，貨幣緊縮以及加息的聲音逐漸平復(fù)，后期政策面較為寬松。
 
　　二、銅供求狀況優(yōu)于去年同期，為銅價提供強力支撐
 
　　根據(jù)國家銅業(yè)研究組織（ICSG）公布數(shù)據(jù)，今年1-5月市場供應(yīng)過剩46,000噸，相比去年同期過剩約223,000噸，銅的過剩情況已有所緩解。有消息稱由于礦石品位下降，全球最大銅礦Escondida今年產(chǎn)量將下降5-10%。由于前期銅價低迷，市場鮮有大型新礦項待啟動，且現(xiàn)有設(shè)施陷入停滯，未來數(shù)年的供不應(yīng)求將推升銅價一直上揚。由于中國今年6月1日起對廢雜金屬進(jìn)口禁止混裝，使中國廢銅貿(mào)易商進(jìn)口利潤大幅減少，直接導(dǎo)致我國廢銅市場供應(yīng)減少，我國精銅供應(yīng)更為緊張。
 
　　2010年前五個月，全球銅需求較2009年同期增加8.4%。8月全球三大銅期貨交易所庫存累積下降13781噸至595586噸，而時處有色金屬消費淡季，反映出下游需求較好。從我國銅消費的主要領(lǐng)域來看，電力電纜、空調(diào)、冰箱以及汽車產(chǎn)量今年也保持了高速增長，漲幅分別為25.6%、30.16%、29.66%以及41.56%。而到2015年建成華北、華東、華中（“三華”）特高壓電網(wǎng)的計劃也保證了未來幾年電力行業(yè)對銅的消費。銅產(chǎn)量的增長得到有效的消化。
 
　　三、美元維持弱勢震蕩
 
　　09年1月1日至今，美元和LME銅價格相關(guān)系數(shù)為-0.8，呈現(xiàn)明顯的剪刀差關(guān)系。目前美國寬松貨幣政策仍為主流，結(jié)合弱勢美元的出口以及資金保有優(yōu)勢來看，前期美國低利率政策及弱勢美元不會有較大改變。美元指數(shù)明顯在83附近受阻，但80為強勢支撐位，預(yù)計近期美元指數(shù)仍將保持震蕩，提振以美元計價的大宗商品價格。
 
　　四、技術(shù)指標(biāo)與銅走勢背離，短期存在修正需要

筆者通過對前期收斂三角形測算，判斷第一壓力位為7250、57500位，第二壓力位在7800、59700位。進(jìn)入8月份，銅圍繞第一壓力位展開震蕩，并于月末有效擊穿該位，站于黃金分割上沿。根據(jù)指標(biāo)的分析，我們發(fā)現(xiàn)SLOWKD以及MACD指標(biāo)在8月期間呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，與銅價格走勢相悖，且今年4月存在跳空缺口，短期存在回調(diào)修正的需要。預(yù)期短期內(nèi)可能回調(diào)至上升趨勢線58000位附近。但從指標(biāo)變化來看，MACD綠柱縮短，轉(zhuǎn)為正值，KD形成黃金交叉，在短期調(diào)整后仍會保持上行。
 
　　綜合以上分析，我們認(rèn)為銅仍存在上漲空間。目前銅已處于高位，但后市進(jìn)一步上漲仍需來自更多基本面以及經(jīng)濟面的支撐。由于經(jīng)濟復(fù)蘇過程曲折重重，后市仍會存在一定反復(fù)，市場信心某種程度上仍將受壓，預(yù)計高位震蕩概率較大。短期內(nèi)可能回調(diào)至上升趨勢線58000位附近，但相信在短期調(diào)整后將會保持震蕩上行，仍需關(guān)注60000整數(shù)關(guān)口附近的壓力。