經(jīng)歷了7月上漲8月調(diào)整,從各項基本面來看,伴隨精銅消費小旺季的到來,在前期集聚動能后,9月銅價新一輪上漲行情有望拉開。

中國消費仍是全球銅需求的主力。7、8月雖然淡季不淡,中下游開工率下滑有限,但從需求增加點來看,9月國內(nèi)消費將環(huán)比增加。而其他地區(qū),歐美對于家電需求量增加,盡管目前銷售量增速不高,但預(yù)期后市增長將持續(xù)。受益于家電下鄉(xiāng)、以舊換新及重建庫存的共同影響,今年家電空調(diào)行業(yè)無疑是國內(nèi)銅消費幾大行業(yè)中最為亮眼的。7月份家用空調(diào)銷售量779萬臺,同比增加28%,1-7月同比增長40%。進(jìn)入9月,因天氣原因的購買力大幅滑落。但值得注意的是,9月下旬節(jié)假日較多,家電銷售量將會保持前期量,空調(diào)銷售將保持增速。出口方面,同比增速較大。7月家用空調(diào)出口318萬臺,同比增加82%。1-7月份累計出口同比增加50%。一方面全球性高溫天氣,另一方面歐美實體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,需求能力恢復(fù)。后市來看,氣溫雖然在后期將會回落,但隨著歐美實體經(jīng)濟(jì)的回暖,其進(jìn)口量基準(zhǔn)將會逐步增加。

全球供應(yīng)平穩(wěn),受銅精礦加工費限制,今年全球冶煉廠產(chǎn)量同比增加量減少。國內(nèi)方面,就給中下游消費企業(yè)供貨的四大塊來講,8月兩市比價回落,進(jìn)口商供應(yīng)量減少;而價格上漲后,8月初冶煉廠出貨量增加;廢銅受貨源問題影響,供應(yīng)持續(xù)低迷。整體上,全國供應(yīng)略有增加。中國消費對于精銅進(jìn)口的支持力度毋庸置疑,但短期而言8月進(jìn)口量確實環(huán)比下滑較大,LME亞洲庫存8月僅減少5千多噸也足可以印證該說法。9月來看,比價有回升預(yù)期,加之國內(nèi)消費增加,進(jìn)口量將出現(xiàn)增加。

原材料供應(yīng)緊張、銅精礦加工費持續(xù)低位致使冶煉廠利潤率降低,這已是不爭的事實。全球性冶煉廠利潤降低,產(chǎn)量穩(wěn)定,新增產(chǎn)能上馬速度放緩。從國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量情況來看,7月份出現(xiàn)小幅回落。但由于7月底至8月的這波上漲行情,激發(fā)冶煉廠出貨。從現(xiàn)貨市場了解到的情況來看,8月上旬國產(chǎn)好銅供應(yīng)量增加。但在價格步入調(diào)整期時,冶煉廠出貨量減少,且尚未出現(xiàn)冶煉廠增產(chǎn)的情況?？梢钥闯?冶煉廠現(xiàn)比較理性,隨價變更產(chǎn)量的情況少有發(fā)生,這是銅冶煉行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的必由之路。后市來看,原料問題仍是限制產(chǎn)量的一重要原因,而冶煉廠相對理性的計劃生產(chǎn)也是后期國內(nèi)產(chǎn)量不會大幅增加的必備條件。9月伴隨著消費小旺季的來看,產(chǎn)量或有小幅增加,但整體增量不會很大,國內(nèi)供應(yīng)仍處于穩(wěn)定區(qū)間運行。

綜上所述,全球供應(yīng)穩(wěn)定、需求增加,精銅基本面維持強(qiáng)勢。配合我國9月消費小旺季,精銅8月底積聚動能,9月或?qū)⑵噙\行。需要注意的是,9月底我國假日較多,LME單邊行情不利于國內(nèi)交易。