小序：

曾經(jīng)有位老師說(shuō)：“基本面分析是母親，‘給予我們方向給予我們盈利的能力’，技術(shù)面分析是父親，‘在關(guān)鍵的時(shí)候可以保住我們的生命’，當(dāng)父親和母親吵架的時(shí)候，我們要首先服從父親！”下面筆者將就基本面和技術(shù)面對(duì)近期的行情做以研判。

第一部分 基本面分析

不同宏觀環(huán)境條件和不同時(shí)間點(diǎn)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題是有所不同的，雖然從客觀的角度講無(wú)論是宏觀面還是跟品種相關(guān)的本身的供需基本面都會(huì)對(duì)行情的走勢(shì)產(chǎn)生影響，但是要認(rèn)清楚何為主要影響因素何為次要影響因素，哪些是提前消化掉的因素？哪些是目前吸引市場(chǎng)“眼球”的因素？

第一，“過(guò)去時(shí)”因素分析，7月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外的豆類油脂市場(chǎng)觸及長(zhǎng)期的震蕩區(qū)間下沿位置，開(kāi)始強(qiáng)勁上行，美豆指數(shù)成功收歸1000美分，炒作的焦點(diǎn)主要集中在以下幾個(gè)方面：

一是外圍因素（小麥）引導(dǎo)的上漲，這是7月豆類油脂價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素，黑海地區(qū)遭受嚴(yán)重干旱，俄羅斯禁止谷物出口，烏克蘭等一些黑海國(guó)家也一定程度限制了谷物出口，糧食價(jià)格之間的傳導(dǎo)因素使得豆類油脂市場(chǎng)獲得較好上漲基礎(chǔ)，實(shí)際上小麥對(duì)于糧食價(jià)格的大的方向的“領(lǐng)頭羊”效應(yīng)并非頭一遭，2006年的那波農(nóng)產(chǎn)品的上漲也是其首先啟動(dòng)的，具體的原因不在此贅述；

二是中國(guó)7月CPI的“越線”，美國(guó)卻保持著寬松的論調(diào)，礙于外圍的壓力國(guó)內(nèi)暫不具備加息的條件，各種農(nóng)產(chǎn)品以及蔬菜價(jià)格的上漲使得國(guó)內(nèi)飽受著“通脹”的壓力，此也為大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)提供推動(dòng)力。

因素一已經(jīng)逐漸消耗，趨于平穩(wěn)，因素二在過(guò)去起著作用，可能將會(huì)延續(xù)至未來(lái)，因?yàn)榇饲?月的CPI數(shù)據(jù)一度被認(rèn)為是年內(nèi)的高點(diǎn)，但現(xiàn)在看來(lái)，8月數(shù)據(jù)預(yù)期或?qū)⒏摺?/P>

第二，“現(xiàn)在時(shí)”因素分析：

一是天氣因素，8月的沖高回落行情對(duì)于前期的各項(xiàng)因素的影響給予了充分消耗，目前已經(jīng)進(jìn)入了傳統(tǒng)的“天氣市”炒作尾聲，8月份的波動(dòng)幅度較大很大程度上也是由于北半球天氣的炒作因素，中國(guó)和美國(guó)天氣情況很是相似，產(chǎn)區(qū)旱的地方旱、澇的地方澇，但是整體表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，沒(méi)有較大的影響，每年的2月種植預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)、3月種植面積數(shù)據(jù)、6月最終種植面積數(shù)據(jù)、以及8、9月份的最終單產(chǎn)數(shù)據(jù)是比較重要的，即將公布的單產(chǎn)數(shù)據(jù)“落地”本年度的“天氣炒作”便宣告結(jié)束，目前美國(guó)市場(chǎng)分析并預(yù)測(cè)美豆單產(chǎn)將在43—44.5蒲之間，也有相關(guān)分析認(rèn)為可能將會(huì)達(dá)到44.9蒲，關(guān)鍵看能否達(dá)到此種預(yù)期，未來(lái)兩周的天氣情況將會(huì)備受關(guān)注。南美也即將進(jìn)入播種季節(jié)，是否會(huì)受到“拉尼娜”的影響而延遲播種，都將可能成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)問(wèn)題。

二是中國(guó)進(jìn)口大豆的情況，進(jìn)口大豆量開(kāi)始回落，商務(wù)部預(yù)報(bào)8月到港455.76萬(wàn)噸，已經(jīng)結(jié)束了連續(xù)刷新高點(diǎn)的趨勢(shì)，一部分緩解了前期的港口大豆量巨大的壓力，我們做個(gè)對(duì)比，7月末的國(guó)內(nèi)主要港口的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存在650萬(wàn)噸左右，到目前港口庫(kù)存大約是590萬(wàn)噸左右，就此看，雖然港口庫(kù)存持續(xù)高位，進(jìn)口量持續(xù)高位，但價(jià)格也還是維持高位，說(shuō)明另外一方面的問(wèn)題，需求也是比較旺盛，臨近雙節(jié)，需求將會(huì)獲得一定的支撐。

三是宏觀因素，美國(guó)最新的就業(yè)數(shù)據(jù)即將“出爐”，中國(guó)8月的宏觀數(shù)據(jù)也即將公布，這些都將影響行情未來(lái)的動(dòng)向。伯南克的“持續(xù)寬松政策”論調(diào)，以及國(guó)內(nèi)8月CPI持高的預(yù)期均給市場(chǎng)一定的向上“想象空間”。美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)情況或許還存在著一定的不確定性。

第三，其他，這里的其他因素主要是資金因素，無(wú)論基本面如何顯示，盤(pán)面的資金流向可以說(shuō)明投資者“方向偏好”，也能說(shuō)明投資者對(duì)于基本面的解讀，根據(jù)CFTC的最新一周的持倉(cāng)報(bào)告顯示，大型投機(jī)客有減持玉米和大豆期貨期權(quán)的凈多頭頭寸跡象，大型投機(jī)客持有103,585手大豆期貨期權(quán)凈多頭頭寸，當(dāng)周減持12,875手多頭和4,738手空頭頭寸。指數(shù)基金持有184,507手大豆期貨凈多頭頭寸。盡管投資資金減持大豆凈多頭頭寸，但兩者仍連續(xù)三周為持有凈多頭頭寸，部分減持僅僅是前期獲利多單了結(jié)，暫不影響整體趨勢(shì)，資金持有凈多單仍可說(shuō)明多頭勢(shì)力高于空頭，這也給期價(jià)止跌反彈提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第二部分 就盤(pán)論盤(pán)及操作策略

圖1

圖2

圖3

圖4

圖5

從上述圖中我們已經(jīng)可以清晰的看到，行情暫時(shí)進(jìn)入了盤(pán)整，但是從性質(zhì)上判斷，我們依然認(rèn)為是上漲中的調(diào)整行情，目前的盤(pán)整區(qū)已經(jīng)在圖中給出。根據(jù)對(duì)行情性質(zhì)的判斷，操作策略的主基調(diào)暫是“調(diào)整試探建立多頭頭寸”，震蕩區(qū)間下沿附近試探性的建立多單。美豆的震蕩區(qū)間為990—1050美分；連豆A1105的震蕩區(qū)間3950—4100點(diǎn)；豆粕M1105的震蕩區(qū)間為2930—3050點(diǎn)；豆油y1105的震蕩區(qū)間7900—8200點(diǎn)。在建倉(cāng)過(guò)程中根據(jù)行情的變化會(huì)適度調(diào)整持倉(cāng)的增減，以保護(hù)有利的頭寸。但是如果美豆11月合約的震蕩低點(diǎn)跌破，就預(yù)示著市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)向，屆時(shí)再度重新調(diào)整操作思路。