7月早秈稻期貨價(jià)格持續(xù)上漲，一方面受小麥、玉米等相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品上漲的帶動(dòng)；另一方面，預(yù)期減產(chǎn)、通貨膨脹、生產(chǎn)成本增加等因素也為早稻的上漲提供了支持。但自8月9日期價(jià)沖高未果之后，便一路下行，將前期漲幅全部吞沒，又一次驗(yàn)證了早秈稻期價(jià)“易跌難漲”的特性。而最近幾個(gè)交易日早稻期價(jià)雖然小幅反彈，但是缺乏成交和持倉(cāng)的配合，難以持續(xù)。對(duì)于后期的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，早稻期價(jià)目前仍處于下跌行情之中，但是受中晚秈稻減產(chǎn)預(yù)期、現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨漲等因素影響，繼續(xù)走低空間有限。

中晚稻減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月27日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年全國(guó)早稻總產(chǎn)量為3132萬噸(626億斤)，比上年減少204萬噸(41億斤)，減幅6.1%，主要因早稻的播種面積、單產(chǎn)均下降,生產(chǎn)大省的減產(chǎn)較多。由于前期的上漲已對(duì)早稻減產(chǎn)的消息消化殆盡，加之早稻前幾年連續(xù)增產(chǎn)，國(guó)家?guī)齑娉渥?，本年度減產(chǎn)并不會(huì)對(duì)早稻的供給產(chǎn)生影響，因此，早稻減產(chǎn)雖然得到國(guó)家證實(shí)，但是難以推動(dòng)早稻價(jià)格上漲。

本年度早稻收獲時(shí)間推遲使中晚秈稻的移栽比往年同期晚十天左右，近期受持續(xù)的低溫、洪澇及病蟲害的影響，中晚秈稻長(zhǎng)勢(shì)弱于去年同期，減產(chǎn)苗頭出現(xiàn)。早秈稻占我國(guó)秈稻總產(chǎn)量的比重只有20%左右，減產(chǎn)難以對(duì)秈稻的供給格局產(chǎn)生影響，但中晚秈稻比重大，將影響整個(gè)秈稻甚至稻谷的價(jià)格走勢(shì)，早秈稻的價(jià)格受中晚秈稻的走勢(shì)影響也較大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)中晚秈稻的播種面積為2.4億畝，增幅為0.8%，雖然播種面積有所增加，但不能忽視天氣對(duì)產(chǎn)量的潛在影響，特別是“寒露風(fēng)”的影響。因此，在后期天氣不確定的情況下，近期稻谷價(jià)格整體平穩(wěn)，早稻難以獨(dú)自走低。

加工企業(yè)理性收購(gòu)，早稻現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

受市場(chǎng)收購(gòu)主體多元化的影響，以往幾年的早稻收購(gòu)過程中都會(huì)出現(xiàn)“搶購(gòu)”現(xiàn)象。本年度受減產(chǎn)預(yù)期和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高等因素影響，農(nóng)民惜售心理較強(qiáng)，國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)提高導(dǎo)致預(yù)期利潤(rùn)減少，銷區(qū)需求不旺，加工企業(yè)不敢貿(mào)然大舉收購(gòu)，造成收購(gòu)數(shù)量少于去年同期。在農(nóng)民惜售、企業(yè)謹(jǐn)慎的情況下，本年度早秈稻的收購(gòu)進(jìn)度慢于往年同期。國(guó)家糧食局公告稱，截至8月20日，早秈稻主產(chǎn)?。▍^(qū)）各類糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)累計(jì)收購(gòu)2010年新產(chǎn)早秈稻303.1萬噸，比上年同期減少154.1萬噸。早秈稻現(xiàn)貨價(jià)格則保持穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢(shì)，目前江西南昌早稻收購(gòu)價(jià)在97元/百斤，吉安98元/百斤，都維持在歷史高位。

庫(kù)存充裕壓制早秈稻價(jià)格上行空間

由于近幾年敞開收購(gòu)，國(guó)家早稻儲(chǔ)備充裕，能充分滿足市場(chǎng)需求。截至8月19日，國(guó)家仍有2008年臨儲(chǔ)早秈稻約35.8萬噸，2009年臨儲(chǔ)早秈稻庫(kù)存273.4萬噸，總計(jì)309.2萬，處于歷史高位。從2010年稻谷的整體供需上看，今年全國(guó)稻谷產(chǎn)量為3940億斤，高于上年的3902億斤； 2010年國(guó)內(nèi)稻谷消費(fèi)量3730億斤，其中口糧消費(fèi)3125億斤，供需小幅結(jié)余200億斤，基本平衡。整個(gè)稻谷市場(chǎng)價(jià)格將以穩(wěn)定為主，早秈稻的上行空間有限。

按照早秈稻現(xiàn)貨價(jià)格97元/百斤，扣除水雜后，注冊(cè)成倉(cāng)單的成本價(jià)格在2040元/噸附近，與9月合約的價(jià)格基本接近，9月合約的價(jià)格相當(dāng)合理。但是從早秈稻期貨的價(jià)差上來看，遠(yuǎn)月合約價(jià)格偏低，特別是5月合約與1月合約的價(jià)差只有70元，而9月跟1月的價(jià)差為95元，5月價(jià)格被小幅低估，存在補(bǔ)漲的需求。從套保的角度看，若1月合約價(jià)格超過2150元/噸，就存在賣出套期保值或者無風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，因此也會(huì)壓制早秈稻期價(jià)的上漲。

整體看來，受稻谷市場(chǎng)的整體走勢(shì)影響，早秈稻難以演繹獨(dú)立行情，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢(shì)，期貨價(jià)格基本上跟現(xiàn)貨價(jià)格接軌，繼續(xù)下跌空間不大，但受制于庫(kù)存高企、供應(yīng)充足，上漲空間有限。1101合約近期在2130附近振蕩，1105合約在2200附近有較強(qiáng)支撐，操作上建議以短多或者賣1月買5月套利為主。