近期連豆期貨在基本面因素影響下震蕩整理。主力1105合約在前期快速回落之后觸底反彈,但在8月的最后一個(gè)交易日期價(jià)再度跳空回落。筆者認(rèn)為連豆中期寬幅震蕩的可能性較大。

新作美豆增產(chǎn)的可能性加大。目前美國(guó)2010/2011年度新作大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期已結(jié)束,大豆生長(zhǎng)狀況較為良好,新作增產(chǎn)的可能性加大。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月30日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至8月29日當(dāng)周,美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率與上周持平為64%。這雖然低于去年同期的69%,但整體仍處于歷史較高水平。由此看來(lái),美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月的新作大豆單產(chǎn)預(yù)估有很大的可能實(shí)現(xiàn),即2010/2011年度大豆單產(chǎn)將達(dá)每英畝44.0蒲式耳。這意味著美國(guó)2010/2011年度的期末大豆庫(kù)存將比期初庫(kù)存增加一倍以上,新作美豆供應(yīng)將十分充裕。國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆期貨也將面臨較大的季節(jié)性回調(diào)壓力。

國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍十分充裕。中國(guó)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示,8月預(yù)報(bào)進(jìn)口大豆到港量為455.76萬(wàn)噸,低于7月進(jìn)口大豆量495萬(wàn)噸,較6月大都進(jìn)口紀(jì)錄水平繼續(xù)回落。商務(wù)部并預(yù)報(bào)9月進(jìn)口大豆到港量434.01萬(wàn)噸。雖然我國(guó)進(jìn)口大豆速度已逐步放緩,但國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆供應(yīng)充裕的局面仍未有改變。目前港口庫(kù)存水平仍在600萬(wàn)噸左右高位。

與此同時(shí),目前國(guó)家儲(chǔ)備庫(kù)仍有近650萬(wàn)噸的國(guó)產(chǎn)陳豆,在國(guó)內(nèi)新作大豆上市之前,國(guó)儲(chǔ)有拋儲(chǔ)以騰庫(kù)待用的需要。10月之前國(guó)儲(chǔ)陳豆隨時(shí)有可能流入市場(chǎng)?？傊?國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)仍十分充裕。

下游市場(chǎng)消費(fèi)需求前景良好。目前大豆下游產(chǎn)品豆粕和豆油均進(jìn)入消費(fèi)旺季。隨著中小學(xué)陸續(xù)開(kāi)學(xué)和雙節(jié)逐漸臨近,我國(guó)國(guó)民的餐飲消費(fèi)逐步加大。這勢(shì)必加劇國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)品和肉蛋奶等產(chǎn)品的消耗,進(jìn)而帶動(dòng)豆油和豆粕的消費(fèi)。豆油方面,豆油現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,中間貿(mào)易商節(jié)前備貨基本結(jié)束,市場(chǎng)終端走貨開(kāi)始啟動(dòng)。目前沿海地區(qū)一級(jí)豆油報(bào)價(jià)集中在8000-8150元/噸,成交價(jià)格集中在7900-8100元/噸,四級(jí)豆油報(bào)價(jià)在7800-7900元/噸左右。豆粕方面,養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)農(nóng)業(yè)部8月31日公布的50家重點(diǎn)批發(fā)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,8月份第4周多數(shù)畜產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲,交易量略有增長(zhǎng),重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的豬肉、雞蛋、白條雞、羊肉和牛肉交易量為1.66萬(wàn)噸,環(huán)比增1.2%。

國(guó)家收儲(chǔ)預(yù)期中期支撐豆價(jià)。盡管我國(guó)今年新作大豆播種延遲,主產(chǎn)區(qū)播種面積有所下降,但新作產(chǎn)量前景良好。中國(guó)國(guó)家糧油信息中心8月27日稱,8月份維持對(duì)今年中國(guó)大豆總產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸的預(yù)測(cè),后期若不出現(xiàn)嚴(yán)重災(zāi)害性天氣,主產(chǎn)區(qū)黑龍江大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量都有望出現(xiàn)增加。而隨著新作漸近成熟,賣糧難的問(wèn)題將再度困擾種植農(nóng)戶。為保障農(nóng)民受益,國(guó)家大豆收儲(chǔ)政策有望在今年10月再度延續(xù),而市場(chǎng)也普遍預(yù)期今年的收購(gòu)價(jià)格將在往年的基礎(chǔ)上有所抬高。受收儲(chǔ)預(yù)期影響,國(guó)內(nèi)豆農(nóng)將惜售新作以待高價(jià),市場(chǎng)對(duì)大豆的供應(yīng)預(yù)期也將有所減低,這都將對(duì)豆價(jià)構(gòu)成支撐。

綜上所述,新作美豆增產(chǎn)預(yù)期和國(guó)內(nèi)充裕的大豆供應(yīng)壓制豆價(jià)走勢(shì),但良好的下游產(chǎn)品需求前景和國(guó)家收儲(chǔ)預(yù)期對(duì)連豆構(gòu)成支撐。從中期來(lái)看,供需雙方的力量博弈將是影響連豆走勢(shì)的關(guān)鍵因素,在此過(guò)程中,連豆更趨向于寬幅震蕩。