8月白糖期價(jià)行情一波三折，前半個(gè)月沖高，下旬回落，臨近結(jié)束時(shí)強(qiáng)勁上揚(yáng)突破。主力合約的上漲動(dòng)能和空間也強(qiáng)于和大于近月合約。筆者以為，8月末時(shí)走勢(shì)略現(xiàn)白糖期價(jià)上漲后期階段的特征。

放儲(chǔ)效果將增強(qiáng)

基本面上，飲料業(yè)生產(chǎn)高峰將在9月份結(jié)束，生產(chǎn)商備貨也會(huì)提前完成。需求退潮將使白糖期價(jià)繼續(xù)上漲的動(dòng)能減弱。

國(guó)家預(yù)計(jì)會(huì)在9月份繼續(xù)放儲(chǔ)，不止9月份，10、11月可能都會(huì)陸續(xù)放儲(chǔ)。雖然之前的放儲(chǔ)效果基本上被化整為零而大為減弱，但在需求推動(dòng)減弱的情況下，9月份的放儲(chǔ)效果可能會(huì)因此增強(qiáng)。

只要海外主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量與之前預(yù)計(jì)出入不太大，海外糖價(jià)還會(huì)逐漸回落。近三周ICE糖市商業(yè)凈空頭寸增速加大可作為明證。只要ICE原糖期價(jià)出現(xiàn)較大回落，則國(guó)內(nèi)會(huì)有不少資金入場(chǎng)做空，從而增加白糖期價(jià)的壓力。

糖市升勢(shì)進(jìn)入末期

當(dāng)然最關(guān)鍵的，還是下個(gè)榨季的產(chǎn)量增加多少。如果只是恢復(fù)增產(chǎn)到1200~1250萬(wàn)噸，則不必指望今年糖價(jià)能回落太多；如果增產(chǎn)較多，接近甚至超過(guò)1300萬(wàn)噸，則糖價(jià)肯定會(huì)有較大的回落空間。不過(guò)，眼下談?wù)摦a(chǎn)量還存在很大不確定性。

其他因素，諸如國(guó)內(nèi)外糖價(jià)比價(jià)8月份還維持在270~300元之間，進(jìn)口欲望不會(huì)被抑制。只是8月份多數(shù)時(shí)間比價(jià)相對(duì)偏低，會(huì)擠出部分進(jìn)口，如果出現(xiàn)進(jìn)口數(shù)量不如7月的狀況則屬于正常情形；其次，菜綿糖價(jià)與蔗糖價(jià)價(jià)差進(jìn)一步收縮，且已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，暗示菜綿糖價(jià)相對(duì)缺乏上漲動(dòng)能；第三，柳昆糖價(jià)價(jià)差維持低價(jià)差區(qū)間，表明柳州糖價(jià)上漲動(dòng)能相對(duì)不足，雖然這種形態(tài)8月底有所改觀(guān)，但不足以立刻扭轉(zhuǎn)如此形態(tài)；第四，白糖期市成交量在上漲初期增加有限，致使換手率增長(zhǎng)緩慢，說(shuō)明市場(chǎng)缺乏參與度。但7月底以來(lái)，成交量隨期價(jià)上漲而放量，隨期價(jià)回落而小幅收縮，以致到8月底時(shí)，期價(jià)上漲而成交猛增，這說(shuō)明白糖期價(jià)行情已經(jīng)開(kāi)始受到市場(chǎng)較大關(guān)注。不能排除后期出現(xiàn)放量急漲的行情，但這種情況出現(xiàn)往往意味著急漲后不久行情將告一段落。

資金推動(dòng)明顯

本輪行情中主力合約大漲，導(dǎo)致主力與近月合約價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，說(shuō)明資金推動(dòng)傾向比較明顯，也暗示主力合約還存在一定的上漲動(dòng)能。

另外，倉(cāng)單總體水平太低，低于去年同期1萬(wàn)多張。雖然倉(cāng)單流出速度放緩，但對(duì)白糖期價(jià)的壓制作用還是偏小。伴隨現(xiàn)貨價(jià)格上漲，近月合約已經(jīng)出現(xiàn)微幅貼水現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的狀態(tài)，則倉(cāng)單流出速度會(huì)轉(zhuǎn)向放大。

重點(diǎn)制糖集團(tuán)對(duì)白糖庫(kù)存壟斷性進(jìn)一步增強(qiáng)。截至7月底，重點(diǎn)制糖集團(tuán)結(jié)余庫(kù)存161.77萬(wàn)噸，占全國(guó)庫(kù)存量的92.28%。這種格局導(dǎo)致現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。目前的工業(yè)庫(kù)存量雖然能讓后期市場(chǎng)保持緊平衡狀態(tài)，但對(duì)白糖期價(jià)的制約作用也相對(duì)有限。

白糖期價(jià)9月上旬還有可能維持強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，甚至繼續(xù)上漲，乃至出現(xiàn)放量急漲的走勢(shì)。但這都已是上漲的后期階段。其后依然是回落調(diào)整，只是空間估計(jì)還不大。

策略上，9月上旬多頭謹(jǐn)慎持有，激進(jìn)投資者可以在小幅回落站穩(wěn)后嘗試買(mǎi)入，設(shè)好止損謹(jǐn)慎追多，遇到較大上漲則減倉(cāng)。