8月份，美棉期價(jià)不斷上漲，月內(nèi)漲幅接近10%。與此同時(shí)，雖然鄭棉期價(jià)受到了國(guó)儲(chǔ)棉拋售的壓力，但仍走出了大幅反彈行情，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)則穩(wěn)中有跌。整體來看，當(dāng)前全球及國(guó)內(nèi)棉市基本面仍然偏多，并對(duì)棉花期價(jià)起到了較好的支撐作用，估計(jì)后期棉價(jià)仍將高企。

新年度棉市供應(yīng)依然偏緊

前兩個(gè)棉花年度，由于主要棉花出口國(guó)美國(guó)和主要消費(fèi)國(guó)中國(guó)的產(chǎn)量大幅縮減，全球棉市庫(kù)存過度消耗，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的隱性庫(kù)存被大量消耗，這令2009/2010 年度棉價(jià)一直保持牛市行情，而且這種情況有望在2010/2011年度持續(xù)下去。

從8月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告來看，2010/2011年度美棉產(chǎn)量較上年度預(yù)期增加138萬(wàn)噸，印度棉產(chǎn)量增加54萬(wàn)噸，全球棉花產(chǎn)量增量達(dá)320萬(wàn)噸，但由于全球消費(fèi)量增加69萬(wàn)噸，2010/2011年度期初庫(kù)存下降282萬(wàn)噸，使2010/2011年度全球期末庫(kù)存下降至993萬(wàn)噸，創(chuàng)下近幾年來新低。與此同時(shí)，雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)中國(guó)棉花產(chǎn)量為718萬(wàn)噸、巴基斯坦產(chǎn)量為206萬(wàn)噸，但由于天氣不佳和洪水危害，中國(guó)和巴基斯坦棉花產(chǎn)量達(dá)到此水平已沒有太大的希望。另外，由于國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，不排除后期調(diào)增需求量的可能?？傊?，新年度全球棉市供應(yīng)將保持偏緊格局。

美棉期價(jià)不斷走高

過去的一個(gè)月，美棉期價(jià)不斷走高。首先，美棉出口銷售良好，抵消了預(yù)期產(chǎn)量增加帶來的供應(yīng)壓力。據(jù)了解，截至8月19日當(dāng)周，2010/2011年度美棉簽約量累計(jì)超過110萬(wàn)噸，接近美棉全部產(chǎn)量的三分之一，遠(yuǎn)高于去年同期的42萬(wàn)噸，且連續(xù)兩周簽約銷售量超過10萬(wàn)噸。良好的簽約銷售量，不僅大大緩解了美棉本年度增產(chǎn)138萬(wàn)噸的壓力，也將令美棉今年收獲初期至年底之前的加工進(jìn)度大大加快。

其次，基金自7月中旬以來凈空大幅翻為凈多。從持倉(cāng)報(bào)告來看，自7 月16 日開始，經(jīng)歷短短兩周投機(jī)凈空頭率保持在2.3%—2.7%之后，3周時(shí)間內(nèi)便大幅翻轉(zhuǎn)為投機(jī)凈多頭率在12%以上。究其原因，周邊農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，使投機(jī)力量大舉增持棉花多單，并超出了市場(chǎng)預(yù)料，最終導(dǎo)致自7月中旬至8月底，美棉對(duì)中國(guó)主要港口報(bào)價(jià)從86 美分/磅左右大幅上漲至98 美分/磅附近，滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率下折算到港報(bào)價(jià)也從當(dāng)時(shí)的15500 元/噸急劇升至17900 元/噸（8月27日?qǐng)?bào)價(jià)）。高等級(jí)美棉、澳棉、印度棉和中亞棉的10月裝期報(bào)價(jià)均升至100美分/磅以上，滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率下折算到港報(bào)價(jià)超過18000 元/噸。

國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量不容樂觀

由于5月份低溫天氣時(shí)間過長(zhǎng)，造成今年國(guó)內(nèi)棉花長(zhǎng)勢(shì)較慢，隨后在7月中下旬棉花進(jìn)入生殖生長(zhǎng)階段后，部分地區(qū)又經(jīng)歷了多年不見的高溫天氣，使棉花授粉受到了一定影響，造成部分花蕾脫落，影響了坐桃率，而8月份接連出現(xiàn)的陰雨天氣又伏前桃霉?fàn)€，同時(shí)由于光照不足，吐絮也受到一定影響，今年新棉產(chǎn)量難以樂觀。

從當(dāng)前冀、魯、豫部分地區(qū)新棉預(yù)期產(chǎn)量來看，大部分不如去年，情況較好的地區(qū)的產(chǎn)量也低于正常年份20%左右。據(jù)部分棉農(nóng)反映，7、8月份是棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期，但由于陰雨天氣偏多，棉株倒伏并遭雨水浸泡，蕾、鈴脫落較多，加之近期又出現(xiàn)棉桃霉?fàn)€現(xiàn)象，當(dāng)前已確定籽棉單產(chǎn)將會(huì)減少，減幅將在20%左右，品質(zhì)也不樂觀，只能寄希望于后期天氣趨于正常，以便秋桃順利生長(zhǎng)。

目前，新疆棉區(qū)已顯現(xiàn)出豐收跡象，但大部分農(nóng)戶預(yù)計(jì)籽棉單產(chǎn)仍不會(huì)高于往年，主要原因是部分地區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)不均，棉桃比往年小，很多棉田蓋頂桃也不多，少數(shù)棉株長(zhǎng)勢(shì)過高，影響成鈴數(shù)量。與此同時(shí)，由于棗樹種植面積增加，造成植棉面積縮減，既使新疆棉單產(chǎn)有所提升，而當(dāng)?shù)孛藁偖a(chǎn)量也難以有效提升。

下游企業(yè)出口復(fù)蘇好于預(yù)期

年初以來，棉紡織品出口連續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，出口值在近兩個(gè)月內(nèi)連創(chuàng)歷史新高，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況復(fù)蘇超乎想象。在長(zhǎng)三角、珠三角等出口企業(yè)集中的地區(qū)，金融危機(jī)后的“工廠搶訂單”變成了“貿(mào)易商搶工廠”。由于整個(gè)2009年貿(mào)易商訂單采購(gòu)量很少，今年上半年訂單量猛增的最主要原因是補(bǔ)充庫(kù)存。

一番喧囂過后，隨著下半年海外貿(mào)易補(bǔ)充庫(kù)存告一段落，企業(yè)出口訂單也開始回歸理性。但8月底開始的“圣誕訂單”又使得外貿(mào)情況回暖，當(dāng)前已基本穩(wěn)定在2008年金融危機(jī)發(fā)生前的水平。從近期情況來看，歐洲訂單情況很不錯(cuò)，尤其是德國(guó)經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，出口德國(guó)的訂單量近期增長(zhǎng)得最快。與此同時(shí)，不少出口企業(yè)的議價(jià)能力也有所提高，趁著訂單回暖之機(jī)順勢(shì)將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶。另外，一批具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的出口企業(yè)，通過產(chǎn)品升級(jí)提高利潤(rùn)附加值，化解了匯率波動(dòng)和成本上升風(fēng)險(xiǎn)。

新棉收購(gòu)價(jià)預(yù)期高位運(yùn)行

從當(dāng)前各地新棉零星上市情況來看，籽棉收購(gòu)價(jià)格維持在3.9 元/斤左右，由于大多為伏前桃，品級(jí)較差，且數(shù)量十分有限，代表性不足，但如果按照這樣的價(jià)格水平推算，再考慮到棉農(nóng)的預(yù)期，今年新棉收購(gòu)價(jià)將高企，收購(gòu)初期市場(chǎng)可能陷入高位僵持格局。

國(guó)儲(chǔ)棉拋售令現(xiàn)貨棉價(jià)呈現(xiàn)階段性平穩(wěn)運(yùn)行格局

截至8月27日，國(guó)家近期計(jì)劃拋售的60萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉已累計(jì)投放市場(chǎng)200264噸，實(shí)際成交199265噸，成交率99.5%，完成了投放計(jì)劃的33%，所有已成交國(guó)儲(chǔ)棉平均等級(jí)3.68級(jí)，平均長(zhǎng)度28.33，加權(quán)均價(jià)在17811元/噸，折合328級(jí)棉成交價(jià)為18115元/噸（凈重）。國(guó)儲(chǔ)棉拋售期間，8月19日的拋售價(jià)出現(xiàn)大幅下跌1095元/噸的現(xiàn)象，并引發(fā)了8月20日鄭棉期價(jià)深幅下探，且彌補(bǔ)了之前一周8月13日的跳空缺口，隨后國(guó)儲(chǔ)棉拋售成交價(jià)企穩(wěn)走強(qiáng)，鄭棉期價(jià)也相應(yīng)走高。另?yè)?jù)了解，從8月25日開始，在拋售的國(guó)儲(chǔ)棉中，3 級(jí)棉所占比重下降明顯，成交價(jià)格維持平穩(wěn)略跌格局實(shí)屬不易。根據(jù)進(jìn)度，此次60萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉拋售可能進(jìn)行至10月中下旬，屆時(shí)新棉已經(jīng)上市，棉價(jià)基本可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

綜上所述，由于短期內(nèi)可供銷售的棉花等級(jí)偏低且可以保證供應(yīng)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)有望保持平穩(wěn)偏弱運(yùn)行格局，但鑒于上年度棉價(jià)一直高位運(yùn)行，棉農(nóng)對(duì)新棉開秤價(jià)普遍預(yù)期較高，新棉收購(gòu)料將陷入僵持格局，而下游市場(chǎng)經(jīng)過前期的銷售紅火場(chǎng)面以后，對(duì)當(dāng)前的棉價(jià)已經(jīng)比較接受，加上市場(chǎng)對(duì)新年度產(chǎn)不足需的普遍預(yù)期，棉價(jià)高位運(yùn)行的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)下去。