2009/2010榨季國內(nèi)外糖價(jià)漲勢如虹。國際糖價(jià)走出了過山車般的行情，今年初創(chuàng)下30.4美分/磅的30年新高后，又暴跌至13.7美分/磅，此后又從6月份開始上漲并在8月下旬回到20美分/磅附近。國內(nèi)糖價(jià)總體走勢相對平緩，南寧現(xiàn)貨價(jià)格大體在4900—5500元/噸的高位區(qū)間波動(dòng)。而期糖波動(dòng)相對大些，SR1009合約從1月初達(dá)到5993元/噸高點(diǎn)后一路下滑，5月下旬收于4820元/噸的年內(nèi)低點(diǎn)；進(jìn)入6月份以后，受國際糖價(jià)強(qiáng)勁反彈及國內(nèi)消費(fèi)旺季到來的支撐，8月18日SR1009合約最高觸及5400元/噸。

筆者認(rèn)為，隨著消費(fèi)旺季的結(jié)束，8月份價(jià)格階段性見頂回落，但下跌空間不大。進(jìn)入2010/2011榨季后，全球糖市將大體在15—20美分/磅區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，若全球糖產(chǎn)量出現(xiàn)問題，將給國際糖價(jià)帶來強(qiáng)有力的支撐；新榨季國內(nèi)供需形勢繼續(xù)偏緊，國內(nèi)糖價(jià)難以回到低價(jià)時(shí)代。

新榨季全球食糖增產(chǎn)前景難料

2009/2010榨季國際糖價(jià)如此瘋狂，主要源于國際供需格局偏緊、全球供需缺口不斷上調(diào)超出預(yù)期刺激價(jià)格一路飆升，但過快上漲的糖價(jià)明顯抑制了需求，加上早期市場預(yù)計(jì)2010/2011榨季國際糖市將從過去兩個(gè)榨季的供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩250萬噸，后期供應(yīng)增加使得買家離場觀望導(dǎo)致糖價(jià)暴跌。但當(dāng)糖價(jià)回到較低價(jià)位后，一直處于觀望的進(jìn)口國開始積極補(bǔ)庫，加上穆斯林國家的齋月需求突然爆發(fā)，以及巴西港口出現(xiàn)意想不到堵塞，共同推動(dòng)國際糖價(jià)強(qiáng)勁反彈。

進(jìn)入8月以來，受到反常天氣沖擊俄羅斯、巴基斯坦、泰國，乃至巴西的食糖產(chǎn)量都可能在不同程度上低于早期預(yù)期，使得8月以來國際糖市延續(xù)強(qiáng)勁的上漲勢頭，突破了20美分整數(shù)關(guān)口。上述食糖主產(chǎn)國的潛在減產(chǎn)前景使得原本比較明朗的過剩的供需形勢變得撲朔迷離，如果后期減產(chǎn)事實(shí)得到確認(rèn)，那么中長期來看，國際糖市將進(jìn)一步走強(qiáng)；反之，在來年全球糖市供給增加的壓力逐步顯現(xiàn)的情況下，國際糖價(jià)將承壓。但投資者也要看到，即使供應(yīng)過剩，新榨季全球食糖庫存量也會(huì)降至1994/1995榨季以來的最低水平，意味著價(jià)格大幅下跌的空間也不大。

在全球食糖庫存已降至歷史低點(diǎn)后，國際糖價(jià)難以回到歷史低水平。

2009/2010榨季國內(nèi)食糖繼續(xù)減產(chǎn)

2009/2010榨季我國食糖連續(xù)第二年減產(chǎn)，產(chǎn)量下降170萬噸為1074萬噸，加上進(jìn)口糖，估計(jì)本榨季總供應(yīng)量在1324萬噸左右，而消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到1400萬噸左右，國內(nèi)白糖(資訊,行情)產(chǎn)需缺口較大，2009/2010榨季食糖總體供求呈平衡略緊格局決定了本榨季國內(nèi)糖價(jià)將處于高位運(yùn)行。上半年糖價(jià)上升到一個(gè)新臺(tái)階，雖然3—5月份有所回落，但在夏季用糖旺季的到來以及榨季尾聲階段性供應(yīng)緊張的支撐下，從6月份開始國內(nèi)與外盤又出現(xiàn)了同步中幅上揚(yáng)行情?；诖耍习肽陣鴥?nèi)食糖均價(jià)高達(dá)5103元/噸，而去年同期均價(jià)僅為3464元/噸。預(yù)計(jì)8月中旬以后，中秋和國慶兩節(jié)的備貨需求逐步下降，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，糖價(jià)將見頂回落。同時(shí)市場關(guān)注焦點(diǎn)將落在產(chǎn)區(qū)天氣及開榨時(shí)間等因素上。

6月份以來，南方地區(qū)汛期提前，主產(chǎn)區(qū)廣西20天內(nèi)遭遇了4次強(qiáng)降雨天氣。雨水充足對甘蔗生長有利，但過于集中的強(qiáng)降雨導(dǎo)致光照少，甘蔗增長緩慢，部分甘蔗拔節(jié)比較遲緩，與去年同期相比推遲半個(gè)月左右。如這種天氣再持續(xù)下去，對下榨季的甘蔗產(chǎn)量會(huì)造成一定影響。但只要不造成長時(shí)間的大面積浸泡，且7—8月份雨水均勻、陽光充足，甘蔗生長正常，也可能實(shí)現(xiàn)小幅增產(chǎn)。

7—11月份處于甘蔗伸長拔節(jié)期，10月份又是聚糖階段，未來幾個(gè)月的天氣狀況至關(guān)重要，投資者需要密切關(guān)注惡劣天氣頻發(fā)對甘蔗生長的影響。

預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)供需仍將緊平衡

今年北方甜菜產(chǎn)區(qū)將大幅增產(chǎn)，預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量達(dá)到100萬—120萬噸，但由于甜菜糖在國內(nèi)糖產(chǎn)量中所占比例小，對市場影響有限。南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)除海南種植面積繼續(xù)下降外，廣西、云南、廣東都現(xiàn)增長勢頭。初步估計(jì)，新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量增長166萬噸，至1240萬噸左右，這樣的話，新榨季可供應(yīng)量將達(dá)到1490萬噸。但最終的糖產(chǎn)量目前難以預(yù)測，供應(yīng)量的變數(shù)較大。再從消費(fèi)量看，若2009/2010榨季國內(nèi)消費(fèi)量能達(dá)到1400萬噸，按照平均增幅5%—6％來計(jì)算，估計(jì)2010/2011榨季消費(fèi)量有望達(dá)到1470萬—1480萬噸。考慮到國儲(chǔ)需要保留一定量的安全庫存，因此，來年總體供需繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)示著國內(nèi)糖價(jià)將長期處于高位運(yùn)行。

廣西甘蔗收購價(jià)推升制糖成本

2001至2005年這幾個(gè)榨季，廣西的甘蔗收購價(jià)基本上保持在150—170元/噸的水平，而與此相對應(yīng)的食糖銷售價(jià)也一直保持在2200—2300元/噸的較低水平上，導(dǎo)致了糖企經(jīng)營效益不佳，再加上企業(yè)對蔗區(qū)的扶植力度小，農(nóng)民種蔗收益低、積極性不高，是2004/2005和2005/2006兩個(gè)榨季甘蔗和食糖減產(chǎn)的主要原因。受減產(chǎn)影響，從2006/2007榨季開始，甘蔗收購價(jià)大幅提升，一直維持在260元/噸，2009/2010榨季達(dá)到290元/噸，甚至350元/噸，農(nóng)民種植積極性得到提高，直接推動(dòng)了近幾年我國食糖產(chǎn)量邁上新臺(tái)階。

由于糖料種植的土地投入、勞動(dòng)力價(jià)格以及糖企的糖料收購價(jià)、制糖輔料價(jià)格等成本都呈不斷增加的趨勢，估計(jì)新榨季的甘蔗收購價(jià)還將保持較高水平，制糖成本的上漲將對新糖價(jià)格形成一定支撐。

國儲(chǔ)糖和進(jìn)口緩解下半年供應(yīng)壓力

國儲(chǔ)糖拍賣作為食糖價(jià)格調(diào)控手段，對緩解供應(yīng)緊張，抑制價(jià)格上漲有明顯作用。目前，本榨季計(jì)劃中的拋儲(chǔ)量還余53萬噸，若繼續(xù)投放市場將能穩(wěn)定價(jià)格。進(jìn)口方面，2009/2010榨季截止到6月份，中國累計(jì)進(jìn)口52.1萬噸，比上榨季同期的81.1萬噸下降36%。由于年中中國的采購量比較集中，估計(jì)下半年進(jìn)口到貨量會(huì)明顯上升，國內(nèi)供應(yīng)將增加。若來年糖市呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局，將會(huì)刺激中國增加進(jìn)口，國際糖價(jià)走勢對國內(nèi)的影響力將增強(qiáng)。

綜合分析，來年國際供需形勢還要視后期主要食糖生產(chǎn)國的生產(chǎn)情況而定，若減產(chǎn)成定局，將改變早前供應(yīng)過剩的判斷，意味著國際糖價(jià)在中長期內(nèi)將維持高位。宏觀經(jīng)濟(jì)對大宗商品價(jià)格的影響不容忽視，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度、美元及原油走向等外部因素將繼續(xù)影響國際糖價(jià)。而來年國內(nèi)供需可能仍會(huì)繼續(xù)保持偏緊局面，意味著下半年國內(nèi)糖價(jià)大幅下跌的可能性不太大，預(yù)計(jì)將運(yùn)行在4500元/噸以上的歷史較高水平。