8月中旬以來(lái)，滬鋼結(jié)束反彈轉(zhuǎn)勢(shì)下跌。這一方面是因?yàn)殇搹S現(xiàn)階段迅速?gòu)?fù)產(chǎn)增添市場(chǎng)供應(yīng)壓力；另一方面則是由于樓市第二波調(diào)控弱化了鋼材市場(chǎng)需求前景。歸根結(jié)底，還是供求寬松預(yù)期壓制了鋼價(jià)抬升空間。應(yīng)該說(shuō)，目前鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰政策正在狠抓落實(shí)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的長(zhǎng)期無(wú)序過(guò)剩供應(yīng)格局或因此得到一定改觀。而從需求角度，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)后期仍有繼續(xù)下探可能，但是下半年保障房建設(shè)以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)基建投入會(huì)有效填補(bǔ)此項(xiàng)空缺。所以，鋼市供需結(jié)構(gòu)性偏差將緩慢向利多方向調(diào)整。9月份將迎來(lái)固定資產(chǎn)投資的年內(nèi)次旺季周期，在此背景下，鐵礦石等原料成本對(duì)鋼價(jià)的支撐作用在四季度結(jié)束前不會(huì)減弱，滬鋼中期再度恢復(fù)上行的機(jī)會(huì)猶存。

樓市調(diào)控政策繼續(xù)深入，但對(duì)鋼市整體需求影響有限

8月初，配合經(jīng)濟(jì)增速放緩宏觀背景下調(diào)控政策松動(dòng)的預(yù)期，國(guó)內(nèi)主要城市房屋成交再度出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升局面，顯示本輪“史上最嚴(yán)厲”樓市調(diào)控政策截至目前收效并不明顯。在此背景下，國(guó)土資源部8月19日召開(kāi)房地產(chǎn)用地專項(xiàng)整治工作新聞通氣會(huì)，公布全國(guó)2815宗、面積達(dá)16.95萬(wàn)畝的閑置用地，并計(jì)劃在10月底前完成查處任務(wù)，這一事件強(qiáng)化了政府對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)不放松的態(tài)度，加上此前關(guān)于京滬深杭四城市商業(yè)銀行停止發(fā)放第三套房貸的消息，第二波樓市調(diào)控大門驟然開(kāi)啟。

本輪地產(chǎn)調(diào)控重點(diǎn)是打擊樓市投機(jī)行為，這難免會(huì)抑制一部分表觀房產(chǎn)需求，并通過(guò)供應(yīng)鏈傳導(dǎo)環(huán)節(jié)降低新屋施工增長(zhǎng)率以及鋼材消費(fèi)量。盡管如此，其對(duì)鋼市未來(lái)整體需求的影響預(yù)計(jì)比較有限。首先，截止到目前，并沒(méi)有嚴(yán)格的證據(jù)表明樓市投機(jī)活動(dòng)的下降會(huì)縱向約束房地產(chǎn)新增開(kāi)工率。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本月公布數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積25.07億平方米，同比增長(zhǎng)12.5%。雖然7月份單月該數(shù)據(jù)環(huán)比上月出現(xiàn)大幅回落，但剔除季節(jié)性因素影響仍然處于歷史高位。其次，當(dāng)前國(guó)土管理部門加強(qiáng)對(duì)閑置土地的打擊力度，這其實(shí)也是未來(lái)住房供應(yīng)增長(zhǎng)的一個(gè)積極線索。再次，隨著樓市調(diào)控進(jìn)一步深化，增加保障房供應(yīng)政策將在下半年得到重點(diǎn)督促和落實(shí)。而區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局也將部分彌補(bǔ)地產(chǎn)調(diào)控引致的固定資產(chǎn)投資空缺，所以未來(lái)鋼市需求并不會(huì)出現(xiàn)大幅度縮減的情況。

落后產(chǎn)能淘汰加速推進(jìn)，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩有望積極變局

在國(guó)家“十一五”節(jié)能減排硬性目標(biāo)約束下，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加速淘汰落后產(chǎn)能目前正在緊鑼密鼓規(guī)劃實(shí)施當(dāng)中，而作為能耗大戶的鋼鐵行業(yè)無(wú)疑是本輪產(chǎn)業(yè)調(diào)控重點(diǎn)目標(biāo)。2010年以來(lái)，國(guó)務(wù)院和相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)鋼鐵行業(yè)整頓措施，不斷“加碼”的調(diào)控重拳凸顯高層從嚴(yán)從緊的態(tài)度和決心。8月8日，工信部公布落后產(chǎn)能淘汰企業(yè)名單。其中顯示，今年共有175家煉鐵企業(yè)需要淘汰落后產(chǎn)能共3524.6萬(wàn)噸，另有28家煉鋼企業(yè)需要淘汰落后產(chǎn)能876.4萬(wàn)噸。根據(jù)“我的鋼鐵”網(wǎng)研究推算，如果這些落后鋼鐵產(chǎn)能得到有效清理，那么最終將影響煉鐵日均產(chǎn)量9.66萬(wàn)噸，以及煉鋼日均產(chǎn)量2.40萬(wàn)噸。

除了明確限時(shí)淘汰既有落后產(chǎn)能以外，尚有一系列政策配套措施積極跟進(jìn)。6月17日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大節(jié)能減排力度加快鋼鐵工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》要求2011年底之前不新建單純擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能的項(xiàng)目。在這一政策指引下，很多地方原定投建的新增鋼鐵煉化項(xiàng)目目前已經(jīng)擱置，這對(duì)緩解未來(lái)鋼鐵產(chǎn)能壓力十分有益。另外，政府部門還出臺(tái)了鼓勵(lì)各類鋼企擴(kuò)大兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度的具體政策。在新一輪行業(yè)兼并重組細(xì)化政策背景下，各類鋼鐵生產(chǎn)要素將得到更加科學(xué)、合理的布局，企業(yè)生產(chǎn)也將更多體現(xiàn)終端市場(chǎng)需求，這最終有利于解決鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩難題。

2010年鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)

原料價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行，成本支撐將貫穿次旺季周期

4月份開(kāi)始鋼價(jià)連續(xù)三個(gè)多月的調(diào)整，曾經(jīng)倒逼鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)自高位回落。不過(guò)自7月中旬以來(lái)，由于鋼價(jià)上漲提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，加上鋼企確實(shí)存在低位補(bǔ)庫(kù)行為，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勁反彈20%，并推動(dòng)波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BDI）一個(gè)多月以來(lái)大幅反彈60%以上。相比而言，鐵礦石價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)超過(guò)同期鋼價(jià)表現(xiàn)，這是因?yàn)楫?dāng)前鐵礦石具備較強(qiáng)金融屬性的緣故。近期隨著鋼價(jià)再度轉(zhuǎn)勢(shì)下行，鐵礦石報(bào)價(jià)也出現(xiàn)小幅調(diào)整。但從下游需求增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，其未來(lái)下跌空間是比較有限的。中國(guó)7月份鐵礦石進(jìn)口量為5120萬(wàn)噸，同比下降11.8%，環(huán)比則回升8.5%，顯示中國(guó)礦石需求依然強(qiáng)勁。8月25日，63.5%印粉主流港口報(bào)1160—1180元/噸，PB粉114—1150元/噸，64.5%巴粗1210—1230元/噸，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在158—160美元。

從鐵礦價(jià)格和鋼材價(jià)格的歷史聯(lián)動(dòng)規(guī)律來(lái)看，在一個(gè)鋼價(jià)下行周期里，鐵礦石初始反應(yīng)往往比較鈍化；而在一個(gè)鋼價(jià)上漲周期，鐵礦石領(lǐng)漲特征又會(huì)比較明顯。隨著國(guó)內(nèi)9月份進(jìn)入鋼鐵消費(fèi)的年內(nèi)次旺季周期，加上當(dāng)前全球鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率觸底反彈格局也比較清晰，鐵礦石成本支撐效應(yīng)會(huì)對(duì)未來(lái)鋼價(jià)走強(qiáng)施加積極影響。

經(jīng)濟(jì)二次探底憂慮再起，短期金融避險(xiǎn)情緒利空鋼市

近來(lái)歐美國(guó)家系列悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直指經(jīng)濟(jì)二次探底隱憂。持續(xù)回落的制造業(yè)擴(kuò)張指數(shù)、高位徘徊的失業(yè)率、初露端倪的歐洲財(cái)政緊縮后遺癥，似乎通通印證未來(lái)經(jīng)濟(jì)再陷衰退的可能性在加大。在此背景下，8月22日，歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)宣布將2011年的GDP增速預(yù)期由2.5%下調(diào)至2.0%。此前，美國(guó)、日本和英國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體均已相繼下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。而世界主要中央銀行對(duì)寬松政策退出開(kāi)始變得十分謹(jǐn)慎，美國(guó)、日本政府甚至考慮出臺(tái)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，這其實(shí)相當(dāng)于各國(guó)是對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的官方確認(rèn)。因此，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒在上個(gè)月短暫消失后又一次卷土重來(lái)。截至8月25日，美元指數(shù)在資金避險(xiǎn)買盤推動(dòng)下較上旬低位反彈了近4%。

盡管目前關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)再陷危機(jī)泥潭的證據(jù)并不十分確鑿，但在全球宏觀局勢(shì)進(jìn)一步明朗之前，商品市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)以振蕩調(diào)整方式等待新的經(jīng)濟(jì)事件驅(qū)動(dòng)。這也決定了期鋼短期內(nèi)仍將在偏空基調(diào)下運(yùn)行，其中線轉(zhuǎn)勢(shì)回升還需要一段時(shí)間。