7月初，油脂期價開始再度上攻，部分品種漲幅超過1000元/噸，并成功突破近一年多的阻力位，但從上周開始，油脂期價的表現(xiàn)就相對萎靡，盤中甚至數(shù)次出現(xiàn)跳水行情。截至目前，油脂期價整體快速回調(diào)的幅度已經(jīng)比較大。筆者認為，油脂期價短期繼續(xù)下跌空間已有限。

周邊環(huán)境不佳拖累油脂期價

經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然令人失望，股市連續(xù)多日走低，如過去兩周內(nèi)美股累計下跌了7%左右，部分風險類資產(chǎn)被投資者拋棄。另外，本周國內(nèi)油脂期價曾一度出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象，但受A股及周邊市場拖累再度連續(xù)小幅下挫。目前，隨著道指回升至萬點上方，給市場帶來一定的支撐，短期下跌趨勢可能趨緩，部分抄底資金開始入場。而原油期價也追隨股市反彈，油價克服了美國政府報告稱上周原油庫存意外大幅增加帶來的不利影響，下跌變?yōu)樯蠞q，最終結(jié)束了此前連續(xù)5個交易日下跌的勢頭，且技術(shù)上70美元/桶附近也會有強勁支撐。

菜油拋儲市場傳聞是把“雙刃劍”

除了周邊市場對油脂的拖累之外，國內(nèi)油脂類商品的調(diào)整，最直接的導火線在于菜油拋儲的傳聞。7月份CPI上漲3.3%，其中食品價格上漲6.8%后，市場開始有調(diào)控的預期，相關(guān)政府報告也多次提及控制食品價格。前期，市場傳聞國家將拋售菜籽油，價格為8600元/噸，這對于處于快速上漲階段的油脂來說，必然產(chǎn)生不利的沖擊，當前已經(jīng)在盤面上得到體現(xiàn)。但同時我們也應該看到，如果這個價格屬實，實際上又從成本上對菜籽油構(gòu)成了一定支撐，因為這意味著流入現(xiàn)貨領(lǐng)域的菜籽油價格肯定在8600元/噸之上。換句話說，油脂類商品的價格底部將會再一次的被抬升，也意味著油脂期價回調(diào)的低點將會比較清晰。

農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)處于“?！笔兄芷?/P>

長期來看，農(nóng)產(chǎn)品及油脂市場已經(jīng)進入“牛”市周期。我們從美國農(nóng)業(yè)部公布的8月份供需報告可以看到，全球大豆供需平衡拐點已經(jīng)出現(xiàn)，雖然2010/2011年度期末庫存仍在增加，但期末庫存消費比下滑，國際大豆需求數(shù)據(jù)出現(xiàn)增加，特別是來自中國的進口需求。這意味著豆類品種自身的旺盛需求的格局支撐其進入“?！笔兄芷?，而不僅僅是前期作為農(nóng)產(chǎn)品的一員因小麥、玉米走強而被動跟漲。

雖然美豆、玉米生長進度依然順利，作物優(yōu)良率都保持在歷史相對的高位，但因天氣市炒作接近尾聲，預計對行情影響不大。而從季節(jié)性因素看，美豆9月往往是調(diào)整市，且處于一個炒作題材相對真空的階段。

現(xiàn)貨價格止跌探明了油脂期價下方空間

在前期突破的過程中，期現(xiàn)貨價格一度同步上漲，但回調(diào)途中現(xiàn)貨價格下跌卻是十分遲緩，表現(xiàn)出不肯大幅下跌的趨勢，期現(xiàn)貨價差也在進一步的縮窄，后市現(xiàn)貨價格的堅挺也將會帶動油脂期價底部的抬升。另據(jù)了解，當前國內(nèi)超市食用油已開始提價，“雙節(jié)”臨近企業(yè)備貨需求將對市場構(gòu)成支撐。

技術(shù)性調(diào)整不必過于擔憂

從另外一個角度來說，在連續(xù)的上漲之后，國內(nèi)油脂期價的漲幅大部分超過了1000元/噸，技術(shù)性存在調(diào)整的需求。另外，筆者認為，期價在突破了一年來的阻力位后，也需要對這個位置的突破進行再次的確認，今后此處的技術(shù)支撐作用估計將不斷彰顯。

等待企穩(wěn)后多單可以再度入場

通過前面的分析可以看出，豆類、油脂品種自身供求已進入“?！笔兄芷?，短期繼續(xù)調(diào)整的空間比較有限，因而，在操作上應該持有逢低買入的策略。但品種之間的強弱將會略有不同，如馬來西亞棕櫚油高產(chǎn)期來臨，8月之后庫存隨著出口下降可能增加，棕櫚油后市可能表現(xiàn)偏弱，而菜油因收儲、拋儲雙重影響，其低點應該最為清晰。技術(shù)上，美豆可關(guān)注期價在980美分/蒲式耳附近的支撐，國內(nèi)豆油可關(guān)注在7800元/噸、棕櫚油在6800元/噸一線的支撐，投資者可以上述技術(shù)位為參考止損，建立部分中線多單。