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滬膠從7月中旬開始出現(xiàn)一波快速上漲的行情，漲勢(shì)兇猛，到8月19日達(dá)到最高點(diǎn)25835，漲幅超過15%，但是從8月20日開始連續(xù)三天下跌，今日（8月25日）又出現(xiàn)小幅反彈，對(duì)于這樣波動(dòng)起伏的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)連線了永安期貨橡膠分析師郭誠(chéng)，為投資者分析原因。

期貨中國(guó)網(wǎng)：從7月中旬開始一直到8月19日，滬膠出現(xiàn)一波快速上漲的行情，您認(rèn)為這波快速上漲的行情是如何形成的？

永安期貨郭誠(chéng)：滬膠這波快速的上漲，筆者認(rèn)為主要有以下幾個(gè)主要原因。首先是以股市走穩(wěn)為標(biāo)志的宏觀環(huán)境的暫時(shí)好轉(zhuǎn)。中國(guó)股市在前期房產(chǎn)調(diào)控以及歐債危機(jī)為代表的一系列利空因素的打壓下，一路下跌。在上證A股逼近2300點(diǎn)位時(shí)，前期的利空消息已經(jīng)被市場(chǎng)完全消化，隨著以保障農(nóng)行上市為契機(jī)的各路國(guó)家層面資金的投入，再加上股市大多數(shù)股票估值已經(jīng)出現(xiàn)低估現(xiàn)象，股票市場(chǎng)中被壓抑許久的多頭情緒被點(diǎn)燃，股市展開了一波比較明顯的反彈。這也給與了期市多頭很大的信心。尤其是對(duì)于金融屬性極強(qiáng)的滬膠來說，市場(chǎng)中宏觀環(huán)境引發(fā)的多空情緒的轉(zhuǎn)換會(huì)很大程度的影響膠市的運(yùn)行。

其次，海外現(xiàn)貨對(duì)于期價(jià)的較強(qiáng)支持。從7月份開始密集發(fā)布的公司半年財(cái)報(bào)來看，相對(duì)于國(guó)內(nèi)公司而言，國(guó)外的各家輪胎巨頭上半年經(jīng)營(yíng)情況普遍較好，如普利司通上半年凈利潤(rùn)達(dá)3.87億歐元，去年同期則虧損3.2億歐元。米其林營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)5.04億歐元，同比增長(zhǎng)率從去年的4%提升到9.8%。固特異利潤(rùn)從去年降幅425%回升至降幅14%。各家輪胎巨頭經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，也給予其強(qiáng)勁的購(gòu)買能力。在前期國(guó)內(nèi)膠價(jià)走低的過程中，國(guó)外標(biāo)膠的價(jià)格卻較為堅(jiān)挺，膠價(jià)基本一直堅(jiān)持在3000美元/噸以上。國(guó)外膠價(jià)的堅(jiān)挺筆者也可以從7月份海外車市的火爆中得到解釋。7月，俄羅斯汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了83.6%，印度尼西亞國(guó)內(nèi)汽車銷量同比上漲了72%，泰國(guó)汽車銷量同比上漲了52.2%，印度汽車市場(chǎng)銷量為158,764輛，同比增長(zhǎng)了38%，創(chuàng)下印度史上單月汽車銷量最高紀(jì)錄。同時(shí)，在曾經(jīng)的汽車第一產(chǎn)銷大國(guó)美國(guó)，以美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬表態(tài)對(duì)于重振汽車業(yè)的講話為標(biāo)志，美國(guó)車市繼續(xù)走強(qiáng)，7月汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)5%。國(guó)外傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)的復(fù)蘇和新興汽車市場(chǎng)的爆發(fā)，使得國(guó)外輪胎巨頭對(duì)于后市看好，采購(gòu)比較積極，也使得海外現(xiàn)貨價(jià)格居高不下。

最后，主力多頭資金層面的強(qiáng)勢(shì)。我們通過持倉(cāng)可以看出，在這波反彈過程中，多頭前5名的持倉(cāng)往往遠(yuǎn)大于空頭前5名，并且多頭主力比較穩(wěn)定，其看多后市的態(tài)度較為堅(jiān)決，而空頭主力更多的是快進(jìn)快出的投機(jī)行為為主。多頭的幾家大主力憑借其經(jīng)常2,3萬(wàn)手的持倉(cāng)，往往對(duì)于空頭的打壓會(huì)產(chǎn)生瞬時(shí)的爆倉(cāng)行為。筆者認(rèn)為之所以多頭資金敢于如此大量布局于膠市，與滬膠期貨合約的設(shè)置也有一定的原因。交易者都知道，滬膠合約交割的標(biāo)的物是RSS3煙片膠和國(guó)產(chǎn)標(biāo)一，這兩種交割品種在市場(chǎng)中所占份額較小。主力多頭手中3萬(wàn)手的多單，整個(gè)市場(chǎng)要交出15萬(wàn)噸的貨物基本沒有可能，因此多頭完全有“多逼空”的可能。在握有天量多單的情況下，市場(chǎng)中沒有主力空頭出現(xiàn)，因此多頭主力可以憑借其雄厚的資金在膠市上反復(fù)洗盤，將散空打出，進(jìn)而不斷地推高膠價(jià)。

期貨中國(guó)網(wǎng)：從8月20日開始滬膠主力合約連續(xù)3天下跌，今日又出現(xiàn)小幅反彈，您認(rèn)為形成這樣的行情是什么原因，今日的反彈是否意味滬膠開始企穩(wěn)反彈，在這樣的行情下，投資者又該如何操作？

永安期貨郭誠(chéng)：如筆者前期所述，滬膠在目前的工業(yè)品中的最為強(qiáng)勢(shì)，基本面相對(duì)于其他品種而言有著較好的支持。25日膠價(jià)的反彈筆者從收盤情況來看，以多頭主力的繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)為標(biāo)志的資金面因素繼續(xù)占據(jù)主要原因。筆者的日評(píng)前期已經(jīng)多次提出，我們建議投資者以24000點(diǎn)位作為一個(gè)分水嶺。如果膠價(jià)在此之上企穩(wěn)，那么膠價(jià)會(huì)繼續(xù)向上，甚至?xí)L試觸摸26000點(diǎn)位的前期高點(diǎn)。這主要是有其基本面和資金面的支撐的。但是投資者也需要注意到，股市最近出現(xiàn)反彈到位的趨勢(shì)，如果股市開始下跌引發(fā)整體環(huán)境的利空，那么金融屬性極強(qiáng)的滬膠也將不可避免的下挫，甚至下挫幅度會(huì)更大，這點(diǎn)我們從前三個(gè)交易日的滬膠領(lǐng)跌就可以看出宏觀因素對(duì)于滬膠的影響。所以建議一旦膠價(jià)突破24000點(diǎn)位，宏觀環(huán)境發(fā)生轉(zhuǎn)變，那么交易者就可以順勢(shì)建空倉(cāng)。

受訪者：永安期貨分析師郭誠(chéng)

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯整理

2010年8月26日