筆者認為，盡管天膠市場上游面臨割膠旺季、下游汽車面臨過剩產(chǎn)能壓力，但整體供需關(guān)系仍維持偏緊態(tài)勢，現(xiàn)貨膠價維持反季節(jié)性堅挺甚至出現(xiàn)上漲，對期貨價格依然構(gòu)成較強支持作用。隨著三季度宏觀經(jīng)濟金融形勢逐漸改善，股票和商品市場等高風險投資領(lǐng)域掀起一輪強勁漲勢，天膠也持續(xù)揚升，并接連創(chuàng)下新高，主力合約RU1101于19日創(chuàng)下4個月以來新高25795元，量倉交易規(guī)模得以顯著擴展。

從供需關(guān)系分析，天膠作為一種生產(chǎn)具有農(nóng)產(chǎn)品特性、而消費需求具有工業(yè)品特性的品種，其供需關(guān)系既受到上游供應(yīng)不確定性甚至減產(chǎn)的影響，又受到下游消費需求穩(wěn)步增長的作用。因此，天膠供需關(guān)系向供不應(yīng)求的利多方向轉(zhuǎn)換，

從供應(yīng)分析，包括泰國在內(nèi)的產(chǎn)膠國通過提高出口關(guān)稅、縮減出口等措施調(diào)控天膠出口規(guī)模。盡管時值國際東南亞產(chǎn)區(qū)和國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)年中割膠旺季，但由于今年以來全球遭遇各種自然災害襲擊，由此未來產(chǎn)區(qū)遭遇干旱、洪澇、臺風、病蟲害甚至地震等多種自然災害的可能性依然較大，天膠生產(chǎn)和供應(yīng)受到嚴重不確定性因素制約。而隨著時間不斷推移，天膠旺季壓力也逐漸減輕，供應(yīng)將由于人為調(diào)控、自然規(guī)律和各種災害雙重因素疊加作用而穩(wěn)步縮減，引發(fā)現(xiàn)貨膠價季節(jié)性上漲，現(xiàn)貨市場可能呈現(xiàn)價漲量縮強勢特征。

從消費需求分析，由于各國維持刺激汽車消費政策，全球汽車消費需求恢復性增長，其中近月美國汽車產(chǎn)銷量維持在每月80萬輛以上較大規(guī)模，而國內(nèi)全年汽車銷量接近1700萬輛將成為大概率事件。

在上游天然橡膠價格上漲背景下，輪胎企業(yè)通過提高產(chǎn)品價格逐漸消化原料漲價不利因素，跨國企業(yè)和國資企業(yè)經(jīng)濟效益均穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。而輪胎價格上漲，有助于輪胎企業(yè)擴展對天膠的采購消費規(guī)模，并將對天膠供需關(guān)系產(chǎn)生偏多影響。

從資金角度分析，此次滬膠上漲，逐漸完成由期貨價格對現(xiàn)貨價格貼水向升水的轉(zhuǎn)變，反映了期貨價格上漲逐漸由供需關(guān)系推動向資金推動的轉(zhuǎn)變。目前滬膠成交量和持倉量分別維持在每日100多萬手和40多萬手較大規(guī)模，顯示外圍增量資金積極進駐，短線資金和中長線資金同時活躍，并以做多為主的實質(zhì)，反映主力資金積極看漲滬膠下半年走勢的背景。

從滬膠庫存量分析，盡管時值年中割膠旺季，但滬膠庫存量始終維持在2-3萬噸中長期偏低水平。而產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場價格維持在24800元高位，每日掛單量超過千噸，成交量維持在數(shù)百噸較大規(guī)模，成交量與掛單量之比維持較高比值，由此說明現(xiàn)貨市場供需兩旺，供應(yīng)旺季壓力被強勁消費所抵消，買現(xiàn)貨轉(zhuǎn)拋期貨的跨市套利行為逐漸減弱，并對滬膠上漲構(gòu)成較強支持作用。

綜上所述，受供需關(guān)系和主力資金積極推動作用，在周邊市場上漲背景下，滬膠階段性上漲仍將持續(xù)，期價還將不斷挑戰(zhàn)新的高位阻力，投資者操作上宜持有堅定做多思維。