上周滬鋅主力1012合約在沖擊前期高點(diǎn)之后回落，周五更是以日內(nèi)中陰殺跌直逼雙頭形態(tài)的頸線位置，筆者認(rèn)為近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境未有正面題材，加之鋅市過剩格局依然存在，致使價(jià)格上攻乏力，短期跟隨美元堅(jiān)挺及股市疲軟，看跌情緒較為濃厚。

外圍市場(chǎng)難有正面影響

近期美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然沒有改善的跡象，促使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)施行寬松量化貨幣政策。最新的周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)由48.4萬升至50萬，創(chuàng)9個(gè)月以來最高水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)48萬，暗示美國就業(yè)市場(chǎng)依舊疲軟。美國8月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)不但大幅低于預(yù)期水平，而且較上月下降，疲弱的制造業(yè)指數(shù)再次加劇美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂。近期疲弱的美國數(shù)據(jù)不斷提升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松政策的預(yù)期，紐約聯(lián)儲(chǔ)上周四購入了36.9億美元的國債，這是美聯(lián)儲(chǔ)第二次收購國債，被市場(chǎng)視為間接的量化寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)之下，極有可能通過不斷擴(kuò)大購買國債的規(guī)模來擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量，以刺激流動(dòng)性提高。歐洲方面，受市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂重燃，近期反映主權(quán)債務(wù)信用危機(jī)水平的CDS有所上升。周末德國央行行長韋伯表示歐央行退出危機(jī)時(shí)期政策的進(jìn)度將取決于歐元區(qū)銀行業(yè)的健康狀況，這似乎暗示歐央行扶持歐洲銀行的時(shí)間要比市場(chǎng)預(yù)期的更長，這反過來加重了市場(chǎng)擔(dān)憂成分。

國內(nèi)焦點(diǎn)重回地產(chǎn)調(diào)控

反觀中國，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回地產(chǎn)調(diào)控政策。周末國務(wù)院副總理李克強(qiáng)在保障性住房工作會(huì)議中表示“堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)投機(jī)炒作行為”，會(huì)議強(qiáng)調(diào)通過增加保障性住房的供應(yīng)量來解決低收入群體、新就業(yè)職工及外地來滬人員的居住困難。加之周末重慶市向國務(wù)院遞交的房產(chǎn)稅征收方案以及上周上海地區(qū)對(duì)三套房的停貸政策等，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)重新回到地產(chǎn)業(yè)。從短期來看，房產(chǎn)稅政策出臺(tái)的可能性微乎其微，除了本身稅制安排的細(xì)節(jié)較難處理以外，在信貸調(diào)控仍未顯現(xiàn)威力、保障性住房還未成批供應(yīng)的情況下，貿(mào)然推出房產(chǎn)稅政策將極大打擊開發(fā)商的投資開發(fā)信心，屆時(shí)開發(fā)商一方面延后開工，另一方面放棄拿地，反而影響到市場(chǎng)房屋供應(yīng)，這違背依靠增加住房供應(yīng)解決樓市投機(jī)炒作的初衷。因此筆者認(rèn)為目前新一輪的調(diào)控風(fēng)云再起，其本質(zhì)仍然未有大的改變，市場(chǎng)仍需先等待保障性住房的供應(yīng)明顯提升之后再做定奪，而不應(yīng)在當(dāng)下表現(xiàn)得過于悲觀。

精煉鋅過剩格局依舊

從供需基本面來看，精鋅產(chǎn)量增速回落顯著。7月份國內(nèi)精鋅產(chǎn)量為40.5萬噸，環(huán)比減少4.7%，同比僅增長8.0%，較上月15.8%的同比增速明顯下滑。由于全球鋅精礦供應(yīng)緊張，鋅精礦加工費(fèi)處于低位徘徊，國內(nèi)鋅冶煉商大多已經(jīng)虧損。因此，在原料供應(yīng)受限以及成本壓力高企的情況下，國內(nèi)鋅冶煉商也開始減產(chǎn)，這影響了當(dāng)月產(chǎn)量增長。雖然近期國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)明顯上升，但仍不足以刺激冶煉廠增加生產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)精鋅產(chǎn)量增長將繼續(xù)下滑。同時(shí)需求端同樣疲軟，筆者了解到近日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，不少廠家因?yàn)闆]有訂單處在停產(chǎn)狀態(tài)，市場(chǎng)上接貨的也大多為貿(mào)易商，從經(jīng)濟(jì)前景的普遍擔(dān)憂以及當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)明顯回落的角度來看，已經(jīng)實(shí)質(zhì)影響到了下游行業(yè)的需求對(duì)于鋅市的支撐作用。筆者預(yù)計(jì)，盡管當(dāng)前生產(chǎn)增速和消費(fèi)增速都有下滑，但整體市場(chǎng)的過剩格局短時(shí)間內(nèi)很難改變。最新的世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過剩26.6萬噸，該數(shù)據(jù)要高于2009年全年的供應(yīng)過剩21萬噸，盡管1—6月期間精煉鋅需求為60.7噸，高于去年同期水平。目前更為惡化的供需關(guān)系將使鋅價(jià)上方承壓。

M頭形態(tài)較為明顯

盡管中國西南地區(qū)近期出現(xiàn)的泥石流災(zāi)害可能影響到當(dāng)?shù)劁\礦及冶煉廠的生產(chǎn)作業(yè)，然而面對(duì)當(dāng)前龐大的鋅庫存水平，產(chǎn)量相對(duì)存量的實(shí)質(zhì)損失較小，對(duì)價(jià)格無法起到明顯提振作用。從技術(shù)形態(tài)上看，滬鋅主力合約已經(jīng)形成雙重頂，下方目標(biāo)位看到頸線16640元/噸一線，如再跌破，則將跌至雙重頂?shù)臏y(cè)算目標(biāo)16400元/噸，短線看跌，建議投資者逢高短空。