商業(yè)銀行參與黃金期貨具有重要的意義，可以為市場提供充足的流動性，提高期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率, 促使黃金市場交易更加活躍；同時，黃金期貨還可以作為商業(yè)銀行風險管理的工具，為銀行客戶打通黃金產品鏈條的上下游，在其理財產品的創(chuàng)新上帶來更多機會，有利于逐步完善中國銀行業(yè)衍生產品的業(yè)務品種，為國內商業(yè)銀行參與國際化競爭積累經驗。但是，我們也必須看到，金融衍生品是一把名副其實的“雙刃劍”，雖然相對于其他機構投資者而言，商業(yè)銀行參與黃金期貨的起點較高，但期金作為放開對金融機構參與期貨交易管制后商業(yè)銀行首先參與的期貨品種之一，銀行參與期貨交易也意味著銀行的風險陡然增加，未來銀行價值將更取決于其風險控制能力和多業(yè)務協(xié)同營運的能力。因此，探索國內商業(yè)銀行參與黃金期貨的途徑和模式，加強風險管理，趨利避害，促進商業(yè)銀行黃金期貨業(yè)務的健康有序發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
　　
　　國內商業(yè)銀行參與黃金期貨的動因分析
　　
　　在國際黃金市場上，大型銀行都扮演著非常重要的角色。倫敦金銀業(yè)市場協(xié)會（LBMA）目前有113家會員，根據(jù)行業(yè)性質劃分，會員中包括16家世界知名投行(其中就有著名的五大金商)、26家商業(yè)銀行、27家生產冶煉加工企業(yè)、15家從事黃金貿易的企業(yè)以及其他一些性質的公司。從LBMA會員的結構中我們不難發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行是黃金市場的重要參與者。目前，我國上海黃金交易所擁有金融類會員25家，其中銀行就有19家。中國銀行、工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行擔任著我國黃金市場的做市商，對黃金流通起著十分重要的作用。

　　除此之外，商業(yè)銀行已經開始涉足各種類型的黃金業(yè)務，包括黃金現(xiàn)貨買賣、黃金交易清算、黃金項目融資、黃金交割、黃金拆借、黃金租賃、黃金收購和居民個人黃金投資零售等，涉及黃金交易的方方面面。作為專業(yè)的機構投資者，商業(yè)銀行在黃金現(xiàn)貨交易上的經驗相當豐富。上海黃金交易所2009年5月份的市場月報顯示，交易所當月累計成交黃金1671.61噸，總成交金額達到3349.9億元。在這3000多億元的成交金額中，商業(yè)銀行的貢獻占了大半。數(shù)據(jù)顯示，2009年5月份上海黃金交易所買入量前五名都是商業(yè)銀行，分別是中國銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、農業(yè)銀行和工商銀行；賣出量前五名商業(yè)銀行也占據(jù)了三家：興業(yè)銀行、中國銀行和工商銀行。

　　金融危機的爆發(fā)使得黃金價格波動更為劇烈，銀行黃金業(yè)務蘊含的風險隨之增大，參與黃金期貨有利于加強黃金價格的風險管理，也有利于商業(yè)銀行尋求新的利潤增長點，為客戶提供日益多樣的金融服務和理財產品，為國內銀行參與國際化競爭積累經驗。同時，通過參與黃金期貨，商業(yè)銀行將成為推動我國期貨市場發(fā)展的重要力量，為市場提供充足的流動性，促使黃金市場交易更加活躍，提高期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率，從而在境內黃金遠期價格曲線形成中發(fā)揮重要作用。
　　
　　國內商業(yè)銀行參與黃金期貨的基本模式
　　
　　商業(yè)銀行參與國內期貨市場，在傳統(tǒng)的商品期貨市場中受到較大限制。但黃金期貨作為一種特殊的商品期貨，其推出將使商業(yè)銀行的托管、結算、授信、渠道、理財?shù)裙δ芘c商品期貨市場實現(xiàn)全面對接。根據(jù)商業(yè)銀行基本業(yè)務分類標準，我國商業(yè)銀行可以從中間業(yè)務、表外業(yè)務、資產業(yè)務三個方面參與黃金期貨。其中，表外業(yè)務包括代客理財和自營；中間業(yè)務包括結算、托管、渠道；資產業(yè)務包括倉單質押貸款和其他授信。

　　由于從事期貨業(yè)務需要很強的專業(yè)性，而我國商業(yè)銀行剛剛開始涉足期貨市場，缺乏期貨專業(yè)人才，相關的風險防控能力不強，設計黃金期貨理財產品的定價能力有限，目前開展的比較多的業(yè)務僅限于風險較小的中間業(yè)務。例如，銀期轉賬、保證金存管、代理結算黃金期貨、交割金庫等，這些業(yè)務不構成商業(yè)銀行表內資產和負債，主要形成銀行的非利息收入。具有較高風險的表外業(yè)務例如套期保值和掛鉤黃金期貨的理財產品業(yè)務，資產業(yè)務例如黃金期貨倉單質押貸款，僅有極少數(shù)銀行開展。2007年10月，民生銀行推出了國內首款掛鉤國際黃金期貨的“黃金期貨、穩(wěn)健投資”人民幣保本理財產品，參與自營業(yè)務的僅有興業(yè)銀行、民生銀行和交通銀行，市場的發(fā)展正在催生銀行系期貨公司。

　　商業(yè)銀行參與黃金期貨的基本模式
　　 　　
　　
　　銀行以銀期轉賬、保證金存管、代理結算黃金期貨、交割金庫等模式參與黃金期貨，這些業(yè)務不構成商業(yè)銀行表內資產和負債，主要形成銀行的非利息收入，風險相對較小。期貨具有高風險、高杠桿的特性，我國商業(yè)銀行參與期貨業(yè)務尚處于起步階段，參與黃金期貨的目的主要是為了規(guī)避黃金價格波動風險，這就決定了商業(yè)銀行要以穩(wěn)健經營為原則，加強風險管理。下面，我們主要從風險相對較大的黃金期貨交易風險管理進行探討。
　　
　　國內商業(yè)銀行黃金期貨交易業(yè)務風險管理的必要性
　　
　　一、黃金期貨的風險特征

　　作為金融衍生工具的一種，黃金期貨就好比一把雙刃劍：利用好，微觀上可以使銀行達到規(guī)避風險、套期保值的目的，宏觀上可以促進資源合理配置，提高金融市場的運行效率；利用不好，則會使銀行加劇風險，帶來破產威脅，甚至引發(fā)金融動蕩和金融危機。由于從事期貨業(yè)務需要很強的專業(yè)性，而我國商業(yè)銀行涉足期貨市場時間短，缺乏期貨專業(yè)人才，銀行相應的內部風險管理體系不完善，監(jiān)管部門相關的法律法規(guī)還不健全，因此，必須加強我國黃金期貨業(yè)務的風險管理體系建設。

　　1.國內商業(yè)銀行相應的內部風險管理體系不完善

　　國外商業(yè)銀行控股的投資銀行是參與衍生產品市場的主體，它主要服務于資本市場，這是區(qū)別我國商業(yè)銀行的標志，它是智力密集型行業(yè)，其從事衍生品交易和黃金期貨交易已經多年，積累了豐富的經驗，具備較強的風險防控能力。而現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行是以經營工商業(yè)存、放款為主要業(yè)務，并以獲取利潤為目的的貨幣經營企業(yè)，參與期貨市場尚處于起步階段，缺乏期貨方面的高級專業(yè)人才，相應的風險管理體系還不完善。

　　2.監(jiān)管部門相關的法律法規(guī)還不健全

　　由于黃金期貨交易是高杠桿業(yè)務，中國銀監(jiān)會為規(guī)范商業(yè)銀行從事境內黃金期貨交易業(yè)務，有效防范風險，對商業(yè)銀行從事境內黃金期貨交易進行了規(guī)范，商業(yè)銀行從事境內黃金期貨交易業(yè)務應遵守《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《期貨交易管理條例》、《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行市場風險管理指引》等規(guī)定。中國銀監(jiān)會對銀行參與黃金期貨還未完全放開，對違規(guī)行為的監(jiān)管還處在探討當中，相關的法律法規(guī)仍不健全，尚未建立多層次的監(jiān)管體系。

　　由于國內外交易時差的差異性，國內黃金期貨沒有夜市交易，我們的停盤時間正是紐約、倫敦市場進行交易的時間，而現(xiàn)在紐約、倫敦市場掌握著黃金期貨市場的定價權，所以我國黃金期貨市場是紐約、倫敦的“影子市場”，其價格波動的幅度比較大，因而風險和可能的損失也就比較大。

　　迄今為止，除興業(yè)銀行外，工商銀行、交通銀行、民生銀行、中國銀行四家首批獲得黃金期貨自營席位的商業(yè)銀行至今尚未有大筆交易的跡象，上海期貨交易所披露的持倉公開信息找不到上述四家銀行的交易記錄。這四家銀行可能還沒有完全做好準備，或已嘗試性交易過，但交易量沒有進入會員排名的前二十（二十名后的排名情況不對外公開）。由于擔心自營頭寸暴露在外遭受媒體誤解，商業(yè)銀行參與黃金期貨交易的熱情已經開始下降，業(yè)界期待中的金融機構大舉入市局面短期內恐怕很難出現(xiàn)。

　　三、國內商業(yè)銀行黃金期貨交易風險管理的必要性

　　我國商業(yè)銀行的特點，決定了參與黃金期貨必須具有更嚴格和完善的風險管理制度。

　　第一，穩(wěn)健經營應是我國商業(yè)銀行較為現(xiàn)實和理性的選擇。商業(yè)銀行與投資銀行等其他投資者參與黃金期貨交易相比，有較低的杠桿率水平，體現(xiàn)了國內商業(yè)銀行穩(wěn)健經營的原則，必須以保障存款人的利益為前提。在金融危機中，一些穩(wěn)健經營的銀行受到的沖擊很小，但美林、花旗等激進的超大型商業(yè)銀行卻陷入困境，特別是高杠桿經營的投資銀行或倒閉、或被收購，“大而不倒”的神話不再，這就充分說明了穩(wěn)健經營的重要性。

　　第二，國內商業(yè)銀行參與黃金期貨交易的目的是為黃金現(xiàn)貨業(yè)務頭寸做套期保值，規(guī)避價格波動的風險，與投資銀行投機交易獲取高收益的目的不同。商業(yè)銀行必須保證存款人的利益，具有充足的流動性，所以其參與黃金期貨交易必須受到更加嚴格的監(jiān)管，必須加強風險控制能力和內部控制能力，在這些方面，商業(yè)銀行可以借鑒風險控制經驗相對豐富的期貨公司的做法。

　　黃金期貨市場是風險性極高的市場，控制風險是商業(yè)銀行開展黃金期貨交易業(yè)務的關鍵所在，建立健全完善的內部風險管理制度是控制黃金期貨業(yè)務風險的第一道防線。我國銀行的黃金期貨業(yè)務尚處于起步階段，風險控制和管理能力相對較弱，因此，我國商業(yè)銀行盡快建立和完善黃金期貨的風險管理勢在必行。
　　
　　國內商業(yè)銀行黃金期貨交易的風險管理框架
　　
　　一、確立并完善可反映黃金期貨業(yè)務全部風險的資本要求

　　過去二十年里發(fā)生的多次銀行業(yè)危機表明，雄厚的資本金實力是銀行防范風險的必要條件，尤其是隨著1988年《巴塞爾協(xié)議》及2004年《新巴塞爾協(xié)議》的頒布，資本實力已經成為國際銀行業(yè)衡量銀行經營穩(wěn)健及對抗風險能力的重要指標。目前，資本充足度已被世界上大多數(shù)監(jiān)管機構視為參與衍生品業(yè)務的必要條件。黃金期貨交易業(yè)務作為國內商業(yè)銀行涉足衍生品業(yè)務的探路者，同樣需要運用資本充足率控制方式，通過資本規(guī)模來制約風險業(yè)務總額，通過對資本、風險資產權重來加強資本基礎，提高銀行經營的安全性。

　　二、建立相互牽制的內部組織機構

　　黃金期貨交易無論是進行套期保值，還是投機賺取差價，交易雙方只要交納一定金額的保證金，就可以操作巨額的合約管理權，即以小博大。期貨交易的杠桿性使銀行面臨的風險也隨之放大，這對銀行最終的經營成果起著舉足輕重的作用，因此，必須建立相互牽制的內部組織機構。管理各層次之間的責權應相當明確，最高管理層直接參與黃金期貨的交易決策。該機構的最高權力者應該是董事會，由董事會任命執(zhí)行董事對黃金期貨交易進行三權分離，以達到互相牽制的目的。若用圖形來表示，則形成了下面的直線管理模式圖：

　　銀行內部直線管理模式圖
　　
　　
　　
　　圖中的第一層是董事會；處于第二層的黃金期貨交易管理委員會是董事會下設的專門管理黃金期貨交易政策的制定、風險管理方法及結構的安排、計劃的制定、部門的協(xié)調及綜合評價的最直接的管理機構；第三層的風險控制部門運用現(xiàn)代風險管理理論及相關的模型對進行交易的風險進行預測、分析、比較、對風險影響因素強度的大小進行必要的測試，并在此基礎上寫出較為合理的評估報告，作為交易部門的操作依據(jù)。交易操作部門則以交易員作為責任中心，在風險管理部門所設定的交易規(guī)模、頭寸大小、止損點的高低來進行交易，并對交易的成效負責；交易的審計部門則可以作為對交易管理委員會負責的相對獨立的第三者，對交易成果及過程進行實時監(jiān)督，并對結構做出專業(yè)的評價，以利于銀行根據(jù)市場環(huán)境的變化，及時調整自己的策略。

　　商業(yè)銀行應建立完善的內部風險管理體系，包括內部控制制度、風險管理制度、保證金制度、每日結算制度、持倉限額制度及止損平倉制度、應急情況處理制度等內容。建立開展黃金期貨交易業(yè)務所需的業(yè)務處理系統(tǒng)，包括交易系統(tǒng)、風險管理系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、會計核算系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)、應急處理系統(tǒng)等。

　　其中風險管理制度主要包括：（1）風險執(zhí)行流程要包括風險管理規(guī)范、交易限額規(guī)定、風險衡量、風險監(jiān)控、超限處理、風險報告等整套流程。（2）建立一套交易限額規(guī)定，包括頭寸限額、止損限額、市場風險限額及其他相關限額及監(jiān)控程序。（3）制定投資決策機制與流程。（4）采用量化模型衡量市場風險，主要包括：采用何種衡量方法；是否定期進行模型驗證測試及檢測各項假設與參數(shù)，以確定風險模型預測的正確性與可信度。（5）規(guī)定各項風險的監(jiān)控頻率（盤中實時、每日、每周或每月）。（6）對于前、中、后臺的運作流程進行適當權責劃分。（7）定期或不定期地召開風險管理會議。（8）重大風險的處理與呈報程序。（9）內部稽核單位定期檢查、報告、追蹤風險管理制度的落實情況。

　　我國商業(yè)銀行此前沒有從事過期貨交易，業(yè)務品種缺位，相應的風險管理人才匱乏。隨著我國金融體制改革的不斷深化，風險投資意識不斷增強，對風險管理人員的素質要求也越來越高。而目前在國內能運用綜合學科系統(tǒng)科學地進行分析，并將此運用到風險管理的人員十分有限，因此，積極培養(yǎng)和引進一批高水平、高素質的金融工程師隊伍和風險管理方面的人才將是眼下銀行人力資源開發(fā)的重要方面。基于自身條件的限制，國內商業(yè)銀行可以采取“請進來、走出去”的方針，從以下三個方面入手：其一是請國內外專家前來講課，提高銀行黃金期貨交易業(yè)務的專業(yè)水平；其二是與國內外高校聯(lián)合，利用現(xiàn)有的條件，定向培養(yǎng)適應現(xiàn)代化金融企業(yè)管理的尖端人才，使之熟悉和掌握國際上先進的風險管理和分析工具，并運用到實踐中；其三是改善自身條件，吸引金融工程、風險管理方面的人才。

　　五、加強監(jiān)管體系建設，完善監(jiān)管組織體系

　　加強對黃金期貨交易的管理，建立“四位一體、內外結合”的監(jiān)管體系。監(jiān)管體系包括四個層次：第一層次是銀行內部監(jiān)管，第二層次是行業(yè)和交易所監(jiān)管，第三層次是政府監(jiān)管，第四層次是國際合作監(jiān)管。四層監(jiān)管所起的作用各不相同，相互聯(lián)系形成整體的監(jiān)管體系。在四個層次里，第一個層次形成內部控制系統(tǒng)是最重要的，我國商業(yè)銀行要發(fā)展黃金期貨業(yè)務，必須有科學、有效的內部控制體系作保障。監(jiān)管體系的后三層形成外部監(jiān)管系統(tǒng)，這樣可以做到對黃金期貨風險防范于未然，避免重蹈他人覆轍，減少不必要的損失。

　　我國黃金期貨市場的不成熟性，決定了必須制度先行，政府有責任為黃金期貨市場的發(fā)展建立起宏觀框架及指引，對其實施有效監(jiān)管。借鑒西方發(fā)達國家的經驗，結合我國商業(yè)銀行的特點，盡快制定出一系列統(tǒng)一、公平、規(guī)范的交易規(guī)則，建立完善規(guī)章制度來約束銀行交易違規(guī)行為的發(fā)生。政府應在合理控制風險的同時，保證黃金期貨市場的流動性和活躍程度，建立以商業(yè)銀行自我評估為主、與監(jiān)管部門事前溝通交流意見、和交易所自律性管理相結合的持續(xù)風險監(jiān)管體系，并增強不同監(jiān)管部門之間的監(jiān)管協(xié)作。
　　
　　商業(yè)銀行利用黃金期貨進行套期保值的風險管理建議
　　
　　一、進行套期保值時，應堅持保值原則

　　堅持按預定方案確定操作目標、方向和原則是風險防范的基石，切忌一見利潤就鼓起投機的勇氣。套期保值要以對沖黃金頭寸暴露風險為目的，絕不應該只看到市場的巨大投機利潤，而做大非套期保值頭寸。

　　銀行參與黃金期貨交易目的是為了對黃金市場面臨的風險進行轉移，而不是為了獲得投機收益。在中航油和國儲銅事件中，陳久霖和劉其兵都是因誤判期貨價格走勢，調整交易策略，大量做空，從套期保值走向投機，這種投機發(fā)展到最后，就變成了賭博行為。陳久霖和劉其兵就是在投機虧損一再擴大的情形下，發(fā)現(xiàn)虧損之后，不僅未及時采取止損措施，反而錯上加錯，繼續(xù)加碼，最終豪賭不成反把單位和自己全部賠進去，教訓可謂深刻。因此，商業(yè)銀行在進行套期保值過程中，應嚴格遵守套期保值原則，絕不能因暫時的盈利或價格波動就改變套期保值初衷，堅決杜絕中航油和國儲銅事件重演。

　　二、制定清晰可行的內部控制和風險管理制度

　　國外銀行進行套期保值時都有一套比較成熟的風險管理體系，交易執(zhí)行部門和風險管理部門相互獨立，擁有成熟的風險管理體系，并在交易過程中嚴格執(zhí)行風險管理程序。因此，規(guī)范風險管理制度既可以保證銀行在日常經營活動中不偏離目標，又可以防止在發(fā)生重大損失后管理人員以不知情、未經其批準為由相互推諉責任。

　　因此，銀行應以內部控制環(huán)境為基礎，以全面風險為對象，以戰(zhàn)略控制為重點，以戰(zhàn)術控制為落腳點，制定清晰可行的內部控制和風險管理制度。這些制度的要點包括：（1）銀行內部控制與風險管理的目標、內部控制和風險管理對銀行戰(zhàn)略目標的影響以及評價目標實現(xiàn)程度的方法和指標。（2）明確風險管理中各執(zhí)行人的職權和責任，實行嚴格的問責制，對在交易活動中有越權或違規(guī)行為的交易員及其主管，要有明確的懲罰制度。（3）風險計量、監(jiān)測和控制人員必須與業(yè)務交易人員分開，不得相互交叉任職。（4）建立有效的責任追究制度，對違反內部控制和影響內部控制執(zhí)行的有關責任人追究相關責任。

　　參與黃金期貨套期保值要充分做好前期準備工作。期貨市場瞬息萬變，銀行套期保值必須處變不驚、從容應對。套期保值的前期準備工作包括：黃金市場行情研判、方案制定、時機把握、資金計劃、運作周期、止損點位、了結方式、責任分工，以及建立必要的程序化交易系統(tǒng)等。

　　三、重視銀行內部控制和外部監(jiān)管之間的互動關系

　　高效的監(jiān)管可以保證交易活動在公平的環(huán)境中進行，防止出現(xiàn)操縱、欺詐行為，減少內幕交易和舞弊行為，使違紀違法行為得到及時制止和公正處理。而銀行內部控制和外部監(jiān)管之間有著十分密切的關系：一方面，健全的內部控制和有效的風險管理是外部監(jiān)管的基礎，如果內部控制存在缺陷和風險管理失效，再完善的外部監(jiān)管體制也無法發(fā)揮作用；另一方面，外部高效的監(jiān)管可以減少內部控制缺陷和風險管理失效給企業(yè)帶來的損失。因此，內部控制和外部監(jiān)管的良好互動有助于銀行實現(xiàn)套期保值的預期目標。

　　期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格走勢并不完全一致，現(xiàn)貨與期貨的價差稱為基差。由于套利行為的存在，基差的理論價格也就是黃金美元互換利率。因為基差存在波動性，因此在進行套期保值時期貨市場上的損益并不能完全彌補現(xiàn)貨市場上的損益，這個風險稱為基差風險?；畹牟▌语L險遠小于價格波動風險，銀行在利用黃金期貨市場對沖黃金價格波動風險的同時，也就接受了風險相對較小的基差風險。

　　國際市場的調查研究表明，為管理套期保值的基差風險，普遍使用壓力測試法和風險價值法來量化套期保值的風險，尤其關注有可能導致巨額虧損的小概率事件。內部控制建設更應著重于對基差的日常關注和研究，建立對黃金的國內和國際市場的交易數(shù)據(jù)模型，統(tǒng)計出價格的相關性，確定基差的波動區(qū)間，這樣就可以揭示套期保值的有效性。

　　設置最佳套期保值比率。套期保值是指利用兩個資產價格的相關性通過一項投資行為來降低或減少一項投資資產的價格風險。進行套期保值時，由于兩項投資或資產的損益呈負相關性，因而可以將價格風險進行對沖，這種方法可以在無需理會期末時盈虧的具體分布的情況下將價格風險規(guī)避出去。因此，利用套期保值對沖黃金現(xiàn)貨價格風險的關鍵是黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價格具有相關性，相關性越強，套期保值的效果越好。進行套期保值時，用來對黃金現(xiàn)貨價格進行保值的黃金期貨的數(shù)量與需要進行保值黃金現(xiàn)貨頭寸之間的比率稱為套期保值比率。最佳套期保值比率揭示出最佳套保比率等于套保期限內現(xiàn)貨價格變動的標準差與期貨價格變動的標準差的商乘以二者之相關系數(shù)。套期保值比率的最佳值為：
　　

　　套期保值的最大風險就是現(xiàn)貨價格和期貨價格的差額，即基差出現(xiàn)異常變化，一旦出現(xiàn)基差不利的異常變化，最佳策略就是立即平倉止損，以避免更大的虧損。這就要求加強基本面及行情的研判，從內部控制上建立監(jiān)控體系，銀行必須知道面臨的風險是什么以及風險的大小，通過歷史模型，確定正常的基差幅度區(qū)間。一旦基差突破歷史模型區(qū)間，則表明市場出現(xiàn)異常，就應該及時止損，或者通過內部控制確定最大的可接受虧損額，一旦達到虧損額，就應該及時止損，防止虧損無限膨脹。
　

   　六、建立風險準備金
　　

      風險準備金=最大損失額×綜合風險系數(shù)，這就要求銀行要有歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并在此基礎上建立科學的經驗模型，最大損失額可通過各種統(tǒng)計模型計算得出，比如回歸模型、VaR(風險價值)模型等，采用矩陣法評估黃金期貨的風險，最后得出準確的綜合風險系數(shù)。