經(jīng)過8月上旬的回調(diào)，倫銅已站穩(wěn)7150美元/噸一線支撐，滬銅1011合約在回補(bǔ)56500元/噸附近的缺口后，也在20日均線處受到強(qiáng)勁支撐，并連續(xù)收陽，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列。綜合來看，銅市的上行趨勢(shì)并沒有因淡季而改變，相反，當(dāng)前正在沖擊前期58500元/噸附近的阻力，而伴隨A股突破前期高點(diǎn)，以及9月消費(fèi)旺季來臨，再加上美元反彈遇阻，銅價(jià)出現(xiàn)易漲難跌的概率更大。

A股突破在即，金屬或受鼓舞

從7月開始，金屬和股市的步伐保持高度一致，擬合程度相當(dāng)高，連每一次回調(diào)和盤整的時(shí)間和節(jié)奏都相當(dāng)吻合。從技術(shù)上看，如果上證指數(shù)能夠有效突破2682點(diǎn)的前期高點(diǎn)，那么，后期將走出更強(qiáng)勢(shì)的上漲。從波浪理論的角度看，始于7月初的五浪上漲將成立，也就是說，一旦突破成功，四浪的平臺(tái)調(diào)整或結(jié)束，后市將帶來第五浪的上行，那么，下一目標(biāo)位將指向2760點(diǎn)一線。對(duì)于和A股走勢(shì)相關(guān)程度日益加強(qiáng)的滬銅而言，也將走向59600元/噸的目標(biāo)位。當(dāng)然，在58500元/噸一線存在一定的阻力，一個(gè)原因是前期高點(diǎn)的技術(shù)壓力，另外一個(gè)是從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，此價(jià)位在歷次上漲和下跌中都成為商家的一個(gè)重要心理關(guān)口，自然會(huì)有一定的阻力。后期如果能夠跟隨A股突破，滬銅的上行空間將繼續(xù)擴(kuò)大。

誠然，量未能增持，對(duì)滬銅上行顯然不是什么好事。從7月底8月初的39萬余手的持倉，近兩周連續(xù)減持至36萬手上下，滬銅要成為此輪工業(yè)品上行的領(lǐng)頭羊困難加大。從主力多空持倉看，這波突破也沒有帶來更大的集中度，因此，資金的跟隨意愿并不強(qiáng)，這將不利于后市的強(qiáng)勢(shì)拉升，銅價(jià)出現(xiàn)蹣跚上行格局的概率更大。

美元反彈難以持續(xù)將支撐金屬

從基本面來看，美元本次反彈技術(shù)層面的因素更多。其一，是美國的貿(mào)易逆差在不斷擴(kuò)大。6月份相比5月份增加79億美元至499億美元，對(duì)歐盟的貿(mào)易逆差為2年以來最高，對(duì)中國貿(mào)易逆差創(chuàng)下2008年10月以來的新高。貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，決定了美元的長期走軟趨勢(shì)難以改變。其二，美國政府在今年年初以來就提到未來5年美國的出口有望增加一倍，并在今年多次提到未來出口增加的問題，而不斷增加的貿(mào)易赤字將會(huì)給奧巴馬政府帶來很大的政治壓力，弱勢(shì)美元自然也是符合美國政府利益。其三，美聯(lián)儲(chǔ)多次會(huì)議對(duì)通脹壓力并不存有更大的憂慮，而在最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)狀況評(píng)估，同時(shí)表示“最近幾個(gè)季度潛在通脹已出現(xiàn)下跌，同時(shí)隨著大量資源閑置持續(xù)限制成本上升壓力，且長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，通脹仍將在一定時(shí)期內(nèi)受到抑制?！边@說明一定時(shí)間的低利率將決定美元的弱勢(shì)。其四，最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議報(bào)告新增加了美聯(lián)儲(chǔ)采取進(jìn)一步寬松措施以對(duì)抗可能通貨緊縮的相關(guān)承諾，這同樣也支持美元的弱勢(shì)格局。當(dāng)然，短期反彈更多是來自技術(shù)上的支撐，80—81點(diǎn)一線是重要的關(guān)口，后市美元要持續(xù)反彈或難以從基本面上得到支撐，而美元的弱勢(shì)也將會(huì)在一定程度上配合金屬的繼續(xù)上揚(yáng)。

消費(fèi)旺季備貨逐步積極

近期，金屬的現(xiàn)貨成交開始好轉(zhuǎn)，下游的觀望情緒逐步變得積極，當(dāng)然，這不排除是貿(mào)易商的提前備貨，但至少說明了市場(chǎng)心態(tài)在開始好轉(zhuǎn)。倫銅的現(xiàn)貨貼水整體呈現(xiàn)底部抬升的走勢(shì)，而倫敦A級(jí)銅到上海港的到岸升水也持續(xù)在高位，近兩日?qǐng)?bào)價(jià)上行，或意味著下游接貨狀態(tài)好轉(zhuǎn)。

8月10日，中國海關(guān)發(fā)布的進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示，7月份銅及銅材進(jìn)口34.29萬噸，比6月份增加了1.47萬噸；廢銅進(jìn)口38萬噸，比6月份增加2.65萬噸。因5-6月份的進(jìn)口比價(jià)相對(duì)偏高，因此，進(jìn)口增加也不足為奇，廢銅進(jìn)口主要受精銅價(jià)格抬升的刺激所致。從產(chǎn)量來看，7月份精銅、銅精礦及銅材產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)回落。7月份精銅產(chǎn)量39.8萬噸，比6月份減少2.4萬噸；銅材產(chǎn)量92.4萬噸，比6月份減少8.5萬噸；銅精礦產(chǎn)量10.4萬噸，比6月份減少0.7萬噸。整體來看，銅材產(chǎn)量減少而精銅產(chǎn)量及進(jìn)口總和或基本持平，數(shù)據(jù)上相對(duì)略微利空。但考慮到7月份處在消費(fèi)淡季，而7、8月份企業(yè)常規(guī)檢修，8月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)或繼續(xù)減少，加上7月比價(jià)走低，8月份入關(guān)進(jìn)口的精銅數(shù)量或減少，后期的國內(nèi)供應(yīng)仍偏緊。

另外，工信部8月8日公告18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，這些企業(yè)的落后產(chǎn)能必須在今年9月底前關(guān)閉，其中涉及銅的企業(yè)共有6家，產(chǎn)能為14.49萬噸，淘汰的設(shè)備均為鼓風(fēng)爐及反射爐，屬粗煉環(huán)節(jié)的設(shè)備。由于所淘汰產(chǎn)能在總產(chǎn)能中占比較低，并且由于工藝落后部分企業(yè)已有設(shè)備更新計(jì)劃，所以對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)影響不大，但是因在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)必須全部關(guān)閉，在8-9月份供應(yīng)的壓力確實(shí)會(huì)因此而緩解一些。筆者根據(jù)中國工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)初步計(jì)算出，上半年基本消耗掉去年的隱性庫存，只要后期的需求大于供應(yīng)，那么國內(nèi)銅市將呈現(xiàn)緊張的格局，這也將支撐價(jià)格。從國際銅業(yè)小組公布的數(shù)據(jù)來看，西方的需求在回暖，因此，作為最大需求方的中國，只要保持上半年的增長情況，銅價(jià)就將得到基本面上的支持而繼續(xù)上行。

綜上所述，銅價(jià)在A股突破上行以及美元走軟的影響下，上漲的趨勢(shì)難改，但資金缺乏關(guān)注或影響上行的速度和高度?；久嫔?，消費(fèi)旺季即將來臨，銅價(jià)繼續(xù)突破上漲指日可待。操作上，多單持有，不追漲，中線多頭可在在57500元/噸一線買入并持有，止損點(diǎn)在57000元/噸，第一目標(biāo)位在59000元/噸。因當(dāng)前股市和銅價(jià)都在關(guān)鍵點(diǎn)位上，操作難度加大，投資者應(yīng)做好資金管理，隔夜倉位不宜過重。