據(jù)上海證券報(bào)8月18日?qǐng)?bào)道，繼400億轉(zhuǎn)債“航母”——中行轉(zhuǎn)債上市之后,今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)即將迎來(lái)一艘新“巨輪”,不超過(guò)250億元的工行轉(zhuǎn)債今日“上會(huì)”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),工行轉(zhuǎn)債“過(guò)會(huì)”已無(wú)多少懸念,并且與中行轉(zhuǎn)債相比,機(jī)構(gòu)對(duì)工行轉(zhuǎn)債籌碼的“爭(zhēng)奪”將會(huì)更加激烈。
 
        巨額需求等待釋放 機(jī)構(gòu)“搶籌”悄然備戰(zhàn)

記者從多方渠道獲悉,等待工行轉(zhuǎn)債的機(jī)構(gòu)早已“厲兵秣馬”。上海一家基金公司的一位債券基金投資人士向記者表示,“我們基本上要參與這次工行轉(zhuǎn)債的申購(gòu)?！?/P>

今年以來(lái),以債券基金為代表的轉(zhuǎn)債潛在需求機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)容。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年下半年以來(lái),7只債基所募集的資金就已接近270億。此外,目前尚在發(fā)行和正在證監(jiān)會(huì)“排隊(duì)”待審的債券基金還有10余只,其中不乏以“轉(zhuǎn)債”命名的基金品種?？紤]到今年各類理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)年金等的擴(kuò)容,轉(zhuǎn)債品種的潛在需求群體更為龐大。

事實(shí)上,從今年下半年起,機(jī)構(gòu)對(duì)轉(zhuǎn)債的關(guān)注熱情逐漸高漲。而上月發(fā)行的20億銅陵轉(zhuǎn)債更是吸引375家機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)相追捧,其中包括70余只基金,一度凍結(jié)資金高達(dá)1100余億元。與之相比,同期參與4家創(chuàng)業(yè)板“打新”的機(jī)構(gòu)只有183家,轉(zhuǎn)債的申購(gòu)風(fēng)頭明顯蓋過(guò)了同期新股。除了基金,業(yè)內(nèi)人士分析,由于估值的上漲,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)這次工行轉(zhuǎn)債的參與力度也將加大。

而對(duì)于可轉(zhuǎn)債逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的原因,中金報(bào)告指出,由于股票頭寸受制于一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行節(jié)奏和網(wǎng)下申購(gòu)鎖定期的限制,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者博弈中短期行情并不合適。而隨著前期股市的回暖,包括債券基金、保險(xiǎn)、券商、年金等大量債券投資者紛紛對(duì)權(quán)益類品種進(jìn)行“再庫(kù)存”,可轉(zhuǎn)債正是不錯(cuò)的投資標(biāo)的之一。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)長(zhǎng)期看好 工行轉(zhuǎn)債或“入市無(wú)聲”

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái),作為繼中行轉(zhuǎn)債之后的第二只銀行轉(zhuǎn)債,工行轉(zhuǎn)債今日“過(guò)會(huì)”已無(wú)懸念,其對(duì)市場(chǎng)的影響也遠(yuǎn)不及中行轉(zhuǎn)債大。

早在中行轉(zhuǎn)債發(fā)行之際,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的承接能力一度受到市場(chǎng)的懷疑,中行轉(zhuǎn)債上市后也曾一度破發(fā),申購(gòu)回報(bào)一度并不夠理想。而從發(fā)行到上市期間,中行正股也出現(xiàn)了明顯的下跌,從而降低了轉(zhuǎn)債上市定位。

第一創(chuàng)業(yè)證券指出,與中行轉(zhuǎn)債當(dāng)時(shí)所處股市下行的發(fā)行環(huán)境不同,工行轉(zhuǎn)債的發(fā)行環(huán)境或許略勝一籌。第一創(chuàng)業(yè)證券轉(zhuǎn)債分析師對(duì)記者表示,“從基本面上看,工行的盈利能力比中行強(qiáng),盤子比中行小,對(duì)工行轉(zhuǎn)債的估值也會(huì)有促進(jìn)作用?！?/P>

“轉(zhuǎn)債的長(zhǎng)期配置價(jià)值肯定很好,但短期內(nèi)回報(bào)預(yù)期也不會(huì)太高?！鼻笆龌鸸緜治鰩煂?duì)記者表示。中金也在報(bào)告中指出,無(wú)論是個(gè)券還是整體估值來(lái)看,目前轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)整體估值與2009年3月份前后非常相似,一些個(gè)券如新鋼轉(zhuǎn)債,目前的平價(jià)水平與當(dāng)時(shí)已非常相近。不過(guò),即使目前市場(chǎng)的轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)反映了相當(dāng)樂(lè)觀的預(yù)期,但與2009 年下半年牛市期間還稍有差距。而隨著未來(lái)轉(zhuǎn)債的供給加速,轉(zhuǎn)債供給將再次超過(guò)需求增速,如果沒(méi)有股市超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),估值維持在高位存在難度。