前期受國(guó)內(nèi)A股以及包括原油在內(nèi)的周邊大宗商品反彈等因素影響，PTA期現(xiàn)兩市跟隨商品市場(chǎng)弱勢(shì)反彈，主力1101合約盤中一度上沖7800一線，但受制于自身基本面偏弱，PTA隨即回落，近期主力1101合約主要振蕩整理于7550—7800之間。受人民幣意外走弱、需求預(yù)期好轉(zhuǎn)以及國(guó)內(nèi)A股走好帶動(dòng)，周一鄭州PTA大幅上沖，主力1101合約盤中突破7900關(guān)口。目前看，由于PX產(chǎn)能釋放以及歐美等外圍市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)，PTA需求良好。2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)一直存在著低成本、高利潤(rùn)以及高開工率現(xiàn)象，且今后這種現(xiàn)象有望延續(xù)。對(duì)于PTA后市走勢(shì)，筆者認(rèn)為，相對(duì)于PTA自身基本面，目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)整體氛圍以及宏觀大勢(shì)的影響更為重要，同時(shí)由于PTA自身基本面相對(duì)偏弱，其上行空間將受到制約。操作上，我們建議投資者關(guān)注1101合約8000一線表現(xiàn)，以短線交易為主，謹(jǐn)慎持有前期多單，逢高減倉(cāng)。

PTA后市繼續(xù)維持低成本高開工現(xiàn)象

由于供應(yīng)充足，亞洲PX近期走勢(shì)明顯弱于原油。近期國(guó)際原油上沖80美元關(guān)口后，受美元指數(shù)反彈影響再次回落于70—80美元運(yùn)行空間。受此影響，亞洲PX現(xiàn)貨（FOB韓國(guó)）亦在上沖940美元/噸后回落，上周末亞洲PX現(xiàn)貨成交均價(jià)跌破900美元關(guān)口至893美元/噸，以此估算PTA生產(chǎn)成本為5990元/噸，再次跌破6000元/噸關(guān)口?？紤]到后市烏魯木齊石化100萬(wàn)噸PX裝置將于國(guó)慶節(jié)前正式開車，若該裝置沒(méi)有推遲開工，無(wú)疑將對(duì)國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)帶來(lái)壓力，壓制PX價(jià)格上行。

另一方面，PTA行業(yè)低成本伴隨著高利潤(rùn)，盡管前期PX反彈，PTA企業(yè)的毛利每噸依然維持在千元之上。上周末江浙一帶PTA現(xiàn)貨成交均價(jià)徘徊在7200元/噸一線，PTA的毛利每噸再次回升至1200元之上。由于毛利豐厚，PTA企業(yè)依然維持著較強(qiáng)的開工意愿，不過(guò)由于裝置故障及檢修安排，8月中下旬國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)趨緊。除去8月初一套90萬(wàn)噸裝置和一套150萬(wàn)噸裝置臨時(shí)故障停車之外，上周五揚(yáng)子石化130萬(wàn)噸裝置進(jìn)入輪休，8月23日翔鷺石化150萬(wàn)噸裝置也將檢修半個(gè)月。

8月12日商務(wù)部宣布對(duì)原產(chǎn)于韓國(guó)和泰國(guó)的進(jìn)口精對(duì)苯二甲酸征收反傾銷稅，實(shí)施期限自2010年8月12日起5年。與年初的反傾銷初裁相比，反傾銷終裁將韓國(guó)產(chǎn)PTA以及泰國(guó)產(chǎn)PTA的反傾銷稅較年初的保證金征收率普遍小幅下調(diào)，由于符合預(yù)期，因而在中短期對(duì)國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)供應(yīng)影響不大，但從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)提高PTA的進(jìn)口成本，而若PTA進(jìn)口成本提高，則有利于減輕國(guó)內(nèi)PTA的供應(yīng)壓力。

人民幣意外走弱帶動(dòng)PTA需求預(yù)期好轉(zhuǎn)

上周四開始，由于中國(guó)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象明顯，且市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加導(dǎo)致美元反彈，人民幣意外大幅走弱，這導(dǎo)致市場(chǎng)所擔(dān)憂的人民幣升值壓力大幅降低，紡織服裝出口預(yù)期好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步帶動(dòng)PTA旺季需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。不過(guò)人民幣升值壓力是否完全解除，還需進(jìn)一步觀察，畢竟歐美對(duì)人民幣沒(méi)有大幅升值一直心存不滿。

就內(nèi)需而言，7月份服裝鞋帽等產(chǎn)品零售同比增長(zhǎng)24.4%，環(huán)比回落2.2%，1—7月份，服裝鞋帽、針紡織品類零售額3141億元，同比增長(zhǎng)23.8%，可以判斷出，7月份PTA內(nèi)需整體依然保持穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)，環(huán)比小幅回落則主要體現(xiàn)紡織服裝淡季需求。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)臨近PTA需求旺季季節(jié)，PTA后市需求有望轉(zhuǎn)暖，而且國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)一旦走好，又將進(jìn)一步推動(dòng)PTA需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。同時(shí)，樂(lè)觀看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩所引起的PTA需求下滑可能會(huì)推遲到四季度才會(huì)顯現(xiàn)。此外，各地災(zāi)害頻發(fā)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩后第二輪經(jīng)濟(jì)刺激政策若隱若現(xiàn)，都有可能增加后市紡織服裝需求從而增加PTA短期需求。

通脹預(yù)期增加商品市場(chǎng)多頭氛圍

受各地災(zāi)害頻發(fā)、國(guó)內(nèi)外小麥等農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)、食品價(jià)格上漲等因素推動(dòng)，7月份我國(guó)CPI同比上漲3.3%，環(huán)比6月上漲0.4%。此外，中短期內(nèi)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯，后市CPI有可能進(jìn)一步增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)滯脹態(tài)勢(shì)，這有可能促使一部分資金進(jìn)入商品市場(chǎng)保值，從而增加市場(chǎng)的多頭氛圍。

此外，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，市場(chǎng)憧憬第二輪經(jīng)濟(jì)刺激政策以及相關(guān)調(diào)控政策放松，上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非但沒(méi)有給國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)打擊，反而使市場(chǎng)理解為利好，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)樂(lè)觀情緒增加。周一，PTA大幅上漲，明顯與國(guó)內(nèi)A股大漲有關(guān)，并形成了共振。因而，筆者建議，投資者應(yīng)密切關(guān)注以A股為風(fēng)向標(biāo)的金融市場(chǎng)表現(xiàn)。