在基本面利多和外圍市場(chǎng)偏空的雙重影響下，滬膠后市仍以高位調(diào)整消化前期漲勢(shì)為主，建議短線輕倉(cāng)操作，上方關(guān)注25100元壓力，下方支撐在24000元附近。

進(jìn)入8月份之后，滬膠結(jié)束了此前的連續(xù)飆漲，呈現(xiàn)高位整理態(tài)勢(shì)。由于中美等國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如預(yù)期，使得投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂加劇，中美股市承壓振蕩下行，美元指數(shù)在80附近反彈和原油的高位回落給滬膠帶來(lái)了利空影響；基本面方面，東南亞主產(chǎn)區(qū)最近由于受降雨和假期的影響供應(yīng)稍顯緊張、我國(guó)輪胎行業(yè)形勢(shì)較好等給予膠價(jià)有力的支撐。在基本面利多以及外圍市場(chǎng)利空的雙重作用下，滬膠近兩周基本在24000—25200元區(qū)間整理，筆者認(rèn)為，這種走勢(shì)在未來(lái)一段時(shí)間可能還將延續(xù)。

一、中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳加重投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂

雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，但中國(guó)、美國(guó)最近公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)不盡如人意，這使得投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇，全球股市和原油等大宗商品價(jià)格受其影響下跌。中國(guó)上周公布的數(shù)據(jù)顯示，在刺激政策效應(yīng)逐漸消退和國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)管制漸嚴(yán)及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等各項(xiàng)措施的影響下，7月份工業(yè)增速和固定資產(chǎn)投資均放緩，暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)減慢，消費(fèi)者物價(jià)因食品價(jià)格上升而上漲。另外，7月份貸款增長(zhǎng)速度的明顯減緩將在短期內(nèi)給國(guó)內(nèi)需求的增加帶來(lái)較大的下行壓力，將有助于減輕未來(lái)數(shù)月通貨膨脹的預(yù)期，商品市場(chǎng)亦會(huì)受到一定的打壓。美國(guó)方面，最近一周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外攀升，達(dá)到了六個(gè)月以來(lái)最高水平，7月份失業(yè)率維持在9.5%，失業(yè)率的居高不下和美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的增長(zhǎng)乏力使得市場(chǎng)對(duì)其復(fù)蘇力度日益悲觀。投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂加劇提升了美元作為避險(xiǎn)貨幣的魅力，美元指數(shù)在此情況下在80美元附近連續(xù)反彈，給商品市場(chǎng)帶來(lái)下行壓力，原油的連續(xù)回落拖累了下游化工品市場(chǎng)，未來(lái)一段時(shí)間，外圍市場(chǎng)對(duì)滬膠的利空影響仍將持續(xù)。

二、8月份主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)印尼供應(yīng)減少支撐天膠價(jià)格

2010年以來(lái)，除中國(guó)以外，ANRPC各成員國(guó)天然橡膠供應(yīng)量同比均有所增加，1—5月份各主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量均有較大幅度的增加，7—8月份產(chǎn)量增幅可能較小。在7月月報(bào)中，ANRPC預(yù)計(jì)來(lái)自會(huì)員的天然橡膠供應(yīng)量在2010年將增長(zhǎng)5.4%。各國(guó)的情況如下：馬來(lái)西亞2010年8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量8.8萬(wàn)噸、9.0萬(wàn)噸，同比增加16.6%、16.6%；印度8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量7.2萬(wàn)噸、8.0萬(wàn)噸，同比增加10.8%、8.1%，越南8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量8.54萬(wàn)噸、9.11萬(wàn)噸，同比增加6.1%、30.0%，中國(guó)8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量8.4萬(wàn)噸、8.6萬(wàn)噸，同比增加7.0%、4.9%，斯里蘭卡8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量1.17萬(wàn)噸、1.16萬(wàn)噸，同比增加9.3%、-0.9%，柬埔寨8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量0.4萬(wàn)噸、0.45萬(wàn)噸，同比增加33.3%、50.0%，菲律賓8、9月份預(yù)計(jì)產(chǎn)量0.77萬(wàn)噸、0.77萬(wàn)噸，同比增加0.0%、5.5%。

作為全球最大的兩個(gè)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)，泰國(guó)和印尼的產(chǎn)量與其他ANRPC成員國(guó)相比存在較大的變數(shù)，其中有不可預(yù)測(cè)的天氣因素影響，也有假期和季節(jié)性效應(yīng)的作用。泰國(guó)由于天氣原因最近幾個(gè)月的產(chǎn)量同比有所減少，預(yù)計(jì)8月的原料供應(yīng)也比去年同期緊張，而印尼方面由于齋月的影響，其產(chǎn)量和出口量環(huán)比也將回落較多，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較好的提振作用。由于冬季的持續(xù)時(shí)間超過(guò)了預(yù)期，加上受拉尼娜天氣影響降雨較多，估計(jì)今年泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量可能與去年持平，為316.4萬(wàn)噸，有貿(mào)易公司則預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能僅有300萬(wàn)噸，降幅較大。另外，現(xiàn)在天然橡膠庫(kù)存低于正常水平，全球橡膠庫(kù)存預(yù)計(jì)為140萬(wàn)噸左右，而正常情況下這一數(shù)字為160萬(wàn)—180萬(wàn)噸，未來(lái)一段時(shí)間買(mǎi)方有補(bǔ)庫(kù)的需求。

泰國(guó)天然橡膠出口稅率的調(diào)整也會(huì)影響未來(lái)一段時(shí)間的出口量。提高后的橡膠出口稅收政策將于10月1日生效，在此之前下游的采購(gòu)可能會(huì)增加。印尼在8月份產(chǎn)量的下降主要是受齋月假期的影響，8月11日入齋，9月10日為開(kāi)齋節(jié)，這將導(dǎo)致天然橡膠原料產(chǎn)量的縮減，從歷史上看，8月份產(chǎn)量較之7月份將下降30%左右。另外，5、6、7月份是印尼橡膠產(chǎn)量的最高峰，8、9月份則是全年的低谷，10月份以后產(chǎn)量再次增加，但較之高峰期仍減少較多。綜合泰國(guó)和印尼這兩個(gè)主要產(chǎn)膠國(guó)的情況，供應(yīng)偏緊的狀況在未來(lái)兩周很可能延續(xù)，這成為支撐天然橡膠市場(chǎng)的最重要?jiǎng)恿Α?/P>

三、全球輪胎業(yè)逐漸擺脫低迷態(tài)勢(shì)

全球輪胎工業(yè)在經(jīng)歷去年嚴(yán)重的危機(jī)之后逐漸回暖，今年上半年全球各大輪胎企業(yè)盈利狀況大幅好轉(zhuǎn)，普利司通、米其林、固特異、倍耐力等輪胎集團(tuán)今年二季度凈利潤(rùn)表現(xiàn)較佳，下游主要汽車市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)良好、礦業(yè)工業(yè)用的特種輪胎需求旺盛等成為帶動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)暖的主要原因，雖然天然橡膠價(jià)格相對(duì)于去年漲幅較大，但輪胎廠家通過(guò)提價(jià)等手段還是確保了利潤(rùn)的增加。

國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)上半年產(chǎn)量、產(chǎn)值、銷量同比增長(zhǎng)，中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)45家輪胎重點(diǎn)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—5月，這些企業(yè)累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值663.2億元，同比增長(zhǎng)35%，輪胎產(chǎn)量1.2473億條，同比增長(zhǎng)28.2%。雖然業(yè)界預(yù)計(jì)下半年輪胎行業(yè)的增幅將有所回落，但整體增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將延續(xù)。總之，2010年以來(lái)我國(guó)汽車市場(chǎng)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，以及輪胎行業(yè)上半年出人意料的亮麗表現(xiàn)，使得對(duì)天然橡膠需求不斷增加，這將對(duì)天然橡膠原料市場(chǎng)形成持續(xù)的有力支撐。

筆者認(rèn)為，在基本面利多和外圍市場(chǎng)偏空的雙重影響下，滬膠后市仍以高位調(diào)整消化前期漲勢(shì)為主，建議短線輕倉(cāng)操作，上方關(guān)注25100元壓力，下方支撐在24000元附近。