1、美聯(lián)儲(chǔ)放緩?fù)顺霾椒?流動(dòng)性維持寬松

美聯(lián)儲(chǔ)8月10日公布了短期利率決議及政策聲明，如預(yù)期維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0%-0.25%不變，并表示將在必要的時(shí)候運(yùn)用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價(jià)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)成長放緩，并重申將維持近零利率一段長時(shí)間的承諾。

美聯(lián)儲(chǔ)官員宣布，將把MBS到期后所得再投資于美國國債。此舉將使消費(fèi)者和企業(yè)的貸款利率維持在低位，從而給疲軟的美國經(jīng)濟(jì)帶來提振。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，將其所持國內(nèi)證券規(guī)模保持在約2.054萬億美元的水平。將在每月中旬發(fā)布購買操作的暫時(shí)安排，以及至下個(gè)月中旬預(yù)期將購買的資產(chǎn)規(guī)模。首份報(bào)告將于北京時(shí)間8月12日公布，并公布至9月中旬的購買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)稱，將從8月17日起開始購買美國國債，重點(diǎn)購買2年至10年期美國國債，但也表示可能購買其他年期的國債，包括購買通脹保值債券(TIPS)。其購買對(duì)象將重點(diǎn)避免需求量高的證券，或已大量持有的證券。

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)邁出了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢的一小步，但意義深遠(yuǎn)，其表示將對(duì)所持到期抵押貸款支持證券(MBS)進(jìn)行再投資，用于購買國債。次債危機(jī)發(fā)生以后，各國均擴(kuò)大輸入貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行都投入了大量的貨幣，原計(jì)劃今年逐步退出，但現(xiàn)在看沒有退出的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率的時(shí)間勢(shì)必較預(yù)期更長，基本保持非常寬松的狀態(tài)。寬松的流動(dòng)性并可能將更多資金投入高收益資產(chǎn)，這繼續(xù)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)構(gòu)成利好支撐。

2、7月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落

8月11日，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。7月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較上年同期增長3.3%，增速高于6月份的2.9%。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增幅略低于市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的3.4%的漲幅。7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比上漲4.8%，較6月份漲幅6.4%下滑，并遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的漲幅5.4%。

央行數(shù)據(jù)顯示，中國金融機(jī)構(gòu)7月份新增貸款5,328億元，1-7月的新增貸款總額達(dá)到了政府全年目標(biāo)的69%。7月份新增貸款總額遠(yuǎn)低于一項(xiàng)調(diào)查中經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的6,000億元，也低于6月份新增貸款總額6,034億元。這對(duì)下半年的貨幣信貸環(huán)境較為有利，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較快下滑，較多的剩余貸款額度可以發(fā)揮作用，為下半年的反向調(diào)控預(yù)留了空間。

國內(nèi)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的方向發(fā)展，7月工業(yè)增加值等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速繼續(xù)放緩，但并未顯著超出預(yù)期；而居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，主要受夏糧減產(chǎn)和水災(zāi)嚴(yán)重的影響，通脹壓力仍在可控范圍。預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的壓力下，政策放松預(yù)期得以延續(xù)。

3、7月份供應(yīng)量有所回落

國家統(tǒng)計(jì)局公布，中國7月精煉銅(銅)產(chǎn)量為39.8萬噸，較6月份有所回落，6月達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42.2萬噸，7月銅產(chǎn)量較上年同期增長16%。而海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為34.29萬噸，環(huán)比比6月的32.82萬噸小幅增加1.47萬噸，增幅為4.47%。

中國7月精煉銅產(chǎn)量產(chǎn)量較6月創(chuàng)下的紀(jì)錄水平下滑5.7%，主要是因廢銅及夏季用電高峰時(shí)期的電力供應(yīng)吃緊。貿(mào)易商稱，一些依賴廢銅供應(yīng)的小型冶煉廠也在7月關(guān)閉。而7月進(jìn)口量也增幅有限，這主要是由于國外貨源的緊張以及消費(fèi)淡季導(dǎo)致國內(nèi)對(duì)銅及銅材的需求有所減弱。雖然市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)8月中下旬會(huì)有一批進(jìn)口貨源到港，但受制于此輪銅價(jià)的上漲主要源自于外盤，國內(nèi)跟漲乏力，造成銅價(jià)持續(xù)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，使得進(jìn)口銅優(yōu)勢(shì)盡失，因此上預(yù)計(jì)8月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量仍然會(huì)處于33-36萬噸之間的相對(duì)低位。

4、現(xiàn)貨滯漲抗跌 補(bǔ)庫預(yù)期支撐市場(chǎng)

現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出滯漲抗跌，供應(yīng)方面，受制于比值不利的影響，進(jìn)口銅流通十分有限。而國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修期仍在持續(xù)，市場(chǎng)銅貨源減少，供應(yīng)偏緊，持貨商報(bào)價(jià)較為堅(jiān)持，存在惜售情緒。而雖然下游的追高意愿有限，但在低位詢價(jià)接貨比較積極。預(yù)計(jì)在消費(fèi)淡季過后，下游補(bǔ)庫需求回升將支撐現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。

5、交易所庫存降幅有所放緩

截至8月13日，LME銅庫存減至41萬噸左右，仍維持下降趨勢(shì)，注銷倉單也維持在3萬噸左右；COMEX銅庫存減至9.5萬噸左右；國內(nèi)方面，上海銅庫存維持至11萬噸左右，連續(xù)第二周小幅增加。全球三大交易所庫存維持在62萬噸的水平?？傮w上，LME銅庫存維持下降勢(shì)頭，但降幅有所放緩，庫存對(duì)期價(jià)支撐力度有所減弱。

6、基金凈多持倉繼續(xù)減少

CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日當(dāng)周，基金多頭增持2248手至40232手，空頭減持1438手至23586手，基金凈多頭寸增至16646手。商業(yè)性交易商減持多頭部位1171手至67695手，增持空頭部位4201手至81972手，其持有的凈空頭部位為14277手，總持倉增至14萬手左右?；鹪龆鄿p空，凈多頭寸繼續(xù)回升，這推動(dòng)了銅價(jià)維持上行趨勢(shì)；但隨著銅價(jià)漲至7400美元上方，商業(yè)空頭套保頭寸逐步增加，銅價(jià)在高位震蕩加劇。

近期國內(nèi)外公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，國內(nèi)7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)以及制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)憂慮對(duì)銅價(jià)有所壓制。但美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持低利率并將會(huì)投資美國公債，寬松的貨幣環(huán)境仍利于銅價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，淡季中供應(yīng)和需求均有所減緩，但淡季過后的補(bǔ)庫需求限制銅價(jià)的調(diào)整空間。總體上，銅市將以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。技術(shù)上，短線滬銅1011合約考驗(yàn)5周均線支撐，企穩(wěn)將有望繼續(xù)上試58500-60000一線壓力，預(yù)計(jì)滬銅將主要處于55000元-60000元/噸區(qū)間波動(dòng)。