一、國際供需改善，庫存仍在降低

根據(jù)ICAC8月份預(yù)測，2010/2011年度全球的產(chǎn)量將超過消費量，預(yù)計高出32萬噸之多，這將結(jié)束連續(xù)5年的供小于求的格局。

從目前來看，各預(yù)測機構(gòu)對下年度的棉花產(chǎn)量都寄予厚望，但是在未來天氣仍有變數(shù)的情況下，棉花產(chǎn)量仍不能蓋棺定論。目前的預(yù)測都是基于未來天氣良好的情況，已經(jīng)透支了利空因素。一旦后期出現(xiàn)連續(xù)的陰雨天氣，棉花的真實產(chǎn)量低于預(yù)測的產(chǎn)量的可能性要大得多。而且即使棉花大量增產(chǎn)，由于前5年的連續(xù)供不應(yīng)求，下年仍將大量消耗期初庫存，期末庫存仍在遞減可能。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的7月預(yù)測，下年度庫存消費比降低至41.7%，為1994/1995年以來的新低，這將支持棉價維持高價位。

對于消費量的預(yù)測，各預(yù)測機構(gòu)都持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，這也主要基于下年全球宏觀經(jīng)濟仍處于緩慢復(fù)蘇的趨勢中。從目前全球主要國家的各項經(jīng)濟指標(biāo)來看，盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇受挫，復(fù)蘇步伐放緩，但受各國政策刺激政策謹(jǐn)慎退出或推遲退出以及全球抵抗金融危機所積累的經(jīng)驗等有利因素影響，全球經(jīng)濟在近期仍將慢速發(fā)展，而不會出現(xiàn)如有些人士所擔(dān)心的“二次探底”問題。中國紡織品服裝主要依賴出口，全球經(jīng)濟下半年仍在復(fù)蘇通道中，對中國紡織品服裝的出口影響不大。

二、國內(nèi)缺口擴大，進口依賴度高

盡管從全球來看，棉花供需缺口縮小，甚至有供大于求的預(yù)測。但是國內(nèi)供需缺口卻仍在小幅擴大。根據(jù)USDA7月預(yù)測，下年度中國棉花產(chǎn)量在718.5萬噸，消費量仍維持在1066.9萬噸的高位，產(chǎn)消差348.4萬噸，缺口擴大21.8萬噸。

目前各方對中國的棉花產(chǎn)量預(yù)測仍較為樂觀。但是前期天氣對棉花影響仍較大，今年苗情明顯差于往年。7月下旬，黃淮、江淮、漢水流域降雨量明顯偏多，部分地區(qū)降雨較強，不利于棉花開花現(xiàn)蕾。另外主產(chǎn)區(qū)新疆棉花播種初期即遭受極端天氣影響，部分棉田重新補種，如果霜期提前到來的話，對棉花質(zhì)量和產(chǎn)量將有不利影響。

下年度國內(nèi)棉花的缺口主要靠進口來補給。2009/2010年度棉花缺口326.6萬噸，其中光拋儲就貢獻(xiàn)170萬噸的量（含即將拋儲60萬噸），占缺口的一半還多。但是目前國儲棉儲備不多，下年度再拋的可能性幾乎為零，而且棉價一旦降低，收儲措施將即刻啟動。因此，下年度中國的棉花缺口將極大地依賴進口棉來補足，1/3的棉花需求量需要靠進口來彌補。這樣以來，棉價的主動權(quán)將更多地掌握在外商手中，國內(nèi)的調(diào)控余地將縮小。

三、結(jié)論

通過以上分析可知，即使后期天氣狀況良好，下年度棉花豐產(chǎn)，全球棉花庫存消費比仍會在低位徘徊。另外我國的棉花缺口仍維持在高位，國內(nèi)外的棉花不排除出現(xiàn)聯(lián)動上揚的局面。對于下年度棉價，我們?nèi)猿种?jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)計主要價格運行區(qū)間在16000—18000之間，主基調(diào)仍是振蕩上揚格局。