黃金在7月份倍受投資者質(zhì)疑，曾兩度大幅下挫，近期再度走高，主要由兩方面因素引起：一是美元貶值的貨幣因素，二是對經(jīng)濟再度擔(dān)憂的避險情緒。貨幣因素使得以美元為計價單位的黃金，在美元貶值的同時，表現(xiàn)為黃金價格的上漲，此時的上漲可能伴隨著大宗商品價格一并上漲。而避險情緒推動的上漲，來自于投資者對經(jīng)濟的擔(dān)憂，若經(jīng)濟擔(dān)憂加劇，往往表現(xiàn)為美元升值，而黃金價格不跌反漲，即美元與黃金同漲同跌的現(xiàn)象，上周美元驟然升值，黃金價格隨即上漲也即此因素，此時美元的計價影響較弱。

美元驟然升值

美元指數(shù)自6月份開始一路下滑，上周強烈反彈至82.9，主要受歐元兌美元匯價下跌所致。6月起至8月初，歐元兌美元升值已高達(dá)12.3%，歐元兌美元的反彈觸及前半年的盤整點位，快速下滑。在歐洲經(jīng)濟沒有出現(xiàn)重大有利改變的時，歐元脆弱的經(jīng)濟恢復(fù)以及嚴(yán)重的政府債務(wù)短期難以改變，如此大幅度的反彈是階段性的，歐元走弱趨勢還將繼續(xù)。此外，由于歐元區(qū)是個松散的經(jīng)濟體，這決定了歐元本身自帶的脆弱性，世界其他國家很難改變美元作為主要儲備貨幣改配置歐元，美元的這種主導(dǎo)地位目前難以撼動。美元的強勢也有利于美國經(jīng)濟地位的維護(hù)，并維持其經(jīng)濟走出低谷。因此，美元或?qū)⒛孓D(zhuǎn)前兩個月的走勢，再次上行。此時對黃金的計價影響削弱，美元與黃金同時上漲，同受避險情緒推動。受計價影響，黃金的上漲幅度或不及美元指數(shù)上漲幅度。

經(jīng)濟擔(dān)憂再次加劇

美國6月貿(mào)易逆差為499億美元，大大高于市場預(yù)估的420億美元。6月對華貿(mào)易逆差為262.5億美元，為2008年10月以來的最高值。貿(mào)易逆差的擴大額顯示美國增速依然緩慢，但絕對值還是在增長過程當(dāng)中。對中國的貿(mào)易逆差擴大增加了其對中國的依賴程度，同時也顯示出中國對出口的依賴程度增加。中國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示下半年中國經(jīng)濟可能放緩，給美國股市及商品在前幾日的上漲過程中蒙上了一層陰影。美國8月7日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)上升至48.4萬人，高于預(yù)估值，失業(yè)人數(shù)朝悲觀的方向發(fā)展，但沒有超出我們所觀察到的44萬—47萬人之間的振幅。經(jīng)濟數(shù)據(jù)悲觀令美股下挫，道瓊斯指數(shù)或再靠近萬點大關(guān)后才有動力繼續(xù)反彈。歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也令人擔(dān)憂，歐元區(qū)6月工業(yè)生產(chǎn)月率下滑0.1%，其中德國下滑0.5%，法國下滑1.6%，主要經(jīng)濟體工業(yè)下滑致使市場幾近恐慌，對歐洲經(jīng)濟是否“二次探底”的擔(dān)憂加劇。上周三發(fā)改委發(fā)問稱，經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)進(jìn)一步加固，但不確定仍然較大，特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的加劇，不排除歐元區(qū)經(jīng)濟“二次探底”。因此，市場避險情緒增加，美元及黃金再受重視，金價走高。

溫和通脹或?qū)⒌絹?/P>

美國7月核心消費者物價指數(shù)較前月上升0.1%，同比上升0.9%，符合預(yù)期。歐洲方面物價指數(shù)更為緩和。法國7月消費者物價調(diào)和指數(shù)（HICP）環(huán)比下降0.3%，同比增長1.9%。中國物價指數(shù)上行較快，7月為3.3%，均符合預(yù)期。從全球角度看，物價溫和上行，大宗商品價格上漲幅度不大。經(jīng)濟刺激措施已經(jīng)采取，但取得的效果不大，經(jīng)濟恢復(fù)仍然面臨困境，通脹預(yù)期對市場的影響將逐漸加強。通脹預(yù)期增長，對黃金有推動作用，表現(xiàn)為黃金與其他大宗商品一同上行。

技術(shù)分析

周線上，黃金仍處上行通道中，并且在前一個月的回調(diào)后，上行動能更加充足，站穩(wěn)1160美元/盎司的支撐位后，未來三月或再度調(diào)整歷史高點。近期在1120美元/盎司位置形成一定壓力，預(yù)計此位置壓力并不很強，盤整幾日后，或突破上攻。從全球最大的黃金ETF基金SPDR的持倉情況來看，自8月4日開始，持倉量再度上升4.9噸，達(dá)1286.7噸，持倉量增加，顯示黃金的吸引力增加，量價齊升或推動黃金繼續(xù)上漲。

因此，避險致使黃金與美元同時上揚，受計價因素影響，黃金上行幅度或不及美元。目前通脹較為緩和，但將在未來較長時間內(nèi)助推金價上行。金價再創(chuàng)歷史新高或指日可待。