前期國內(nèi)上漲主要由外盤帶動，主要原因來自于對于大豆生長期的天氣炒作。

目前來看，美國大豆生長情況很好，沒有出現(xiàn)實質(zhì)性危害，隨著收割時間臨近，炒作預(yù)期落空可能較大。而國內(nèi)大豆庫存仍然龐大，一旦外盤由于天氣良好而回落，國內(nèi)豆類期貨價格將隨之下跌。

主要風(fēng)險因素是大豆離收割還剩一個多月時間，可能出現(xiàn)意外的天氣變化；另外，豆粕需求轉(zhuǎn)好也是一個值得注意的風(fēng)險。

目前可以考慮進行大豆和豆粕的拋空動作，由于豆粕期貨貼水，且連豆相較于進口豆沒有價格優(yōu)勢，因此選擇連豆較好。目前連豆豆粕期貨接近前期高點，且正處于公布7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美國農(nóng)作物供需平衡表的時間窗口，是個較好的拋空機會。

一、前期豆類炒作的主要因素

前期美豆大幅上漲，國內(nèi)連豆豆粕期貨跟隨。美豆炒作的主要因素來自于生長期天氣的不確定性，以及需求的支撐。由于投機資金的炒作，美豆主力合約被推至1000美分/蒲式耳上方。

二、炒作預(yù)期恐將落空，焦點重回龐大供應(yīng)

1、美國大豆生長情況良好

雖然資金熱衷于天氣炒作，但目前美國天氣較好，大豆生長順利。截至8月8日當(dāng)周，美國18個州大豆生長平均優(yōu)良率為66%，上周為66%，去年同期也為66%；平均開花率為93%，前周為86%，去年同期為85%，五年均值為90%；平均結(jié)莢率為71%，前周為53%，去年同期為52%，五年均值為67%。數(shù)據(jù)顯示美國大豆生長情況處于歷年中較好的狀態(tài)，沒有實質(zhì)性的危害發(fā)生。美豆離收割僅剩一個半月左右時間，出現(xiàn)災(zāi)害的時間窗口越來越窄，多頭炒作預(yù)期恐將落空。

從CBOT大豆期貨持倉來看，基金凈多已接近前期高點，如果沒有新的炒作點，那么基金多頭減倉的可能相當(dāng)大。

2、供應(yīng)龐大仍是壓制豆類上漲的主要力量

目前來看，無論是國際還是國內(nèi)，大豆的供應(yīng)都沒有出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為9000萬噸左右，處于歷史高位，且2010/2011年度美國和中國的庫存消費比仍將處于較高的位置。

國內(nèi)方面，前期大量進口導(dǎo)致大豆庫存龐大。目前國內(nèi)港口的大豆庫存大約為605萬噸，處于歷史高位，雖然后期進口數(shù)量預(yù)計將逐漸下降，但如何消化數(shù)量龐大的庫存仍然是個難題。

三、風(fēng)險因素

1、天氣因素

雖然目前為止北半球大豆生長情況較好，但距離收割仍然有一個半月左右時間。夏季到來的高溫天氣等因素都有可能對大豆生長造成影響。因此，天氣仍然是接下關(guān)注的重點因素。

2、消費回暖

從美國來看，陳豆庫存仍然緊張，CBOT大豆近月合約保持升水，但幅度在縮小。從國內(nèi)來看，雖然豆類消費較為疲弱，但注意到豆粕的下游廠商庫存普遍較低，購買心理仍較謹(jǐn)慎。如果消費回暖，廠商有大量補庫需求，豆粕價格可能在短期內(nèi)大幅增長。

四、操作策略

綜上所述，目前可以選擇進行豆類期貨的拋空動作。目前美豆、連豆和豆粕的期貨價格都接近前期震蕩上沿，在基本面不發(fā)生大的變化情況下，大幅向上突破可能不大，可以在此附近拋空。具體價位為：連豆1105在4100附近，豆粕1105在3100附近。由于豆粕期貨相對現(xiàn)貨貼水，且連豆相對于進口沒有價格優(yōu)勢，因此首選連豆較好。時間上，本周處于國內(nèi)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美國農(nóng)作物供需報告公布的時間窗口，容易導(dǎo)致市場心理發(fā)生轉(zhuǎn)向，是個較好的時機。