8月10日，市場(chǎng)期待已久的國(guó)家棉花拋儲(chǔ)正式啟動(dòng)。從近兩日的成交情況來看，328級(jí)棉花成交均價(jià)達(dá)18384元/噸，與CCIndex 328指數(shù)相比溢價(jià)260元/噸。高企的拋儲(chǔ)價(jià)格，一方面緩解了市場(chǎng)對(duì)于拋儲(chǔ)可能使現(xiàn)貨加速下滑的擔(dān)憂；另一方面，再次凸顯出市場(chǎng)供給不足，使得前期出貨意愿增強(qiáng)的存棉企業(yè)，售棉意愿再次減弱。鄭棉1101合約則再次面臨萬(wàn)七關(guān)口。

拋儲(chǔ)保證新舊棉花年度平穩(wěn)過渡

在正式拋儲(chǔ)之前，紡企普遍以等待拋儲(chǔ)資源為主，采購(gòu)積極性不高，市場(chǎng)成交清淡。由于此次拋儲(chǔ)為定向拋售，意在解決本年度末期部分紡織廠的棉花使用問題，且棉企存棉數(shù)量已不多，因此在目前現(xiàn)貨成交清淡的市場(chǎng)中影響較為有限。本次共拋儲(chǔ)60萬(wàn)噸，單日拋儲(chǔ)量為1.5萬(wàn)噸左右，此次拋儲(chǔ)供應(yīng)可延續(xù)至新花上市，保證了新舊棉花年度的平穩(wěn)交接。

繼10日拋儲(chǔ)開始，縮量振蕩已久的鄭棉和電子撮合市場(chǎng)被重新激活，一方面拋儲(chǔ)消息早已被市場(chǎng)消化，此舉被認(rèn)為是利空出盡；另一方面則是受9日國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨全面強(qiáng)勢(shì)上漲的拉動(dòng)，鄭棉1101合約于10日補(bǔ)漲，與此同時(shí)美棉12月合約又創(chuàng)下三個(gè)月以來的高點(diǎn)。多重利多帶動(dòng)鄭棉1101在此面臨萬(wàn)七關(guān)口。

剔除上述利多因素，單從本次拍賣低價(jià)16500元/噸來看，對(duì)1101合約也是強(qiáng)有力的支撐。由于此次拋儲(chǔ)將一直延續(xù)到新棉上市，因此16500可看作是本年度現(xiàn)貨市場(chǎng)的底部區(qū)域，且從目前拋儲(chǔ)情況來看，這一底部已被市場(chǎng)認(rèn)可。以目前拋儲(chǔ)低價(jià)16500計(jì)算，8月至明年1月的持倉(cāng)費(fèi)用約在440元/噸左右，由此看來，目前1101合約的價(jià)位處于合理區(qū)間。

據(jù)國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，截至8月6日，售棉企業(yè)銷售率為97.5％，同比提高33.9個(gè)百分比，較過去三年提高14個(gè)百分點(diǎn)，按照本年度640萬(wàn)噸產(chǎn)量測(cè)算，截至8月6日，全國(guó)累計(jì)銷售皮棉624萬(wàn)噸，剩余16萬(wàn)噸。而由于前期紡企等待拋儲(chǔ)，采購(gòu)意愿不強(qiáng)，近期紡企庫(kù)存有所下降。據(jù)中儲(chǔ)棉調(diào)查，截至8月5日，棉花工業(yè)庫(kù)存平均為37.7天，較上月初減少2.2％，較近三年均值增加19.2％，折算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約為104.77萬(wàn)噸。由此，累計(jì)工商庫(kù)存為120.77萬(wàn)噸，按照90萬(wàn)噸左右的月棉花消耗量來看，此次國(guó)家拋儲(chǔ)明顯改善了新花上市前國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)狀況。

新年度棉花有望呈現(xiàn)V型走勢(shì)

本年度自然災(zāi)害頻繁，自6月底開始，國(guó)內(nèi)外主要農(nóng)產(chǎn)品在小麥?zhǔn)袌?chǎng)的帶動(dòng)下大幅走高，而國(guó)內(nèi)新糧收購(gòu)價(jià)格在最低收購(gòu)價(jià)提高、收購(gòu)主體增加、減產(chǎn)等因素影響下已有所上漲，加上今年棉花價(jià)格大幅上漲的牛市格局，預(yù)計(jì)新棉上市時(shí)，棉農(nóng)的售棉意愿將減弱，且對(duì)于籽棉售價(jià)心理預(yù)期也有所提高，不排除加工企業(yè)為順利收到棉花適當(dāng)提高收購(gòu)價(jià)格。按照中國(guó)棉花網(wǎng)近期公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期籽棉價(jià)格在3.6—4.2元/斤之間。

棉花加工企業(yè)收購(gòu)棉花大多使用農(nóng)發(fā)行的貸款，而農(nóng)發(fā)行給加工企業(yè)發(fā)放貸款的額度主要以該企業(yè)去年加工收購(gòu)量、營(yíng)業(yè)額等指標(biāo)確定。因此，盡管在新棉上市時(shí)面臨籽棉收購(gòu)價(jià)高或棉農(nóng)惜售等不利因素，但為了保證農(nóng)發(fā)行的貸款額度，同時(shí)也為了保證老客戶棉花供應(yīng)，預(yù)計(jì)加工企業(yè)仍將以適當(dāng)收購(gòu)為主，在銷售上計(jì)劃采取快進(jìn)快出策略。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，新年度全球棉花缺口較本年度大幅收窄224萬(wàn)噸至80.2萬(wàn)噸，全球?qū)⑻幱诰o平衡。市場(chǎng)普遍預(yù)期新花上市后將呈現(xiàn)先高后低局面，若在新年度初期大多數(shù)加工企業(yè)采取快進(jìn)快出策略，則市場(chǎng)底部預(yù)期將在新花大量加工上市的11—12月份。年度后期隨著棉花的逐漸消耗，缺口效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，棉價(jià)有望企穩(wěn)回升。

就短期而言，萬(wàn)七關(guān)口壓力作用仍較為明顯，若有效突破后，17200之上有望觸發(fā)套保盤進(jìn)場(chǎng)，而下方短期均線處仍有支撐，預(yù)計(jì)鄭棉維持高位振蕩的可能性較大。而現(xiàn)貨價(jià)格在拋儲(chǔ)價(jià)格的帶動(dòng)下有望企穩(wěn)。

長(zhǎng)期來看，新棉上市后將明顯改善國(guó)內(nèi)供需格局，棉價(jià)有望回落，但受國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增幅有限及棉農(nóng)惜售情緒的影響，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨棉價(jià)難現(xiàn)大幅下跌。下年度，隨著我國(guó)棉花進(jìn)口量的增長(zhǎng)，來自國(guó)際市場(chǎng)的影響也將逐漸加強(qiáng)，后期我們需要進(jìn)一步關(guān)注我國(guó)進(jìn)口棉花簽約情況，以及國(guó)際棉花價(jià)格走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)的影響。