隨著美元6月7日見頂并大幅回落以來，全球大宗商品也紛紛觸底反彈，CRB指數(shù)反彈幅度達(dá)到13.5%，而原油更是以23.56%的反彈幅度遙遙領(lǐng)先。國內(nèi)商品方面，工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品也基本上在6月7日左右開始觸底反彈，而化工品（PTA、PVC、LLDPE）卻在7月19日才開始見底。從反彈幅度看，LLDPE反彈幅度達(dá)到12.63%，而PTA和PVC的反彈幅度僅在8%上下，反彈幅度不僅低于工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上游——原油的反彈幅度。不管是從觸底反彈的時(shí)間還是空間來看，化工品特別是PTA的弱勢(shì)體現(xiàn)得淋漓盡致。結(jié)合目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的供需狀況，筆者認(rèn)為，PTA在8月份或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)振蕩，趨勢(shì)性行情難現(xiàn)。

美元面臨反彈需求

6月初以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到明顯緩解，投資者關(guān)注重心由歐洲債務(wù)問題開始轉(zhuǎn)向了美國自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。但美國近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍是差強(qiáng)人意，PMI指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、零售銷售以及就業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了明顯下滑。在此背景下，歐元乘勢(shì)而上，而美元卻大幅回落，美元指數(shù)接連擊穿83.2點(diǎn)（38.2%）和81.4點(diǎn)（50%）的關(guān)鍵回撤位，國際大宗商品也乘勢(shì)反彈。

值得注意的是，美元目前的走勢(shì)非常關(guān)鍵，美元指數(shù)目前已運(yùn)行至80點(diǎn)附近，而80點(diǎn)整數(shù)關(guān)口以及79.8點(diǎn)（61.8%）的回撤位很有可能形成重要支撐，美元隨時(shí)面臨反彈的需求。這樣，大宗商品將再次承壓。

原油短期或高位振蕩

7月份雖說仍是美國汽油消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，但汽油消費(fèi)狀況并不盡如人意，推動(dòng)原油上漲的動(dòng)力可能更多的是夏季墨西哥灣的颶風(fēng)影響。從近期美國油品庫存情況看，汽油和餾分油庫存并未出現(xiàn)明顯的下降，原油庫存雖然相比年內(nèi)高點(diǎn)有所下滑，但相較去年而言，其下滑幅度并不明顯。美國夏季汽油需求旺季已接近尾聲，原油庫存連續(xù)大幅下滑的可能性很低。

從近期CFTC公布的原油期貨持倉情況來看，7月初以來，投機(jī)基金在原油期貨上的凈多頭寸呈現(xiàn)連續(xù)四周穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，凈多頭寸從7月初的26000余手大幅增加至8月初的55000余手，成為本輪油價(jià)時(shí)隔三個(gè)月后重新站上80美元整數(shù)關(guān)口的重要推動(dòng)力量。不過，原油期貨合約的總持倉卻從高位回落，也從側(cè)面反映了油價(jià)上漲的基礎(chǔ)并不牢固。

總的看來，美元走軟以及夏季需求旺季導(dǎo)致投機(jī)基金多頭重返市場(chǎng)，原油重新站上80美元整數(shù)關(guān)口。但由于基本面并未顯著改善、需求旺季即將結(jié)束以及美元可能面臨反彈，原油短期內(nèi)或陷入高位振蕩，83美元將是重要阻力。

基本面并不支撐PTA大幅上漲

先看成本方面。經(jīng)過2009年P(guān)X產(chǎn)能的集中釋放之后，PX價(jià)格的上漲空間已明顯縮小。目前市場(chǎng)預(yù)估2010年國內(nèi)PX產(chǎn)能將達(dá)到近1000萬噸，對(duì)市場(chǎng)仍將是巨大的壓力。自5月中旬以來，PX價(jià)格一直被壓制在950美元/噸下方，而在此期間，原油卻從70美元附近大幅反彈至80美元上方。筆者預(yù)計(jì)，8月份PX價(jià)格繼續(xù)維持在950美元下方的可能性很大，據(jù)此價(jià)格測(cè)算，PTA的生產(chǎn)成本在6250元/噸之下，與主流現(xiàn)貨價(jià)相比，PTA生產(chǎn)商利潤(rùn)仍高居1000元/噸上方，PTA反彈空間明顯受限。

再看需求方面。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1至6月，我國紡織品服裝累計(jì)出口額888.8億美元，同比增長(zhǎng)22%，超過2008年同期水平。其中紡織品出口額356.5億美元，同比增長(zhǎng)32.3%；服裝出口額532.3億美元，同比增長(zhǎng)16%。筆者認(rèn)為，上半年紡織品出口的增速高于市場(chǎng)預(yù)期，有著外需回暖等多重因素影響，但主要是由于歐美等發(fā)達(dá)國家補(bǔ)充庫存的需要。而下半年，歐洲債務(wù)危機(jī)以及人民幣可能重回升值通道都將對(duì)我國紡織服裝行業(yè)的出口形成沖擊，下半年紡織服裝出口表現(xiàn)將難以維持目前高增長(zhǎng)的局面。因此，PTA下游需求難以樂觀。

趨勢(shì)性行情難現(xiàn)

綜上所述，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境依舊復(fù)雜，美元短期面臨反彈需求，原油在83美元附近或?qū)⒗^續(xù)承壓，加上成本支撐不足以及下游需求陷入萎縮，PTA反彈依舊乏力，難以走出趨勢(shì)性行情，將更多地跟隨國內(nèi)股市及整個(gè)商品市場(chǎng)的走勢(shì)波動(dòng)。