盡管7月下旬開始反彈，但銅的基本面格局沒有大的變化，這一波反彈主要的推動力來自于技術(shù)和宏觀面變化。從目前的情況來看，周圍的環(huán)境依然強勁，宏觀層面依然未知，技術(shù)面部分指標(biāo)出現(xiàn)鈍化，而銅的基本面則顯示出了因價格上漲后的弱化跡象，市場結(jié)構(gòu)暗示銅的上漲動能減弱，反彈可能暫告一段落，等待繼續(xù)買入機會。

首先，市場情緒強勁，但宏觀面不確定性仍在。國內(nèi)方面，盡管經(jīng)濟增速放緩，但領(lǐng)導(dǎo)層關(guān)于政策一致性的言論也引發(fā)了市場對后期政策偏寬松的預(yù)期，帶動了近兩周以來股市和商品大幅上揚。而國際市場方面，自歐洲銀行壓力測試以后，歐債危機暫緩，市場的焦點就逐漸轉(zhuǎn)移到各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)上。相比美國而言，歐洲目前公布的數(shù)據(jù)仍相對強勁。股市的強勁，美元的弱勢帶來了整體商品市場的強勁。

盡管市場解讀較好，但是從PMI等領(lǐng)先指標(biāo)來看，除了德國的強勁之外，其他國家都出現(xiàn)了環(huán)比下降的態(tài)勢，經(jīng)濟減速的勢頭依然十分明顯。而國內(nèi)也依然面臨著通脹預(yù)期等問題。總體來看，雖然目前市場情緒比較樂觀，但是宏觀方面的不確定性依然存在，銅價的上漲也存在隱憂。

其次，基本面依然屬于金屬中強者。銅精礦市場的短缺奠定了銅的偏緊的供需格局。近期OZ Minerals公司的年中銅精礦加工費談判顯示TC/RC分別為39美元/噸和3.9美分/磅，處于紀(jì)錄低位的銅精礦加工費顯示出銅精礦供應(yīng)的緊俏。從近期的兩地庫存連續(xù)下降的趨勢來看也顯示出目前偏緊的一個格局。而從下游的消費來看，相比于其他金屬而言，銅的下游消費電線電纜、家電等受到宏觀調(diào)控的影響較小。下游銅材產(chǎn)量今年來實現(xiàn)穩(wěn)步增長，而電線電纜行業(yè)等行業(yè)的開工率整體維持高位，雖然受到季節(jié)性因素有小幅下降，但企業(yè)總體對后期訂單預(yù)期仍比較強勁。

第三，市場結(jié)構(gòu)顯示上漲動能趨弱。盡管目前的市場趨勢仍表現(xiàn)得比較強勁，但就銅市場的結(jié)構(gòu)而言，多數(shù)指標(biāo)已經(jīng)顯示銅的上漲動能減弱，面臨回調(diào)的風(fēng)險。從最近的走勢來看，最近金屬的強勁漲勢已經(jīng)逐漸從銅和錫等基本面強勁的品種轉(zhuǎn)移到了鋁和鋅等基本面偏弱品種的補漲上，銅的漲勢減弱。LME庫存近期總趨勢依然是下降的，但是下降幅度已經(jīng)想起前期減緩。而國內(nèi)方面，現(xiàn)貨走弱，由升水300元/噸到貼水200元/噸左右。期貨市場的月間倒價差的結(jié)構(gòu)也縮小至平水附近。內(nèi)外比價方面，國內(nèi)滯漲導(dǎo)致兩市比價快速走低，兩市的套利窗口關(guān)閉。而隨著價格上漲到7000美元/噸以上，國內(nèi)廢銅的供應(yīng)也增加，廢精銅價差從區(qū)間底部上升，導(dǎo)致精銅的消費優(yōu)勢減弱。所有的這些市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)都顯示出銅的上漲動能減弱。