目前，國內(nèi)市場食糖供給較為緊張，工業(yè)庫存相對較為薄弱，8月份中秋備糖展開，食糖消費有望出現(xiàn)一波小高峰，這對鄭糖價格形成支撐，但是在全球食糖供給形勢好轉(zhuǎn)的背景下，鄭糖再創(chuàng)新高的壓力較大，技術(shù)層面上，鄭糖短期回調(diào)的風(fēng)險增加。

7月份以后，隨著食糖需求高峰的到來，鄭糖出現(xiàn)了較大的上漲行情。主力合約1101在7月20日突破連續(xù)10個交易日的盤整區(qū)間之后，上漲節(jié)奏明顯加快。7月份銷售數(shù)據(jù)的公布更是增強(qiáng)了多頭的信心，1101合約從7月20日突破5000元/噸的壓力位之后，截至周一上漲幅度已經(jīng)達(dá)到了6.5%，期間國家公布的拋儲計劃也沒能遏制鄭糖上漲的熱情。但是近期國際糖價出現(xiàn)持續(xù)大幅回落能否成為鄭糖下跌的導(dǎo)火線，需要分析各種因素。

國內(nèi)食糖供給偏緊

每年的6、7、8月份是我國的食糖需求高峰期，今年全國又出現(xiàn)大范圍高溫天氣，國內(nèi)對碳酸飲料、果汁、冷凍飲品等含糖飲品的需求大幅增加。國家統(tǒng)計局公布的6月份我國果汁飲料、冷凍飲品銷量分別為137.08萬噸、31.8萬噸，較去年同期分別增長了18.49%、3.01%，7月份全國高溫天氣較為集中，預(yù)計含糖飲料的消費有望進(jìn)一步提高。8月份中秋備糖也將展開，食糖需求還將出現(xiàn)一個小高峰

食糖消費的增加，使得食糖短缺的情況更趨嚴(yán)重。8月5日中糖協(xié)公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國累計銷售食糖898.53萬噸，累計銷糖率達(dá)到了83.68%，較去年同期的81.04%增加2.64個百分點；其中7月單月銷售食糖115.18萬噸，較去年同期的94.75萬噸增加了21.6%。7月份銷售數(shù)據(jù)的公布顯示目前全國食糖的工業(yè)庫存只有175.3萬噸，而離新糖上市還有近4個月的時間，雖然9月、10月、11月食糖銷量較為有限，但是要以目前的庫存來滿足未來幾個月的需求，還是稍顯緊張。

為了緩解國內(nèi)食糖短缺形勢，平抑食糖價格，8月12日國家將實施第七批拋儲計劃，拋儲數(shù)量為15萬噸。相對于目前旺盛的食糖需求，15萬噸的拋儲量稍顯不足，后期還需進(jìn)一步關(guān)注國儲動態(tài)。

雖然國內(nèi)的供需形勢對鄭糖形成強(qiáng)有力的支撐，但是前期鄭糖的大幅上漲已經(jīng)對以上利好消息有所消化。未來市場關(guān)注的焦點將逐漸轉(zhuǎn)移到下榨季食糖產(chǎn)量及全球食糖供需形勢上來。

全球供給形勢好轉(zhuǎn)

上周ICE原糖10月合約在創(chuàng)出19.88美分/磅的高點之后，出現(xiàn)持續(xù)下挫，本周一已經(jīng)跌至17.73美分/磅，下跌幅度達(dá)到了10.81%。主要原因在于，一方面巴西甘蔗大幅增產(chǎn)，食糖產(chǎn)量不斷增加，后期降雨減少將會加快食糖出口節(jié)奏；另一方面印度北方降雨增加，市場對印度來年食糖產(chǎn)量的擔(dān)憂消失。

2010榨季巴西甘蔗產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增產(chǎn)，世界糖業(yè)組織（ISO）預(yù)測巴西食糖產(chǎn)量將達(dá)到3430萬噸，甚至?xí)^3500萬噸。由于食糖現(xiàn)貨市場需求旺盛，巴西中南部地區(qū)糖廠一開榨就集中力量生產(chǎn)食糖。截至7月15日，巴西中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量達(dá)到了1400萬噸，較往年同期增產(chǎn)了20.2%。值得關(guān)注的是，截至7月15日巴西用于食糖生產(chǎn)的甘蔗占甘蔗收榨總量的44.03%，高于往年同期的40.77%，而7月上半月用于生產(chǎn)食糖的甘蔗占比達(dá)到了45.17%。如果未來食糖價格持續(xù)維持高位，巴西國內(nèi)用于生產(chǎn)食糖的甘蔗比例還有望進(jìn)一步提高，畢竟目前燃料乙醇的價格相對較為穩(wěn)定。未來隨著巴西食糖產(chǎn)量的不斷增加，巴西食糖流入市場的進(jìn)度也將加快。近期，巴西對外政府貿(mào)易部表示，盡管7月份降雨影響了出口的進(jìn)度，但是7月份巴西食糖出口量還是達(dá)到了290萬噸，較去年同期的230萬噸增加了26%，大大高于巴西月度出口的歷史紀(jì)錄255萬噸。

印度市場方面，印度國內(nèi)主要的食糖產(chǎn)區(qū)包括北部的UP邦、西部的馬哈拉什特拉邦、南部的卡納塔克邦，而北部的UP邦、西部的馬哈拉什特拉邦產(chǎn)糖量較高。6月份由于印度北部地區(qū)降雨偏少，市場對印度國內(nèi)食糖減產(chǎn)的擔(dān)憂有所升溫，但7月份北部地區(qū)降雨明顯增加。據(jù)印度氣象部門的報道，7月份印度的降雨量較50年平均水平高出2.5%，這也意味著來年印度的食糖產(chǎn)量正在向先前預(yù)期的2400萬噸邁進(jìn)，市場對印度食糖產(chǎn)量的擔(dān)憂也將解除。

原糖期價回落對鄭糖的壓力逐步顯現(xiàn)

國際糖價此波下跌之后，國內(nèi)食糖進(jìn)口的利潤空間有所增加，目前巴西原糖完稅精煉后的成本在5200元/噸左右，ICE原糖10月合約完稅精煉成本已不足5000元/噸。中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月份我國共進(jìn)口食糖18.63萬噸，同比增長105%，環(huán)比增加60%，7月和8月到港的原糖數(shù)量有望進(jìn)一步提高。進(jìn)口成本的下降，使依靠進(jìn)口彌補(bǔ)國內(nèi)短缺成為可能，未來也將對鄭糖形成較大的壓力。

鑒于目前國內(nèi)食糖的供需形勢及進(jìn)口緩慢，國際食糖弱勢下跌對鄭糖市場的影響短期內(nèi)還難以爆發(fā)，8月份鄭糖強(qiáng)勢振蕩格局還有望延續(xù)，但是繼續(xù)上漲的空間較為有限。周一鄭糖1101合約突破了上周5313元/噸的高點，但成交量并沒有增加，量價已經(jīng)出現(xiàn)背離，而且在突破5313元/噸高點之后，周二鄭糖并沒有繼續(xù)上行，此次突破很可能是假突破，未來幾日，鄭糖回調(diào)的可能性較大。