2010年3月下旬至6月底，國際金價走出一波五浪上漲行情之后，歐債危機(jī)逐步緩解降低了黃金的避險需求，國際金價進(jìn)入ABC三浪調(diào)整走勢階段。近兩周金價展開的B浪反彈，則更多地體現(xiàn)為以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為主導(dǎo)的全球通脹壓力增強(qiáng)以及中國六部委關(guān)于黃金市場發(fā)展的《若干意見》對金價的利好支持。

一、通脹預(yù)期推升金價

7月以來，國內(nèi)外流動性相對寬松。中國央行表示要繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，2010年5月24日至7月18日，央行連續(xù)8周資金凈投放，累計(jì)投放規(guī)模高達(dá)9570億元。國際方面，美國房地產(chǎn)市場依然低迷，失業(yè)率仍居高不下，由此美聯(lián)儲表態(tài)將在一段時間內(nèi)繼續(xù)實(shí)施低利率政策。國內(nèi)外市場充沛的流動性雖然有助于經(jīng)濟(jì)增長、股市反彈，但副作用也非常明顯，即催生了資產(chǎn)泡沫。
　　在歐債危機(jī)緩和、流動性充沛以及2010年全球天氣狀況惡化的背景下，以農(nóng)產(chǎn)品為首的國內(nèi)商品價格出現(xiàn)暴漲也在情理之中。國內(nèi)方面，大豆期貨月度漲幅超過2%，豆粕上漲7%，強(qiáng)麥漲幅超過3%，玉米漲幅近4%，國內(nèi)蔬菜價格較6月份上漲12%。農(nóng)產(chǎn)品價格爆發(fā)性的上漲增加了國內(nèi)通脹壓力，預(yù)計(jì)今年7月份CPI增速超過3%已成定局，且CPI與PPI差值將會收窄，這意味著通脹正在臨近。國際市場，俄羅斯高溫干旱致小麥減產(chǎn)，美麥期價大幅飆升，同時倫銅價格也急升至7500美元的高位。商品價格的暴漲提升了黃金的抗通脹功能，成為近期金價走高的主要推動力。

目前中國工業(yè)品價格已經(jīng)處于相對高位，而2009年以來農(nóng)產(chǎn)品價格一直在底部盤整，下半年農(nóng)產(chǎn)品價格或?qū)⑾蛏贤黄票P整箱體，從而拉動CPI上揚(yáng)，推升生產(chǎn)資料成本以及人力成本，進(jìn)而帶動工業(yè)品價格繼續(xù)上漲，由此可能引發(fā)國內(nèi)新一輪通脹。雖然適度通脹有利于經(jīng)濟(jì)增長，但中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大勢所趨，房市調(diào)控以及淘汰落后產(chǎn)能的政策不會根本性改變，因此下半年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已是市場共識。經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力增強(qiáng)就可能形成滯脹。同時，商品價格上漲也可能助長產(chǎn)能過剩，讓淘汰過剩產(chǎn)能的調(diào)控措施失靈，這些都不利于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)央行加息的可能性不大，更多地通過加大資金回籠力度或提高存款準(zhǔn)備金率的手段來收緊流動性，防范國內(nèi)通貨膨脹惡化。未來信貸收縮將會抑制工業(yè)品價格，在一定程度上削弱了通脹壓力上升對黃金的利好。

二、《若干意見》中長期利好金價

8月3日中國六部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》，以促進(jìn)黃金市場發(fā)展。該《意見》一經(jīng)公布，當(dāng)日推動國際金價上漲近10美元，隨后金價一路攀升至1200美元附近。

《意見》最大的貢獻(xiàn)在于為理順整個黃金市場秩序、明晰各個渠道的職責(zé)和發(fā)展方向提供了指引。目前上海黃金交易所和上海期貨交易所在黃金交割方面合作有限，上海期貨交易所的交割實(shí)物黃金無法在金交所交割，而且兩個交易所的交割倉庫也不在一起，影響了實(shí)物黃金在兩個交易所之間的轉(zhuǎn)換，這就制約了黃金期現(xiàn)套利交易的發(fā)展?！兑庖姟芬蠼⑸虾｜S金交易所和上海期貨交易所合作協(xié)調(diào)機(jī)制，健全黃金市場標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定體系、完善黃金市場倉儲運(yùn)輸體系和清算服務(wù)體系，如果兩個交易所交割認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、交割庫能夠通用，實(shí)現(xiàn)黃金交割對接，將會降低黃金期現(xiàn)套利交易成本，吸引套利資金的進(jìn)入，有助于提升黃金市場流動性，也會間接增加實(shí)物黃金的需求。

同時，《意見》要求加強(qiáng)黃金衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。如果國內(nèi)能夠推出黃金ETF品種，將會極大地提高實(shí)物黃金需求量。從國際市場經(jīng)驗(yàn)看，在金價上漲的同時，黃金ETF不斷增持實(shí)物黃金持有量是國際金價十年牛市的推動力之一。可以預(yù)見未來中國黃金市場的投資品種將更加豐富，黃金投資性需求將會增加，“中國因素”對國際金價的影響力將進(jìn)一步加強(qiáng)。由此可知，《意見》的規(guī)劃，中長期利好金價。不過，短期利好持續(xù)性不強(qiáng)，必須要等到國內(nèi)黃金新投資品種推出才能進(jìn)一步推動金價走高。

三、金價在1200—1210美元能否有效突破決定反彈幅度

綜合來看，短期通脹壓力增強(qiáng)、中國黃金市場良好的發(fā)展前景推動金價走出三浪調(diào)整的B浪反彈，但反彈的高度還需要進(jìn)一步驗(yàn)證，有可能形成鋸齒形或平臺形調(diào)整浪。如果是鋸齒形調(diào)整，則金價將在1210美元附近受阻回落，進(jìn)而展開C浪下跌；如果是平臺形調(diào)整浪，金價則有望重返1260前期高點(diǎn)附近，也就是短期金價還將繼續(xù)反彈。國際金價在1200—1210美元區(qū)域能否形成有效突破決定其B浪反彈幅度。操作上，可在1200—1210美元一線戰(zhàn)略性少量建多，如向上突破1210美元，則多單加碼，如金價突破失敗，則多單離場反手做空。