期貨私募陽光化之路一直是業(yè)內關注的焦點。當前期貨信托產品遭遇“暫緩”，CTA（商品交易顧問）政策也一直沒有明確的說法，不過，近日期貨日報記者了解到，有期貨私募已經通過設立有限合伙制的形式來謀求陽光化。

據了解，深圳一家有限合伙型期貨私募已經成功運作了一個期貨帳戶，一年下來收益還不錯。另據媒體報道，期貨私募上海富晶資產管理中心也已經以有限合伙的形式實現了陽光化，并以股指期貨期現套利的手法操作基金。

據了解，有限合伙型私募基金，是以《合伙企業(yè)法》為基礎，是相對公司型私募基金和信托型私募基金而言的另一種組織形式。有限合伙型私募基金由普通合伙人（基金管理人）和有限合伙人（基金投資人）共同出資設立，普通合伙人承擔無限責任，有限合伙人以其出資為限承擔有限責任，基金管理人和基金投資人通過合伙協(xié)議約定投資收益分成方式。

“有限合伙型私募基金將基金管理人和基金投資人的風險與收益緊緊捆綁在一起，有利于吸引基金投資人，同時對基金管理人也是一種很好的激勵方式?！币晃粯I(yè)內人士對記者表示。

對期貨私募而言，設立有限合伙制公司，可以以公司法人身份開立期貨帳戶進行交易，從而“曲線”達到成立一只有限合伙型期貨私募基金的目的。有業(yè)內人士指出，2007年6月1日正式生效的《合伙企業(yè)法》為私募基金的發(fā)展提供了一個全新的法律平臺，為成立有限合伙型私募基金掃清了法律障礙。

有業(yè)內人士曾置疑上述方式的可操作性，原因是有限合伙制企業(yè)的資金退出程序較為復雜，每一個基金投資人資金的變更都會影響到有限合伙企業(yè)工商登記注冊。不過，記者近日了解到的情況是，有限合伙制企業(yè)資金的退出手續(xù)已經變得相對方便很多?！爱斠环交鹜顿Y人提出撤資要求時，并不再需要其他基金投資人簽字，只要有基金管理人簽字即可?！币晃恢檎咄嘎墩f。

相對個人投資者獲得的期貨投資收益無需繳納任何稅收而言，合伙型私募基金的投資人面臨著稅收成本的問題。記者從上述深圳有限合伙型期貨私募了解到，盡管該基金取得了不錯的收益，但只運作了一年便停止了，原因就是基金投資人認為企業(yè)和個人稅收成本太高。

證券私募聚集的深圳正在鼓勵陽光私募合伙制經營模式。上周五，深圳市政府正式發(fā)布了《關于深圳市促進股權投資基金業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）。盡管《規(guī)定》是為鼓勵PE（私募股權投資基金）而提出的一攬子支持優(yōu)惠政策和措施，但是也將注冊資本1000萬元人民幣以上且管理資產在1億元人民幣以上、規(guī)范運作的私募證券基金納入了政策支持范圍。對于業(yè)界最為關注的稅收優(yōu)惠，《規(guī)定》參照北京、天津地區(qū)經驗，對有限合伙制采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個人所得稅或企業(yè)所得稅。執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務的自然人普通合伙人，按照“個體工商戶的生產經營所得”項目，適用5%—35%的五級超額累進稅率計征個人所得稅；不執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務的自然人有限合伙人，其從有限合伙企業(yè)取得的股權投資收益，按照“利息、股息、紅利所得”項目，按20%的稅率比例計征個人所得稅。

“《規(guī)定》明確了有限合伙企業(yè)不作為企業(yè)所得稅納稅主體，這本身就是一個很大的稅收優(yōu)惠。同時采取‘先分后稅’的方式，有限合伙企業(yè)可以將其利潤總額按照協(xié)議進行分配，然后每個基金投資人都可以按照自己的不同性質來交納個人所得稅或企業(yè)所得稅?！币晃黄谪浌镜呢攧湛偙O(jiān)對記者分析到。

但是，并不是所有想要陽光化的期貨私募都愿意選擇有限合伙制的形式。深圳市感恩在線投資管理公司總經理寧金山表示，公司股東并不想把公司資金都投資在期貨交易上，而是要培養(yǎng)和組建一支優(yōu)秀的期貨投資與管理團隊，為今后管理更大規(guī)模的投資資金打基礎，因此公司選擇了股份制的形式。寧金山同時表示，公司也正在努力尋找使基金陽光化的方式，哪怕更為嚴格的監(jiān)管他們也愿意接受。

一位業(yè)內人士對記者表示，期貨是一個專業(yè)性極強的小眾市場，股指期貨上市進一步擴大了我國期貨理財需求。市場人士呼吁，一套行之有效的涉及期貨、證券的私募基金法律制度應盡快出臺。不少期貨私募也表示，希望借助相關法規(guī)幫助自己從“灰色地帶”走向陽光化，并非常愿意接受有關部門的監(jiān)管。