摘 要

綜上所述，供需格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，加上國內(nèi)基本建設(shè)一向表現(xiàn)尚好，滬鋼基本面有所好轉(zhuǎn)，一定程度上減輕了國內(nèi)建材庫存的供應(yīng)壓力，亦對滬鋼期現(xiàn)價格起到一個刺激上行的作用。再配合起成本效應(yīng)的支撐，短期內(nèi)滬鋼還具備上沖的空間。根據(jù)價格周期定論，第三季度滬鋼較大可能走出一波上漲行情。當(dāng)前整體多頭格局維持相對理想，預(yù)料第三季度滬鋼將呈現(xiàn)振蕩上行格局，多單可趁回調(diào)之際低位吸納。但經(jīng)過近期大幅拉漲后，前期目標(biāo)位已成功抵達(dá)，多頭動能有所減弱。當(dāng)前價位多空雙方存在較大爭議，短線將繼續(xù)振蕩，大有整固之意。不排除滬鋼回補前期缺口的可能，若然跌破分割率0.5線4290元，建議低位建倉的多單可謹(jǐn)慎持有或適當(dāng)?shù)臏p倉，控制風(fēng)險。

一 滬鋼跳空上行，螺紋4200附近震蕩整理

經(jīng)過前期長達(dá)三個月的下跌風(fēng)波后，八月初的滬鋼延續(xù)反彈之勢，穩(wěn)守前期戰(zhàn)果。截止8月6日，滬螺主力1101開盤4310元/噸，收盤4317元/噸，整體上漲30元/噸，漲幅擴至0.75%，總手小減至11660478手，持倉量大增至1203746手； 滬線主力1010合約周一開盤4250元/噸，盤中最高點為4294元/噸，最低點位4221元/噸，周五收盤4277元/噸，總手成交1064手，持倉量繼續(xù)減少，下降90手至2508手；盤面上來看，螺紋主力1101合約企穩(wěn)跡象明顯，周線處于多頭軌道中，K線形態(tài)理想，與上壓力還有一段距離，其中仍具備一定上走空間。

二 粗鋼日均產(chǎn)量有所回落，減輕庫存壓力

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4977萬噸和7144萬噸，同比增長4.8%和15.9%。其中鋼材單月產(chǎn)量和日均產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。上半年生鐵和鋼材累計生產(chǎn)分別為30379萬噸和39868萬噸，同比增長17%和26.1%。上半年粗鋼產(chǎn)量3.23億噸，同比增長21.1%；其中6月份我國粗鋼產(chǎn)量5377萬噸，同比增長9%，上年平均月產(chǎn)量為4720萬噸，與此相比， 當(dāng)前月產(chǎn)量高出歷史水平逾14%。6月份粗鋼日均產(chǎn)量179萬噸，相對5月份日均產(chǎn)量187.1萬噸，本月度我國粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)繼續(xù)小幅回落現(xiàn)象。如此相比，當(dāng)前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量雖在減產(chǎn)風(fēng)潮下有所收斂，但水平仍“居高臨下”，令鋼市“望而生畏”。據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計，7月份全國高爐開工率仍在89%-90%左右徘徊，但較前兩個月92%有所下降，2010年下半年隨著中小鋼廠減產(chǎn)開始，大型鋼廠亦逐漸開展，由于減產(chǎn)還處初期，各鋼廠減產(chǎn)力度大小不一，粗鋼產(chǎn)能雖得到抑制，但后期月均產(chǎn)量仍超過5000萬噸的概率偏高，供應(yīng)仍較充沛，這亦將成為限制鋼價反彈回升幅度的重要因素之一。

三 螺線十大城市庫存近期下破500萬噸，但消化速度放緩

隨著期現(xiàn)價格的回升，同期的全國十大城市螺線庫存下降逾50萬噸，消化步伐提速，對比前期整整消耗超過10%庫存。然而，庫存的下降能否持續(xù)？本周明顯下行后，后續(xù)消化動能仍較為市場質(zhì)疑。當(dāng)前螺線庫存雖下破500萬噸，但與上年同期比較，水平明顯處于高位，本周的庫存消耗速度亦較前期出現(xiàn)放緩的跡象?？紤]到2010年國家調(diào)結(jié)構(gòu)以及鋼材下游需求趨緩，接貨無力，我們認(rèn)為2010年高庫存將貫穿整個年度，而保障性住房建設(shè)以及鐵路投資將在一定程度上減輕庫存帶來的壓力。

四 580萬套保障性住房以及鐵路投資提振建材消費

統(tǒng)計局監(jiān)測下，國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)投資額度仍在持續(xù)穩(wěn)定增加。1-6月全國鐵路建設(shè)投資達(dá)2713.7億元，僅完成了2010年鐵路8235億元的投資計劃中33%，這也就意味著下半年鐵路方面將迎來5521.3億元的投資額，毫無疑問的，這帶來的將是比上半年高出兩倍的用鋼需求。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月，房屋新開工面積為80500萬平方，同比增長為67.9%，1-5月房屋新開工面積同比增長為72.4%，其中當(dāng)月已出現(xiàn)4.5%的回落。2010年，住建部規(guī)劃投資600建設(shè)580萬套保障性住房，這個數(shù)據(jù)雖不能與2009年國內(nèi)4萬億固定資產(chǎn)投資相提并論，但亦確切能提振當(dāng)前建材需求，假設(shè)平均每套房消耗建筑鋼材約2000噸，那么580萬套將能拉動國內(nèi)近1000萬噸的建材需求。但7月底前保障性住房才全面開工，加上7-8月正處于高溫多雨季節(jié)，11月又將面臨亞運停工84日，部分建材需求難以釋放，因此我們認(rèn)為，保障房對需求的提振在第三季度末或可能全面體現(xiàn)。

五 汽車行業(yè)維持較高景氣度，家電行業(yè)表現(xiàn)尚可

汽車方面，國家統(tǒng)計局監(jiān)測下，中國汽車行業(yè)景氣已終止連續(xù)3月回升勢頭，出現(xiàn)產(chǎn)銷理性回歸的現(xiàn)象，增長率下降為主要形態(tài)。據(jù)中汽協(xié)新聞發(fā)布會公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月，汽車產(chǎn)銷量與上月基本持平，同比增速繼續(xù)回落；上半年，汽車銷量超過900萬輛，增速逐月減緩，但總體仍保持高速增長勢頭。

家電方面，除空調(diào)之外，彩電，家用電冰箱以及家用洗衣機1-6月累計同比均出現(xiàn)回落，其中家電月產(chǎn)量回落較大，當(dāng)月已出現(xiàn)明顯的減幅，而由于高溫天氣影響下，空調(diào)銷量大增，需求帶動生產(chǎn)，空調(diào)上半年的產(chǎn)量仍保持較高水平。隨著宏觀經(jīng)濟面的繼續(xù)向好、內(nèi)在消費的增強以及國家鼓勵消費政策等多重因素的共同作用，預(yù)計家電產(chǎn)銷仍會有較樂觀的預(yù)期。

六 鐵礦石價格止跌回升，鋼廠生產(chǎn)利潤再遭壓制

受益于國內(nèi)鋼價上行，進(jìn)口鐵礦石市場已表現(xiàn)理想，品味63.5%印度粉礦現(xiàn)貨價格報價150美元/噸，短短半個月內(nèi)上漲了25美元/噸，折算人民幣，每噸63.5%品味的印度粉礦價格近達(dá)1200元，二個月以來進(jìn)口礦價格再次回升至1200元附近。國內(nèi)市場方面，鐵精粉市場繼續(xù)飆漲，購買國產(chǎn)礦的買家有所增長，目前國產(chǎn)礦供應(yīng)較為緊張，山東淄博65%堿粉鐵精粉價格為1333.8元/噸（干基，含稅）。

由于第三季度鐵礦石價格的止跌回升，爐料成本有所上漲，當(dāng)前粗鋼成本已達(dá)3800元/噸左右，與2009年的粗鋼成本大致相差近800元/噸，鋼鐵行業(yè)利潤岌岌可危，已不能與2009年相提并論。部分鋼廠由于虧損一直在停產(chǎn)，減產(chǎn)徘徊，虧損更一度抵達(dá)200元/噸?；谶@種情況下，鋼廠為保利潤，無論是減產(chǎn)，還是上調(diào)出廠價格，這些措施最終都將對鋼市鋼價起到一個刺激上行的作用。

七 后市研判以及操作建議

綜上所述，供需格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，加上國內(nèi)基本建設(shè)一向表現(xiàn)尚好，滬鋼基本面有所好轉(zhuǎn)，一定程度上減輕了國內(nèi)建材庫存的供應(yīng)壓力，亦對滬鋼期現(xiàn)價格起到一個刺激上行的作用。再配合起成本效應(yīng)的支撐，短期內(nèi)滬鋼還具備上沖的空間。根據(jù)價格周期定論，第三季度滬鋼較大可能走出一波上漲行情。當(dāng)前整體多頭格局維持相對理想，預(yù)料第三季度滬鋼將呈現(xiàn)振蕩上行格局，多單可趁回調(diào)之際低位吸納。但經(jīng)過近期大幅拉漲后，前期目標(biāo)位已成功抵達(dá)，多頭動能有所減弱。當(dāng)前價位多空雙方存在較大爭議，短線將繼續(xù)振蕩，大有整固之意。不排除滬鋼回補前期缺口的可能，若然跌破分割率0.5線4290元，建議低位建倉的多單可謹(jǐn)慎持有或適當(dāng)?shù)臏p倉，控制風(fēng)險。