近期，玉米在金融市場偏暖的環(huán)境中可謂是“趾高氣揚(yáng)”，主力C1101合約期價(jià)迅速擊破1960點(diǎn)，市場交投驟然活躍。可在期價(jià)大漲背后種種利空憂慮難以揮去，政策調(diào)控更是不斷施壓，筆者認(rèn)為，受此影響，未來玉米期價(jià)上漲步伐將有所放緩，高位振蕩后仍面臨向下回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩

匯豐公司日前公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.4，16個(gè)月來首次低于榮枯線50。這一數(shù)據(jù)走勢與中國官方公布的PMI創(chuàng)17個(gè)月新低趨勢一致，連續(xù)3個(gè)月下滑，這反映出我國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢繼續(xù)回落。長期看好我國經(jīng)濟(jì)增長前景的摩根大通證券(亞太)有限公司董事總經(jīng)理、主席龔方雄表示，“目前，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完成，經(jīng)濟(jì)增長過度依賴房地產(chǎn)與外貿(mào)，而這兩駕驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的馬車將逐漸熄火。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，中國經(jīng)濟(jì)增速將呈前高后低，第四季度GDP增長或低于8%。”

既要保增長又要調(diào)結(jié)構(gòu)，政府面臨的壓力重重。如果未來政府未能有效處理好兩者關(guān)系，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“二次探底”之憂仍有可能成為事實(shí)。

國家繼續(xù)投放糧源

近日，發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，國家有關(guān)部門將通過增加投放量等措施加強(qiáng)玉米市場調(diào)控，近期還將對玉米市場購銷秩序加強(qiáng)監(jiān)督檢查，嚴(yán)厲打擊囤積居奇、串通漲價(jià)等不法行為，確保國內(nèi)玉米市場供應(yīng)和價(jià)格的基本穩(wěn)定。目前，臨儲(chǔ)玉米競價(jià)銷售正在如期進(jìn)行，成交均價(jià)與成交率漲跌互現(xiàn)，并沒有出現(xiàn)“量價(jià)齊升”火爆搶購場面。

通脹預(yù)期助推期價(jià)

受災(zāi)害性天氣及季節(jié)性影響，國內(nèi)食品價(jià)格繼續(xù)攀高。據(jù)商務(wù)部最新發(fā)布的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月26日至8月1日一周全國36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場價(jià)格比前一周上漲0.3%，生產(chǎn)資料市場價(jià)格上漲0.8%。這已經(jīng)是食用農(nóng)產(chǎn)品連續(xù)第5周出現(xiàn)上漲。本周即將公布7月CPI數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)測此數(shù)據(jù)很有可能突破3%，通脹隱患再次顯現(xiàn)。受通脹預(yù)期的影響，短期內(nèi)大量投機(jī)資本勢必將涌入期貨市場，從而助推期價(jià)上揚(yáng)。

不過從國家宏觀調(diào)控目標(biāo)來看，政府已把管理通貨膨脹預(yù)期當(dāng)作今年一項(xiàng)重要調(diào)整任務(wù)，年內(nèi)CPI控制在3%左右的管理目標(biāo)仍可實(shí)現(xiàn)。倘若下半年CPI突破了3.5%，則加息窗口有望被打開，這對期市而言更是一枚潛在利空炸彈。

玉米進(jìn)口沖擊有限

今年6月份，我國進(jìn)口玉米量高達(dá)6.45萬噸，且預(yù)計(jì)截止到9月份，我國將從美國進(jìn)口約100萬噸玉米。如此大規(guī)模的進(jìn)口量將階段性地緩解國內(nèi)玉米供應(yīng)短缺局面。不過，發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國將只允許進(jìn)口11種轉(zhuǎn)基因玉米，且轉(zhuǎn)基因玉米只允許用于飼料加工，并全封閉運(yùn)行。

產(chǎn)區(qū)暴雨影響不大

7月中旬以來，我國東北地區(qū)尤其是吉林省出現(xiàn)持續(xù)降雨天氣，對于此次集中降水天氣會(huì)不會(huì)造成玉米減產(chǎn)，市場密切關(guān)注。當(dāng)前東北地區(qū)玉米正處于抽雄、授粉階段，需水量較大。此外，就整體來看，東北多數(shù)地區(qū)洪澇并不嚴(yán)重，而且現(xiàn)在氣溫比較高，不是連連陰雨天氣。同時(shí)前期東北地區(qū)部分地區(qū)還有旱情。降雨使得旱區(qū)反而受益，所以東北降雨對于玉米產(chǎn)量形成影響不大。

綜合分析，雖然因食品價(jià)格持續(xù)上漲所引發(fā)的通脹預(yù)期致使投機(jī)資金大量涌入商品期貨市場，從而抬高商品期價(jià)，但是對于玉米而言，國家對玉米市場的政策調(diào)控從未停止過。后期若玉米價(jià)格仍舊繼續(xù)上行，不排除政府繼續(xù)重拳出擊，抑制其價(jià)格快速上漲。另外，近期東北的暴雨對新作影響并沒有市場想像的那么嚴(yán)重，實(shí)際對產(chǎn)量形成影響甚微。因此，此輪玉米期價(jià)上漲難以持續(xù)。