7月下旬大連LLDPE啟動了快速上漲行情，至8月初漲幅超過10%，隨后期價出現(xiàn)調(diào)整。此波漲勢是就此結(jié)束，還是上漲過程中的短期調(diào)整，我們更傾向于后者。根據(jù)分析，國內(nèi)塑料經(jīng)過前幾個月的下跌，價值已經(jīng)得到重估，LLDPE主力1101合約的9400元/噸階段性底部得到確認，隨著季節(jié)性需求主導(dǎo)市場，預(yù)計1101合約中線目標可看高至11000元/噸。

經(jīng)濟增長放緩，但市場風險情緒好轉(zhuǎn)

今年以來，全球經(jīng)濟整體呈增長態(tài)勢，但多數(shù)國家復(fù)蘇并不強勁，其中以美、中、日、德為代表的全球經(jīng)濟正在失去復(fù)蘇動力。

下半年以來，美國的包括消費、房地產(chǎn)、制造業(yè)、貿(mào)易、就業(yè)、GDP、PMI在內(nèi)的數(shù)據(jù)幾乎全部都在回落。美聯(lián)儲6月份下調(diào)了2010年經(jīng)濟增長預(yù)期，7月份公布的經(jīng)濟褐皮書也指出，美國經(jīng)濟總體復(fù)蘇并不樂觀，少數(shù)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇在過去幾周里已經(jīng)停滯。日本7月份出口訂單創(chuàng)5個月來的最低；德國的零售和就業(yè)情況也不理想；中國基建投資全面失速，經(jīng)濟先行指標——采購經(jīng)理人指數(shù)更是連續(xù)第三個月下降，7月份數(shù)據(jù)創(chuàng)下17個月來最低水平，顯示抑制信貸及房地產(chǎn)市場過熱的政策持續(xù)影響制造業(yè)。全球經(jīng)濟增長放緩，是繼歐債危機后市場關(guān)注的新焦點。

但我們也應(yīng)看到，困擾市場近半年的歐債危機緩和，促使投資者風險偏好上升。歐洲市場在經(jīng)歷了銀行還貸門檻、壓力測試以及多國債券銷售的考驗后，投資情緒依然良好。盡管全球經(jīng)濟增長有所放緩，但市場對經(jīng)濟前景的預(yù)期日漸明朗，即在此之前甚囂塵上的“經(jīng)濟二次探底”之說不會成為現(xiàn)實，經(jīng)濟復(fù)蘇仍在繼續(xù)。市場情緒往往是主導(dǎo)商品走勢的主要因素，風險情緒好轉(zhuǎn)，就決定了股市和商品繼續(xù)下挫的可能性不大，盡管高度有限，但總體仍是隨經(jīng)濟向上走。

油價或?qū)⒗^續(xù)上行，LLDPE成本支撐作用明顯

國際原油價格經(jīng)過長時間的盤整，于近日突破80美元關(guān)口。這一方面得益于第三季度需求旺季下，原油供需面的好轉(zhuǎn)給油價帶來了支撐；另一方面，美國颶風中心的預(yù)報顯示，第四號熱帶低氣壓在大西洋形成，有可能增強成為熱帶風暴Colin，從而刺激了市場的做多情緒，油價因此一舉攻破80美元。我們認為，颶風季來臨將推動國際油價繼續(xù)上行。美國氣象學家和美國大氣和海洋管理局（NOAA）預(yù)測，今年大西洋颶風季將“活躍或非?；钴S”，預(yù)測今年將生成14—23個熱帶風暴，其中8—14個會加強成為颶風，并表示“今年颶風季將成為有記錄以來最活躍的颶風季之一”，出現(xiàn)的頻率和2005年類似。按歷史規(guī)律來看，颶風高發(fā)期油價易漲不易跌，2005年颶風季時，國際油價在一個月內(nèi)上漲超過12%。國際能源市場又迎來了多頭炒作的周期，接下來油價繼續(xù)上行的可能性較大。

乙烯受原油價格走高影響，近期出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)的跡象。目前，亞洲市場上乙烯貨源趨緊，韓國當?shù)匦枨筝^強，出口偏少，中東貨源主要流向利潤偏高的歐洲地區(qū)。預(yù)計后市隨著原油價格繼續(xù)走高，乙烯價格也將有明顯提升，LLDPE成本方面將得到一定支撐。

農(nóng)膜旺季來臨，供需面轉(zhuǎn)好支撐LLDPE中線上漲

上半年P(guān)E價格持續(xù)下挫，最主要的原因是大量新增產(chǎn)能上馬，導(dǎo)致供需嚴重失衡。7月份LLDPE現(xiàn)貨價格跌至9000元/噸后，期貨市場上多空爭奪明顯激烈，跌勢減緩。我們認為，供需結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致了LLDPE價值的重塑，當市場在某一價位多空出現(xiàn)激烈爭奪時，就說明在新結(jié)構(gòu)下，價格到了市場可接受的底部區(qū)域。目前國內(nèi)PE市場供需情況有明顯改善，或許會對價格進一步向好形成支撐。

供應(yīng)方面，自4月份開始中國國內(nèi)PE進口量持續(xù)減少，6月份PE進口量48.65萬噸，同比大減32%，環(huán)比減少10.65%。目前國內(nèi)石化企業(yè)又面臨傳統(tǒng)的檢修周期，大慶石化56.5萬噸、盤錦乙烯30萬噸和中原乙烯20萬噸的PE裝置正在檢修；隨后揚子石化43萬噸的PE裝置也將面臨檢修。另外，東北地區(qū)遭受洪災(zāi)，部分鐵路被沖，運輸方面也將對市場產(chǎn)生影響。筆者預(yù)計，8月份國內(nèi)PE供應(yīng)將維持在相對偏低的水平，將極大地緩解供應(yīng)面上的壓力。

需求方面，9、10月份是LLDPE傳統(tǒng)的需求旺季，主要集中生產(chǎn)大棚膜及大蒜地膜，8月份一般處于備貨期。據(jù)金銀島的調(diào)查顯示，因大蒜、蔬菜價格在今年被大幅炒高，山東等地的種植面積有望擴大，從而增加對地膜的需求。7月中下旬下游經(jīng)銷商已經(jīng)逐步開始備貨，預(yù)計8月份山東、湖北、湖南、安徽等地農(nóng)膜制品需求量將有進一步增加。

綜合來看，全球市場對經(jīng)濟前景的預(yù)期明朗，投資情緒有所好轉(zhuǎn)。盡管經(jīng)濟增長放緩，但影響的只是商品及股市上行的高度，市場并無向下之虞。同時，原油或?qū)⑹艿斤Z風因素影響呈中線上漲走勢，將會對一系列下游產(chǎn)品提供成本上的支撐，LLDPE價格也將易漲難跌。另外，國內(nèi)農(nóng)用膜需求旺季來臨將在較長一段時間內(nèi)成為利好LLDPE走勢的主要因素，供需面好轉(zhuǎn)有望推動價格上行。我們預(yù)計，第三季度LLDPE主力合約1101的價格高點有望達到11000元/噸。