歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到緩解之后，復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)面臨新的威脅，能否持續(xù)回升成為重點(diǎn)。由于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)于外匯市場(chǎng)的影響，導(dǎo)致上半年多數(shù)貨幣對(duì)于歐元的大幅升值，外匯價(jià)格對(duì)于全球經(jīng)常項(xiàng)的自然調(diào)節(jié)令歐元區(qū)在此次匯率的變化中受益，而非歐元貨幣國家則明顯在出口方面受到抑制，從而減少訂單拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明歐洲回升而包括美國中國在內(nèi)的其他國家走弱。2009年初以來的在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇到了威脅，在這樣的情形之下，持續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策甚至于重新制定第二輪貨幣政策成為目前以美國為首的政府可能采取的應(yīng)對(duì)措施。近期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克以及財(cái)長(zhǎng)蓋特納多次表示在需要的時(shí)候啟動(dòng)第二輪貨幣刺激政策，而中國方面也表示在下半年繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策以及積極的財(cái)政政策。而這些政策的表現(xiàn)將是流動(dòng)性的充裕，包括金屬在內(nèi)的大宗商品在超額流動(dòng)性背景下將難以避免的獲得新的支撐。

美國的貨幣政策將是全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵，復(fù)蘇中的二大障礙即失業(yè)率的居高不下以及房地產(chǎn)市場(chǎng)回升中步履蹣跚始終成為本輪經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的隱患，而近期公布的數(shù)據(jù)表明在就業(yè)以及房地產(chǎn)疲弱的同時(shí)，其他包括耐用品訂單在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)都開始了回落，復(fù)蘇夭折的可能性在不斷增大。美國知名財(cái)經(jīng)媒體8月3日?qǐng)?bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)官員將于8月10日的利率會(huì)議中考慮對(duì)其龐大的證券投資組合的管理進(jìn)行適度但意義重大的改革，因?yàn)橛雄E象表明經(jīng)濟(jì)可能正失去動(dòng)力。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard) 7月30日表示，如果通脹繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該考慮購買更多國債以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而不是承諾長(zhǎng)期維持低利率。他對(duì)美國經(jīng)濟(jì)可能陷入日式通縮的局面表示擔(dān)憂。聯(lián)儲(chǔ)購買國債就是開動(dòng)印鈔機(jī)，超額流動(dòng)性自然就會(huì)再度得到釋放。從近期利率市場(chǎng)的變化看，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持低利率政策不會(huì)改變。最新數(shù)據(jù)顯示，芝加哥期貨交易所掛牌的美國聯(lián)邦基金利率期貨合約價(jià)格，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2010年8月10日會(huì)議維持利率在0.25%不變的概率為60.5%，2010年9月21日和11月03日會(huì)議維持利率在0.25%不變的概率為9.9%和44.4%。對(duì)此，太平洋投資管理公司聯(lián)系首席投資官比爾?格羅斯6日稱，在未來兩到三年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)都不太可能會(huì)上調(diào)基準(zhǔn)利率，原因是該行將尋求阻止美國經(jīng)濟(jì)重新滑入衰退周期。國債市場(chǎng)上看，美國國債收益率的不斷下行表明聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)行甚至進(jìn)一步實(shí)施更為寬松的貨幣政策的可能性在增大。周末，美國兩年期國債的收益率首次下跌至0.50%以下， 7月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的降幅超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒。兩年期國債與10年期國債之間的收益率差距，也就是所謂的“收益率曲線”為2.34個(gè)百分點(diǎn)，較過去20年中1.11%的平均值高出一倍以上。30年期美國國債收益率大幅下滑考驗(yàn)3.00%關(guān)口，9月10年期美國國債期貨則觸及5日創(chuàng)下的合約新高。格羅斯在接受采訪時(shí)稱：“在對(duì)收益率曲線進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)時(shí)間里將基準(zhǔn)利率維持不變。當(dāng)兩年期國債利率下跌至50個(gè)基點(diǎn)以下時(shí)，就表明美聯(lián)儲(chǔ)升息的余地不大。美國聯(lián)邦基金利率期貨預(yù)示Fed不會(huì)在2011年4月加息”。聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也在不久前表示，美國經(jīng)濟(jì)正在改善但尚未全面復(fù)蘇，指出美國必須保持寬松貨幣政策。他曾指出，美聯(lián)儲(chǔ)將在需要時(shí)采取多種措施以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而購買更多資產(chǎn)是其中一種途徑。顯然，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)惡化的情況下，聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松的貨幣政策的可能性越來越大，這樣一來，超額流動(dòng)性將在刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也將繼續(xù)對(duì)包括金屬在內(nèi)的商品市場(chǎng)構(gòu)成新的支撐，金屬價(jià)格也將在獲得新的動(dòng)力同時(shí)保持目前的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。