8月份的PTA行情正是承上啟下的關(guān)鍵時(shí)刻，PTA期價(jià)是“向下回調(diào)”，還是在鞏固前期成果的基礎(chǔ)上“再下一城”呢？

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，政策穩(wěn)定基調(diào)不變

從近幾個(gè)月的工業(yè)增加值、信貸、投資等環(huán)比數(shù)據(jù)可以看出，一季度大家曾擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱已不復(fù)存在，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)一定程度的回落。特別是中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)8月1日公布的7月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比6月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是PMI連續(xù)第3個(gè)月下降，并創(chuàng)下17個(gè)月來(lái)最低水平。

如何防止經(jīng)濟(jì)從過(guò)熱到下滑已經(jīng)成為中央決策層下半年布局調(diào)控的主要關(guān)注點(diǎn)。從高層的一系列講話來(lái)看，為了保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，中央對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”高度重視，下半年經(jīng)濟(jì)工作將以穩(wěn)定政策為主基調(diào)。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)在第二季度例會(huì)上也提出，下半年要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。同時(shí)，商務(wù)部長(zhǎng)陳德銘稱，促內(nèi)需措施不會(huì)退出，下半年政策穩(wěn)定為主，并將建立常規(guī)、持久的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。

下半年紡織品出口增速料將放緩

2010年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)踏上了復(fù)蘇進(jìn)程，雖然基礎(chǔ)脆弱，過(guò)程曲折。不同經(jīng)濟(jì)體的恢復(fù)也呈現(xiàn)差異化進(jìn)度，但全球市場(chǎng)需求較金融危機(jī)期間有明顯好轉(zhuǎn)，給我國(guó)紡織品服裝出口提供了較好的需求動(dòng)力支撐。在紡織行業(yè)整體回暖的基調(diào)中，回暖速度有減緩的跡象。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，我國(guó)紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值的增速水平較一季度回落了1.6個(gè)百分點(diǎn)，同期主要紡織產(chǎn)品產(chǎn)量的增速也較前幾個(gè)月稍有回落。

現(xiàn)階段，生產(chǎn)增速減緩雖然未能改變行業(yè)整體向好的格局，但外部環(huán)境的復(fù)雜性還須仔細(xì)甄別。在上半年的低基數(shù)效應(yīng)逐漸弱化背景下，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程緩慢、外需增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩、補(bǔ)庫(kù)存的正向拉動(dòng)作用降低、企業(yè)成本壓力上升、貿(mào)易摩擦加劇等因素，都將構(gòu)成未來(lái)行業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外因素疊加聚合，后期外貿(mào)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀，下半年我國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，紡織品服裝行業(yè)在下半年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的動(dòng)力相對(duì)疲弱，可能將呈“前高后低”走勢(shì)。

終端消費(fèi)增速減緩會(huì)直接影響對(duì)上游原材料的需求，PTA需求在下半年將仍維持溫和狀態(tài)。

原油延續(xù)反彈，對(duì)PTA價(jià)格引導(dǎo)為主

目前，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性趨弱。受原油需求緩慢回升影響，原油期貨價(jià)格探底回升，6—7月份原油價(jià)格走穩(wěn)于75美元之上，但對(duì)于歐債危機(jī)是否會(huì)再度死灰復(fù)燃，投資者仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前看，諸多利好因素將對(duì)原油的上行產(chǎn)生推力，但后期油價(jià)能否突破85美元/桶尚需觀察。筆者認(rèn)為，就目前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程來(lái)看，油價(jià)后期走勢(shì)仍存在諸多的不確定性。全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走穩(wěn)仍將是渴望而不可及的愿景，因此原油此輪反彈在成本上對(duì)PTA價(jià)格支撐力度較小，更多地是在投資者心理方面發(fā)揮著主導(dǎo)作用。

聚酯市場(chǎng)節(jié)后穩(wěn)步回升，PTA需求持續(xù)改善

目前，聚酯產(chǎn)品偏細(xì)POY、FDY價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出年度新高，聚酯市場(chǎng)在經(jīng)歷了年初小幅回調(diào)之后，下游滌絲市場(chǎng)率先反彈，使得由滌絲市場(chǎng)帶動(dòng)的聚酯行情整體趨于回暖，此輪PTA行情的上漲與滌絲價(jià)格的拉動(dòng)有較大的關(guān)系。2月初，聚酯企業(yè)的開(kāi)工率僅為72.3％，為金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，隨著紡織品服裝出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，聚酯企業(yè)的開(kāi)工率逐步攀升，截至8月4日開(kāi)工率達(dá)到年內(nèi)的新高84.5％，到目前連續(xù)8周一直維持在80％以上的水平，如此高的開(kāi)工率也為PTA價(jià)格7月中旬的反彈行情創(chuàng)造了條件。筆者預(yù)計(jì)，下半年聚酯企業(yè)的開(kāi)工率仍將保持在較高水平?？紤]到由于前期部分產(chǎn)品漲勢(shì)過(guò)猛，壓縮了下游企業(yè)的利潤(rùn)空間，價(jià)格將可能面臨短期僵持的局面，但由于聚酯企業(yè)利潤(rùn)水平仍較為合理，料將不會(huì)改變聚酯持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。聚酯市場(chǎng)對(duì)于PTA的需求仍將保持穩(wěn)定，有利于PTA價(jià)格的持續(xù)反彈。

綜上所述，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的背景下，政策上的不利因素將逐漸消散，對(duì)投資者心態(tài)構(gòu)成一定支撐，PTA期價(jià)料將延續(xù)反彈行情。但由于前期觸底回升力度較大，短期期價(jià)將處于筑底回升階段。中期來(lái)看，PTA走勢(shì)將是一個(gè)慢牛行情。