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白糖累計風險逐漸加劇 中期向下概率加大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-08-06 14:32:14 來源:招商期貨

整體商品市場的多頭氛圍在逐漸減弱,白糖成交量和持倉量持續(xù)萎縮,資金持續(xù)從糖市流出,后續(xù)上漲缺乏資金的推動。國內(nèi)市場將跟隨全球糖市一起步入增產(chǎn)周期,下榨季增產(chǎn)預期壓制糖價上行空間,隨著新舊榨季交替季節(jié)的來臨,白糖累計的風險在逐漸加劇。

伴隨著消費旺季到來,國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格支撐強烈,易漲難跌,南寧現(xiàn)貨價格在高位繼續(xù)上攻,帶動期貨價格上漲。鄭糖期貨自5月低點以來,反彈幅度超過15%,并且反彈強勢依舊延續(xù)。此外外盤原糖反彈力度極大,配合國內(nèi)外商品和股市整體多頭氛圍濃厚,也是本輪白糖持續(xù)反彈的一個重要因素。但是反彈的推動力在逐漸衰弱,隨著消費旺季的逐漸深入和新榨季的臨近,市場中期走弱概率逐漸加大。因此我們認為,白糖將不會重演去年同期的行情,中期向下的概率更大。

一、外盤大幅反彈只是假象,大方向仍然向下

經(jīng)過2008/2009、2009/2010連續(xù)兩個榨季的減產(chǎn)之后,2010/2011榨季全球食糖市場將因巴西、印度等主要產(chǎn)糖國大幅增產(chǎn)而重返供給過剩狀態(tài),對白糖價格形成巨大壓力。雖然最近一段時間內(nèi)國際糖價因全球頭號食糖出口國巴西食糖出口不暢、季節(jié)性需求旺盛等諸多因素而持續(xù)上揚,但是長期來看,步入增產(chǎn)周期的事實將對糖價形成很大壓力。伴隨著金融屬性的逐漸退卻,原糖反彈將遭遇重重阻力,上漲動能衰退,近期的強勢反彈只是對前期大跌的自然修正,中長期來看,繼續(xù)向下的概率較大。

預計2010/2011榨季全球食糖產(chǎn)量較2009/2010制糖年增加1200萬噸,至1.64億噸。雖然全球消費量也將增加約400萬噸,但估計僅能達到1.58億噸的水平,即供給過剩約600萬噸。巴西將增產(chǎn)400萬噸,至4100萬噸,出口量增長400萬噸,至2800萬噸。亞洲地區(qū)增產(chǎn)900萬噸,至6200萬噸,其中印度食糖產(chǎn)量將從2009/2010制糖年的不足1900萬噸驟增至2500萬噸的水平,由凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?BR>  目前來看,消費旺季的到來,底部的消費性買盤支撐力度在逐漸消弱,盡管近期仍有上攻的動能,但是縱觀食糖市場基本面的供求前景,糖價上漲難以長時間持續(xù)下去。伴隨著季節(jié)性需求旺季的退卻和新榨季龐大的巴西糖進入流通領域,國際糖市將承受較大壓力,未來國際糖價的大方向依舊是向下運行。

二、國內(nèi)市場反彈驅(qū)動力逐漸衰竭

1.良好的基本面早已被市場反映

近期公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示,2009/2010制糖期全國共生產(chǎn)食糖1073.83萬噸,比上一制糖期少產(chǎn)糖169.06萬噸。全國累計銷售食糖898.53萬噸,累計銷糖率83.68%,上制糖期同期銷糖率81.04%。廣西全區(qū)累計銷糖605.3萬噸,同比減少37萬噸,其中7月份銷糖73.6萬噸,食糖產(chǎn)銷率85.23%,同比增加1.05個百分點,工業(yè)庫存104.9萬噸,同比減少15.8萬噸。

可以看出,7月份的銷售情況較六月份明顯好轉(zhuǎn)。庫存較去年同期的減幅在逐漸增加,庫存較去年減少約60萬噸。后續(xù)為了維護市場的穩(wěn)定,需要國儲糖流出來穩(wěn)定市場,而國儲也完全有能力來填補市場需求缺口。

良好的基本面是近期白糖強勢反彈的保證,這在現(xiàn)貨價格上體現(xiàn)的更為明顯,現(xiàn)貨價格在前期短暫跌破5000之后,后續(xù)持續(xù)維持高位運行,易漲難跌,持續(xù)走高,市場預期的銷售旺季已經(jīng)來臨,但是這種漲勢是否會一直延續(xù)呢?

良好的基本面早已被高漲的現(xiàn)貨價格所透支,而國內(nèi)市場將跟隨全球糖市一起步入增產(chǎn)周期,下榨季增產(chǎn)的預期壓制糖價上行空間。白糖累計的風險在逐漸加劇,而伴隨著8月份消費旺季逐漸退潮,新舊榨季交替的季節(jié),市場變盤的可能性在加大。因此,伴隨著行情的深入,市場上漲動能在逐漸衰竭,8月上中旬見頂?shù)目赡苄詷O大。

2.市場整體多頭氛圍減弱,上漲缺乏資金推動

7月份以來,全國各地普遍高溫,各地持續(xù)創(chuàng)出高溫歷史記錄,而火熱天氣的到來,加大市場對夏季消費用糖的炒作熱情。同時全國夏糧7年來首次減收,加劇各方對通貨膨脹的擔憂。而糖作為一種基本面偏緊的品種,更容易激起大家的炒作熱情。與此同時,南方大雨不斷,洪澇災害頻繁發(fā)生,更是激起大家的炒作熱情,這些炒作題材推動糖價反彈。但是從資金面來看,本輪反彈始終缺乏資金的關(guān)注,資金在持續(xù)流出,退潮跡象明顯,成交量和持倉量逐漸萎縮,后續(xù)上漲缺乏資金的推動。與此同時,國內(nèi)股市在前期大幅反彈過后,面臨調(diào)整的壓力,國內(nèi)商品市場多頭氛圍減弱,加大糖價調(diào)整壓力。

3.上漲乏力,主多資金主動向遠月1105轉(zhuǎn)移

昨日,鄭糖高開低走,盤中1101主動大幅減倉,向1105移倉,5月與1月合約價差拉大至60附近。從另外一個層面上看,1101合約上行空間的缺乏迫使主力多頭移師遠月,而實質(zhì)上5月份也是一個弱勢的季節(jié),加之新榨季轉(zhuǎn)勢的可能性逐漸加大,所以1105上方也是壓力重重,調(diào)整的壓力逐漸增大。

綜合以上觀點,我們認為整體商品市場的多頭氛圍在逐漸減弱,股市和期市面臨調(diào)整壓力,而白糖成交量和持倉量持續(xù)萎縮,資金持續(xù)從糖市流出,后續(xù)上漲缺乏資金的推動。盡管基本面依舊良好,庫存較去年同期減少60萬噸,但是這些都在市場預期之中,早已被高漲的現(xiàn)貨價格所透支。國內(nèi)市場將跟隨全球糖市一起步入增產(chǎn)周期,下榨季增產(chǎn)預期壓制糖價上行空間,隨著新舊榨季交替季節(jié)的來臨,白糖累計的風險在逐漸加劇。8月份中旬很有可能見到反彈的高點,投資者耐心等待做空機會。

責任編輯:翁建平

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